来源：中国证券报
向上也好，向下也罢，市场目前唯一认同的观点是震荡。似乎反弹进入了挣扎期，挣扎在于仓位如何控制，也在于如何挑选个股。本期华山论剑邀请到深圳景良投资总经理廖黎辉、云南国际信托上海财富管理中心总经理孙洪波和2009年度金牛阳光私募基金经理福建麦尔斯通投资总监
挣扎着找方向
廖黎辉：我认为反弹已经结束了，接下来震荡向下的概率很大。下行的空间必须走一步看一步，暂时先将2500点当成一个观察点。如果政策面没有大的改观，回调到2500点非常有可能。到那时，如果形势还没有好转，继续下探2300点也是完全有可能的。
孙洪波：我现在是谨慎偏乐观。谨慎是老调子，创业板、中小板等股票估值太高。但大盘风险并不大，尤其是指数，我认为下降空间有限。理由很简单，决定指数的权重股目前估值还是很便宜，包括地产股、银行股。如果权重股没问题，指数也跌不了。
黄伟声：我比较同意孙总的观点。近期美国公布的经济数据不太好，中国7月的数据也不太好看，因此大家都比较谨慎。但是我觉得无论是上，还是下，空间都不大。市场资金面不宽裕，权重股也上不去，但坏消息也不多。银行股最大的风险是融资，目前看情况比较明朗。接下来光大银行(601818,股吧)上市，市场也消化得差不多了。对地产股来说，更为严厉的政策暂时不会有，所以更坏的可能性不大。另外，市场中个股的机会还有很多，近期大量个股突破年内高点，而且很多都不是中小市值的公司，比如海正药业(600267,股吧)，现在的流通市值已超过100亿元。
想突破 先回抽
中国证券报记者：廖总，你说说理由。
廖黎辉：本轮反弹的动力主要是超跌，7月以来，大盘上涨超过10%，现在上证综指也走到了2600点上方，我认为反弹动力已经消耗得差不多了。2600点高点正是2009年9月下探时的低点。2009年8月，上证综指从3400点一路暴跌，到9月1日创出2639点的最低点，并在这一区域上方盘整了近两个月，积攒了很多套牢盘，形成了非常强的阻力位。今年来看，这就是一个阶段的顶部，要想突破，必须回抽确认。
孙洪波：对于此次反弹，我有一些困惑，动力到底来自哪里？按照我们在5、6月时的判断，中国经济7月、8月都不会好，9月会延续这种颓势，而且加上房地产的量价齐跌，我们预计政府会出台一些放松政策。对此，市场会提前反应，但不应该提前两个月，在7月就开始大规模反弹，对于政策的预期过早了。
除此之外，只能从市场参与者的角度找原因。例如一些保险或者社保资金，应该看到，他们的成本并不低。在2600点上方，他们有不少套牢盘，而大盘反弹到现在这个位置，他们的处境比较尴尬，如果卖，则太不合算；如果继续持有，向上动能又不强。所以从这些市场参与者的角度说，我感觉大盘向下的空间不会太大。
关键是选股
中国证券报记者：9日、10日公布了7月的数据，各位觉得CPI、PPI等数据该怎么解读？能支撑你们的观点吗？
廖黎辉：7月数据肯定是高的，CPI增长3.3%已经确认了未来通胀的趋势。另外，由于物价的惯性走势，未来两三个月CPI增速水平仍有可能进一步加大。从这个角度说，未来货币政策依然会比较紧。
事实上，8月11日银监会公布的银信合作新规就是一种变相的从紧政策，将表外贷款纳入表内管理，这就涉及资本金拨备、存款准备金、信贷规模占用等多方面因素。下半年政府并不会采用加息这样的严格紧缩政策，但是使用其他替代政策是完全有可能的。
孙洪波：7月公布的数据情况应该在预料范围之内。未来一段时间，通胀的压力还会比较大。近期各种自然灾害频发会推动物价上涨，但具体政策变动应该在9月份。秋粮的情况不清楚，房地产的调控效果现在也不明显，估计需要等到9月底，才可能有一个明确的政策意图显现。
中国证券报记者：危机、危机，关键要从“危”里找“机”。廖总，你说现在还有机会吗？
廖黎辉：震荡市里肯定有机会，因为大家观点并不一致，有人看多也有人看空，有抛盘的时候，也会有人赶紧来抄底，股市会呈现一个上下起伏的态势。这时适合做波段，现在这个点位，我们的仓位就比较轻。如果跌到2500点时，就需要看一看，主要还是观察政策和市场动向，并稍微加一些仓位。如果股市继续下行到2300点的话，我们肯定会加仓。
相较于仓位控制，投资标的选择更重要。接下来的市场是个标准的弱市，资金其实是偏紧的，所以要挑一些盘子比较小的股票进行操作，在超跌时进入，最好能有一些概念做配合。
孙洪波：廖总说得没错，仓位控制要跟着市场走。比如这次反弹，就算你没想通，但既然市场动起来，你也得跟上。反之大盘如果真的回调，仓位控制也得跟着来。
关于选股，我给大家提供一个思路。现在市场上有两个因素很多人关注，一个是消费，另一个是收入分配制度改革。设想一下，提高最低工资标准，例如给农民工加工资，从800元加到1200元，哪些消费会被带动？不会是高端白酒，而是类似牛奶这样的低端大众消费品。
黄伟声：波段操作如果能做到当然最好，但是这个难度太大，一不小心就会亏得很惨，所以投资者还是要做自己有把握的品种。我比较喜欢那种中等规模，流通市值在100亿元上下的老品种，有业绩支撑，并且有一些外延扩展概念，比如通过增发扩大规模。我建议大家多关注有增发概念的个股，一般而言，机构在参与定向增发时，上市公司都会给一些业绩承诺，所以市场不好时，这些个股机会反倒不错。
不能太高看农行
中国证券报记者：最近还有个大事，8月16日，农行(601288)绿鞋机制消除。大家认为农行破发的可能性大吗？会不会对大盘走势造成影响？
廖黎辉：农行上市以来，破发的压力一直很大，一旦绿鞋保护机制取消，向下突破的可能性很大。但是农行毕竟是一只个股，对大盘影响不可能很大。
孙洪波：主持人，你太高看农行了。我觉得市场在某些关键的时点，都会把原因归结到某只个股上。就像农行发行时，大家都特别关心，它会不会像中国国航(601111)那样带来一波大行情，或者会不会像中国石油(601857)那样把股市弄垮。但是，农行只是一只股票，对市场起不了什么作用。再说，即便破发，向下空间也不大。发行价定在2.68元，大家觉得贵，跌到2.5元，大家可能又会觉得很便宜。
黄伟声：这里有个港股的问题。12日尾盘，港股农行还有一波拉升，如果跟其他A/H银行股相比较，农业银行(601288)的折价率不算太低的话，那么下跌空间并不大。
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