二季度投资操作回顾：重点关注的五大基金公司

　　摩根史丹利华鑫：弱市中继续稳步前进

　　摩根史丹利华鑫基金公司原为巨田基金，成立时间于2003年3月，但在成立之后长期业绩表现并不突出。最近一次股权变更为2008年6月，摩根士丹利入主也使得摩根华鑫更为引人关注。08年6月股权变更之后，大摩基金管理团队和投研团队经过一段时间的磨合期后，基金运转日趋合理，其投资管理能力也得以显现。可以说，大摩旗下基金2010年以来业绩的集体爆发绝非偶然。

　　二季度大摩系基金整体业绩表现良好

　　大摩旗下基金进入2010年之后基金业绩集体爆发，旗下三只股票方向基金，大摩领先、大摩资源和大摩基础，均取得了较大的超额收益。进入二季度，A股市场大幅下挫，大摩系基金也遭受较大损失，基金业绩较一季度有所下滑。但整体来看，大摩旗下基金仍表现良好，旗下基金较同类型平均水平均取得了一定超额收益，表现出了较好的风险收益特性。其中大摩资源在其同类型排名靠前，旗下其他基金也均排名中上水平。另外值得一提的是大摩旗下的唯一一只债券型基金大摩强收益债券也表现突出，在同类型中排名较为靠前。

　　优秀的选股、出色的行业轮动以及较低仓位对基金业绩贡献较大

　　大摩旗下基金业绩得以维持首先不得不提的便是其优秀的选股能力，大摩系基金一向都强调对具有成长性的中小盘个股的挖掘，重视精选个股。二季度大摩旗下三只股票方向基金的业绩贡献重要因素就是个股精选。数据显示，三只基金的重仓股对基金业绩的贡献都十分明显。其旗下基金重仓的上海医药、铁龙物流、华芳纺织、华邦制药、王府井等股票在二季度市场大幅下跌的背景下仍取得一定的正收益，其重仓股对基金业绩贡献巨大。

　　在行业轮动方面，大摩旗下各只基金自2010年一季度便开始逐步减持金融、地产，增持医药、食品饮料等行业。二季度旗下基金大摩基础甚至清空金融、地产，大摩资源也对金融股进行了清空，大摩领先也对金融、地产保持2%左右的低配。同时大摩旗下各只基金均对医药、食品饮料等二季度表现出较强抗跌性的行业进行逐步增持，这对抵御市场的大幅下跌起到了较大作用。

　　最后在仓位方面，尽管大摩旗下各只基金在二季度前期在仓位控制上并不十分理想，在四月份旗下各只基金甚至出现频频加仓的现象。但整体来看，大摩旗下基金在整个二季度保持了较同类型平均较低的仓位水平，并从五月起，逐步减仓，对规避市场随后的大幅下跌造成的损失起到了一定作用。

　　管理和投资团队的融合合力

　　任何优异业绩的取得均非偶然，其背后必然是其管理团队实力的提升。摩根史丹利华鑫在08年的股权变更后，经过09年的相对沉默，这个时期公司从管理体系到投研体系到营销体现都发生了较大的变化。股权变更使得公司整一个大换血，而2010上半年基金业绩的集体爆发也显示公司发展步入一个新的发展轨道。

　　就投研团队来说，现任投资总监项志群先生自上任以来坚持投研团队的系统建设工作，并且强调发挥投研团队的合作性和投研人才的差异性。其本人特别看重投资的逻辑性，强调自下而上的精选个股，并且身体力行的进行调研工作。因此，这也影响了整个团队扎实务实的投资风格。另外，摩根史丹利华鑫的外方大股东摩根集团作为世界一流的资产管理集团，在理念、公司治理、人员培训、风险控制等各方面都为该公司提供指导和支持，这也是该公司的一大优势。

表4：摩根华鑫系基金二季度业绩表现

　　数据来源：徳圣基金研究中心（www.dsfof.com ）