鹏华基金启动鹏友会深度投资探索之旅

　　编者按：

　　“投资可以更美的”是鹏华基金2011年发起的鹏友会深度投资探索之旅系列活动。作为一家注重长期稳健投资回报并高度关注持有人利益的公司，鹏华基金以投研团队深入的研究为基础，寻找具有核心竞争力和持续增长优势的行业龙头，携手基金持有人及合作伙伴对 高品质上市公司进行实地考察，增强基金持有人对投资的切身感受，实现基金管理人与基金持有人的充分互动。鹏华基金秉承360度了解客户和服务客户的理念，旨在为日益成熟的基金持有人提供更多的增值服务，通过“投资可以更美的”的深度投资探索之旅，让基金持有人体验美好的投资历程。

　　　鹏华基金“投资可以更美的”深度投资之旅第一站邀请了百余名基金持有人和渠道合作伙伴共赴广东顺德探访上市公司美的电器。在美的企业总部，鹏华基金一行参观了美的博物馆和全产品线展示厅。美的电器董事兼董秘李飞德先生对美的的经营状况、核心竞争力、战略目标、战略布局、管理模式及家电行业未来格局等进行了详细阐述。在实地参观后，鹏华基金还举办了投资交流会，鹏华基金资深研究员谢书英以及有《新财富》家电行业最佳分析师之称的国信证券家电研究员王念春向持有人及合作伙伴介绍了如何解读家电行业财报，解析未来家电行业的发展格局。借助此次“投资可以更美的”的深度投资探索之旅，鹏华基金让持有人增强投资的实地感受，加强了与鹏华基金投研团队的交流和互动。

　　鹏华基金副总裁曹毅：

　　愿投资者生活可以更美的 投资可以更美的

　　　各位尊贵的鹏华基金持有人：

　　　首先代表鹏华基金公司感谢各位长期以来对我们公司的关心和支持。

　　　鹏华基金作为一个专业的资产管理公司，经过12年的成长，已经成为国内优秀的基金管理公司之一。公司在投研方面秉承价值投资的理念，打造一个强大的投研团队，通过深度挖掘优质的上市公司，控制好投资的风险，追求长期、稳定的为投资人带来长期的回报。

　　　中午跟很多持有人朋友聊天，有人也问，有的基金还套着怎么办，我想向赚了钱的客户说声感谢，暂时被套的客户也不用着急，我要说声对不起，我们后面会把业绩做得更好。向大家汇报一下，今年以来我们旗下基金的业绩有了很大的突破，现在鹏华价值优势这只鹏华的百亿旗舰基金今年以来投资回报接近10%，一季末在300多只股票型基金中排名第三。其他的基金也都表现非常不错，所以鹏华投资的业绩值得各位期待。

　　　作为一个专业的资产管理公司，除了在投资方面追求长期回报之外，为客户提供贴心的服务，特别是我们市场团队所努力的方向。像今天这样一个交流活动，就是我们为高端客户今年推出的新的平台。为什么选择这样一种方式？我想向大家做一个汇报。其实基金公司长期以来在投资人心目中还是有一点陌生和神秘的，大家对于基金公司投资是怎么做的，下单是怎么做的，股票是怎么选的，一直都很好奇，但是又没有一个很好的方式来了解，所以社会上也有很多关于我们这个行业的传闻，通过这样一个走进上市公司的活动，把我们基金公司如何选择股票、如何考察上市公司、如何去做投资的中间这样一个过程，向各位能够有一个更直观、更形象的展示。

　　　为什么选择美的电器呢？我们在美的电器获益非常丰厚。美的公司通过参观了解，我相信在座各位朋友也一定感受到了这是一个成长性非常好的公司、一个负责任的公司，公司业绩的成长应该说是非常不错的。选择美的，走到美的里面来，深度了解这家上市公司，再通过鹏华行业研究员以及国信证券家电研究员向大家深度解读对家电行业的观点，可以让我们投资人更加清楚了解到基金公司是怎样选择上市公司，怎么做股票投资的。这是一个拉近我们距离，消除持有人和投资管理人之间不了解的非常好的机会。

　　　除此之外，很多客户也非常困惑一个基金买了之后是一直拿着不动好还是做波段好，套住了怎么办、赚钱了怎么办，我想这也是我们下一步努力的方向，我们在打造一个专业团队向我们VIP客户提供专业的投资顾问方面的服务，希望通过我们的服务能够让我们客户更了解我们这样一个资讯，更了解我们对市场后续的看法。

