海通证券吴先兴：关注重配资产类消费品的基金

　　嘉实策略增长

　　嘉实策略增长设立于2006年12月12日，属于偏股混合型基金。截至2010年二季度末基金资产净值约为89.37亿元，整体规模处于中等偏上水平，表现出高风险高收益的特征，适合具有高风险承受能力的投资者持有。

　　投资要点

　　嘉实策略增长业绩稳步攀升，持续性良好，善于把握行业轮动，且选股能力出色。2010年以来加仓医药、信息、食品饮料等受益于国家政策、具有较强防御能力的板块，有望在未来获得较好的收益。

　　◆产品特征

　　业绩持续性良好：嘉实策略增长自设立以来，曾因规模过于庞大，而拖累基金业绩表现，但基金的业绩保持有良好的稳定性。该基金近三年、两年、一年分别以-7.94%、44.87%和15.3%的净值增长位列同类基金第23/73、13/75、7/75位。进入2010年，基金业绩排名始终保持在同类基金的前20%。

　　选股能力佳：根据Fama归因，建仓完毕后，嘉实策略增长基金的净选择回报在可比基金中名列第5/75位，即嘉实策略增长基金拥有出色的选股能力。基金偏好流动性较好的大盘成长股，前三名股票集中度总体维持在同类基金的前30%到40%。基金换手率不高，前十大重仓股平均每季度更换4只。

　　行业配置顺势而为：根据海通归因，嘉实策略增长行业配置贡献度在同类基金中的排名稳步攀升。特别是2009年下半年至今，市场整体震荡下跌，而基金净值不跌反升，其中行业配置对业绩的贡献度自2009年三季度的15/75提升至2/75位，跻身同类基金的前5%。分析基金行业配置数据，可以看到，今年来基金大规模减持金融保险，而多配生物医药（19.75%）及食品饮料（13.56%）等防御性较强的行业，且前3名行业集中度较高。

　　整体淡化资产配置：该基金对市场的拐点有一定的把握能力，在市场运行大方向发生变化时能适时对仓位进行一定幅度调整，但在多数时期，基金管理人始终保持明显高于平均水平的较高仓位。