晨星发布阳光私募三年期业绩评价

    晨星报告指出，以深国投.星石1期为例，产品对下行风险的控制非常好。星石系的产品均遵循“追求绝对回报”的投资目标，严格控制下行风险。这种努力，一方面为客户提供了清晰的投资风格描述；另一方面，也为星石的投资操作加以明确的约束。三年来，星石这种鲜明的投资风格既赢得了鲜花和掌声，也有不少质疑的声音，但其始终如一的坚持却赢得了晨星的尊重。

     晨星按照三年索提诺比率排序列出了排名前十的产品（见表），可以看到其排序结果和三年年化收益率的相关度很高，这并不是巧合，而是因为从长期来看控制产品的下行风险对获得较好的中长期回报的确至关重要。

    注释：索提诺比率（Sortino Ratio）与夏普比率类似，所不同的是它区分了波动的好坏，因此在计算波动率时它所采用的不是标准差，而是下行标准差。这其中的隐含条件是投资组合的上涨（正回报率）符合投资人的需求，不应计入风险调整。

    和夏普比率类似，这一比率越高，表明基金承担相同单位下行风险能获得更高的超额回报率。索提诺比率可以看作是夏普比率在衡量对冲基金/私募基金时的一种修正方式。