工银瑞信江明波:可转债下半年或有较大上涨空间

　　访谈嘉宾：工银瑞信基金专户投资部总监 债券基金经理 江明波

　　嘉宾介绍：江明波先生，毕业于复旦大学，获理学硕士学位。2000年7月至2001年12月，任职于长城证券有限责任公司，担任研究员。2001年12月至2006年12月，任职于鹏华基金管理有限公司，2001年12月至2003年7月担任债券研究员；2003年7月至2003年11月担任基金经理助理；2003年11月26日至2007年1月20日担任普天债券基金经理；2004年6月至2006年12月，担任全国社保基金债券组合和回购组合基金经理；2006年8月至2006年12月担任机构理财部总监助理；2004年6月至2006年12月担任固定收益小组负责人。2008年4月14日至今，担任工银瑞信信用添利基金基金经理。2008年11月至2009年11月，担任专户投资部副总监。2009年11月至2010年6月，担任专户投资部固定收益总监。2010年6月起，担任专户投资部总监。

    访谈主持：搜狐基金频道编辑王旻洁

工银瑞信基金专户投资部总监 债券基金经理 江明波

    主持人：各位搜狐网友大家好，欢迎大家来到搜狐财经直播间。今天我们请到的嘉宾是工银瑞信基金专户投资部总监、工银瑞信信用添利债券基金经理江明波先生。

　　江明波：各位网友大家好，我是江明波。非常高兴跟大家在一起交流。

　　上半年信用债涨幅最大 可转债跌幅最大

    主持人：我们知道基金的中考成绩已经揭晓了，截至6月30号，上证综指下跌26.82%，标准股票型基金跌幅18.5%，与此同时，债券基金业绩表现得非常好，像普通债券型基金平均业绩2.04%，这是一个正收益啊，您先给我们回顾一下上半年债券基金业绩表现良好的原因是什么？

　　江明波：今年上半年从债券和股市来讲应该说是诠释了股债翘翘板的因素，基本上今年债券市场都是全面上涨的，这里面当然也是涨幅各个类别也会不一样。无论是国债，金融债，还有信用债，涨幅整体来看还是有点出乎预期，因为今年年初大家觉得经济会过热，有一些通胀的隐忧，最后经济冷却下来了，整个通胀慢慢降下来了，整个债券市场算是走出年初跟大家预想之外的一些行情。整个类别以信用为主的债券类的市场是最多的，像交易所这些公司债，或者企业债，这些类型大概涨幅在6%左右，像一些没有信用风险，像国债涨幅在银行间市场大概3%左右。总体来看相对于股票而言翘尾因素还是很高的。有一类跟债券相关的股，就是可转换债券，在这么多里面唯一下跌的。这个东西它的下跌主要跟股票相关，因为去年因为股票上涨，导致可转换债券大幅上涨，今年股票下跌也带动这一类型债券比较大幅度下跌。从跌幅来看，可转换指数跌了18%，比沪深300少不了多少，这个跌幅还是很大的。

　　实际上从刚才谈到的中期业绩出来，我管理的信用添利基金今年整个涨幅达到了5%，从它的业绩取得来看，从涨幅最好的信用债，跌幅最大的可转换债，取得的这个涨幅是跟我们整个配置是相关的，因为我们把最大类资产配在最赚钱的地方，今年年初到今年上半年我们整个信用债比例一直维持在70%，这个比例在同业里面算最高之一，而且规模比较小一点。这个基金从年初以来，一直都是增长的，所以在这个过程里面，近年我们都是不断买入。

　　第二个方面，刚才说的国债信用债也有不错的涨幅，但是涨幅期限长短不一样，我们配了一部分这种经营类金融债，我们配的是期限比较长的债，这些涨幅比一般债券平时要涨得高得多，平时配的平均下来有6%，那么它这一块也配了30%左右，这一块涨幅也非常好。

　　还有一块是收益的来源，还有很重要一点我们在年初一直以来可转债上配的都是零仓位，基本上是从去年10月份以来一直保持零仓位，一直到前段时间像中国银行可转换债发行去配合可转换债，过去六个多月时间里面极大的规避了像可转债下跌的风险，这一块我们一方面把最赚钱的找到了，把亏损的规避掉了，整个业绩回过头看就很清晰了。除了我们这个，我们公司还有另外一个叫增强收益类债券，整个业绩也是非常好，今年上半年也有百份之三点多，这个业绩在同业里面也是前三分之一的位置。当然配置类型相同的两个基金，同样的策略上面也是同样的共同业绩都是非常相似的，当然内部可能略微有一些差别。这个是去年上半年。

　　如果往前看，像两个基金刚才谈到像我管的基金已经成立两年多，08年4月份成立到现在，回过头看累计回报率27%，年化收益率将近12%，另外我们的强债基金成立时间超过三年，累计回报率超过30%，年化接近10%，所以如果这样看来，过去半年业绩好不仅仅是过去半年业绩好，把时间拉长，无论是一年两年，还是三五年整个业绩都是非常好的。