强势基金旗帜变幻：思路未曾更改

　　正当不少精明的投资者暗自庆幸于持有那些能在今年二季度“抗跌”基金时，今年三季度来的基金业绩却再度表明，以往的基金业绩并不能“复制”到下一个市场阶段。根据Wind统计，在今年二季度偏股（含股票型、混合型）方向业绩前10名基金之中，在今年三季度以来（截至8月13日，下同）行情中，表现最好的信诚盛世蓝筹也只在同期偏股方向基金中名列第209位；而银河收益以-2.9904%的净值增长率名列今年二季度第3位，但在今年三季度以来，银河收益的排名却滑落至429位。不过，从今年二季度的表现看，无论是二季度表现较好的基金，还是在同期表现较差的基金，都在三季度行情中坚持了原有思路。

　　看点一：

　　二季度优势品种“厚积薄发”

　　令人关注的是，在今年二季度中，能够进入前10位的偏股方向基金多数是“抗跌”品种：“十强”表现最好的是今年以来一直领先的嘉实主题精选，后者在今年二季度微跌1.8745%；“十强”表现最弱的是一度在往年表现突出的申万巴黎盛利配置，该品种在今年二季度净值下挫了5.2264%。不过，如果从今年以来的收益情况看，上述品种仍然在偏股方向的基金群体中保持一定优势，截至8月13日，嘉实主题精选今年以来净值上涨幅度为10.16%，名列第4位；另一只进入今年二季度“十强”的基金即华商盛世成长今年来表现也十分突出，该品种以8.45%的净值增长幅度仍然名列今年所有基金的第10位。

　　弱市净值抗跌、牛市保持中游，往往成为今年来优势品种争取好排名的有力武器。以嘉实主题精选基金今年二季度报告为例，该基金认为，随着二次去库存及经济趋势的逐渐下降，市场将会继续创出新低；但“随着经济趋势的逐渐走低，二次政策放松的预期逐渐加强，预计市场在创出新低后，有望出现阶段性反弹。先空，后再关注于阶段性反弹则是本基金下半年投资的主要着眼点”。从今年三季度行情大势演绎情况基本与上述观点所吻合，并进而反映在该基金的净值平稳运行上。

　　看点二：指基、中小盘基把握机会

　　令人关注的是，坚持原来的策略也集中体现在今年三季度“异军突起”的基金身上。

　　相对来说，从今年三季度以来的基金表现看，由于热点集中在中小盘以及行情热点上，因此，不少在今年二季度表现极为疲软的基金受益不浅。根据Wind统计，进入今年三季度来“前10”的开放式基金基本集中在指数基金和中小盘基金之中，如指数基金方向的南方中证500、鹏华中证500、广发中证500和华夏中小板ETF，以及中小盘基金中的信达澳银中小盘、光大保德信中小盘、易方达中小盘。同时，两只成份股基金即易方达深证100ETF和南方深成ETF也进入了“前10”。但从上述品种的今年二季度表现看，有5只品种的其间净值跌幅超过20%，其中表现最差的南方深成ETF和易方达深证100ETF在二季度分别名列第402位和406位。由此可见，尽管被动型的指数基金在弱市中表现极为疲软，但一旦行情重新来临，这些被动型基金就以“高仓位”的激进优势，很快就获得了不错的涨幅。

　　由于今年三季度以来的行情中市场热点逐步向中小盘热点转移，这也使得部分品种出现了上述优势表现。作为一只次新基金，光大保德信中小盘基金的基金经理李阳在接受采访时表示，短期市场有整固调整需求，待宏观状况进一步转好之后，A股市场仍有机会再创新高，所以从中长期来看，仍将维持较乐观心态。“尽管经济将可能在下半年出现回调，但这都是经济周期中正常表现，无需夸大其负面作用；而目前A股市场估值水平仍处于历史低位，特别是银行等大行业估值相对中国经济的良好成长性而言，仍具备较高投资价值。”在操作策略上，他认为下半年A股市场将可能在一个震荡行情中运行，一个争取绝对收益兼具成长的“两条腿走路”的投资环境可能已经到来;既要看到成长性、调结构的机会，也要适当把握股票波段和区间操作所得到的绝对收益。

　　看点三：预判准确成“撒手锏”

　　有部分基金在今年二三季度这两个不同市场风格的行情阶段之中，都保持了相对靠前的业绩排名。根据Wind统计，东吴进取策略在今年二季度净值亏5.5399%，名列第11位。但该品种自今年三季度以来以净值增长15.8319%的表现名列第15位。上述表现也“奠定”了该基金今年以来业绩排名杀入“前10”的基础。截至8月13日，东吴进取策略今年以来净值增长为8.78%，在所有非货币类基金中名列第8位。

　　从东吴进取策略的二季度报告看，该基金的表现也得益于对行情和热点的整体判断。该基金二季度报告称，目前市场整体估值水平处于历史均值下方，市场进一步下跌的风险并不大，“下半年市场逐步见底回升的可能性很大。”同时，在积极布局防守反击的基础上，该基金将新兴产业作为重点配置，并重视“自下而上”的研究，选择真正具有核心竞争力的企业。而这种个股选择的思路也直接对该基金三季度以来的表现产生积极影响。