　　　祝各位持有人朋友生活可以更美的，投资可以更美的。

　　满足成熟基民的深度投资需求

　　　公募基金以满足成熟基民深度投资需求为导向的创新客户端增值服务活动日益增多。

　　　3月29日，鹏华基金携手来自深圳、广州、珠海以及东莞等地的100多位个人投资者来到顺德区北滘镇的美的新总部大楼进行参观考察。

　　　对这批基民而言，这是他们人生第一次亲临企业实地调研，完全不同于以往隔山买牛式的投资方式。

　　　对于鹏华基金持有人的到来，美的电器董事兼董秘李飞德表示了热烈欢迎。他强调，首先非常感谢鹏华基金，长期以来作为美的战略性股东对公司经营发展提出了很多好的意见和建议。美的电器跟鹏华之间的沟通也非常顺畅。一定程度上来讲，美的电器公司管理层的努力也为鹏华基金及其基金持有人创造了较好的投资回报。美的非常愿意将对公司业绩、白色家电行业前景，消费品市场的看法跟投资人进行分享。

　　　揭开基金投资的神秘面纱

　　　现场考察的直观感受以及公司高管的介绍，让亲临美的的投资者颇为感慨。“家里每天都在用美的电器，像电风扇、空调、冰箱等，但从来没想过美的也是值得关注的基金重仓股。”

　　　此次参与调研活动的投资者几乎都是鹏华基金VIP持有人，也有来自渠道的合作伙伴。对于这次活动，一位老基民表示“很有意思”，“可以到上市公司现场看一看，还可以了解一下基金是怎么选股，怎么调研的”。

　　　而这正是鹏华基金组织调研活动的初衷。据鹏华基金管理有限公司副总裁曹毅介绍：“在持有人心目中，基金公司怎么做投资，怎么选股票，一直显得很神秘。而通过组织持有人走进上市公司调研的活动，可以把基金如何选择股票，如何考察上市公司，如何去做投资的过程，以直观、形象的方式传达给投资者”。

　　　在曹毅看来，组织投资者去上市公司调研，不仅是揭开基金投资的神秘面纱，加强基民与鹏华基金投研团队的交流，还可以通过让客户通过实地考察投资企业，对公司所处行业的竞争业态、发展空间、公司经营状况及战略布局有更多认识，增强投资的实体感受，并增加持有人对鹏华基金的信任度。

　　　曹毅表示，2011年鹏华基金计划举办一系列的深度投资探索之旅，争取在五个区域的分支机构都能举办，借此深入服务各个区域渴望深度了解基金投资的持有人”。

　　　让客户了解全景而非荐股

　　　在实地参观后，鹏华基金还举办了投资交流会，鹏华基金资深研究员谢书英以及有《新财富》家电行业最佳分析师之称的国信证券家电研究员王念春向持有人及合作伙伴介绍了如何解读家电行业财报，解析未来家电行业的发展格局。

　　　相比常规的策略报告会，组织投资者到上市公司考察显然更受欢迎。但基金公司面临多部门协调和相对较高的成本。为此，很多公司不太愿意尝试。但鹏华基金在投研体系的大力支持下将这一服务基民的深度活动由设想变成了可操作的系列活动。

　　　“组织投资者到上市公司调研，对企业和基民来说都是一件好事。”但问题在于，基金公司要挑选哪些企业作为调研的目标。“理论上应该选择基金重仓并且在其中获得较好投资回报的公司。但基金公司组织投资者对单个上市公司调研，难免会给投资者引起荐股的误会。”鹏华基金组织活动前做了相应的安排。“此次活动引入第三方行业研究员，并始终强调对价值投资的普适性分析。”鹏华基金相关负责人介绍，从“如何看年报”到“家电行业发展前景”，交流的内容着重在普及投资知识和第三方研究观点交流，让客户了解全景而非荐股，另外还会进行必要的风险提示。

　　　“组织持有人去上市公司调研，能够覆盖的客户面比较窄，虽然不一定直观的拉动销售，但其本质是满足客户的深度投资需求，提升基民的忠诚度。”越来越多的大基金公司开始意识到服务基民的重要性。鹏华基金副总裁曹毅强调，“基金公司在发展初期，一定要借助渠道发展规模，但发展到了一定阶段，还是要做深入细致差异化的服务来留住客户。”

　　鹏华基金家电研究员谢书英：让我们近距离观察上市公司

　　　一个投资者究竟应该读懂家电这块上市公司的年报？

　　　我们读年报，是为了寻找战略定位非常准确，同时企业执行能力非常强的企业。读年报可以了解企业战略、未来发展、企业家对这个行业怎么看，对企业战略发展怎么看。寻找投资机会往往是寻找资本市场和你个人或者企业未来真正竞争的差异。另外，还要关注企业家战略眼光的可靠性，以美的为例，1993年上市到现在，有这么多年年报让你去读、理解、判断，你有可以从中体会到这个企业家今年说做这个事情，过了4、5年他都完全做到了，所以你就相信这个企业家眼光比较准。我们看历史，美的最早的时候是做玻璃瓶盖，然后开始做风扇、再做空调，再做微波炉。美的每次进入新的行业，都成功了。这次进入小天鹅，我们相信他能成功。年报可以帮助你理解企业家的想法，理解到他未来几年的做法。

　　　美的今年的年报写得尤其的好。年报里提到十一五期间是整个战略布局，过去五年，美的电器从家用空调为主逐步成长为暖通空调产业、白色家电产业综合协调的龙头企业，完成了股权分置改革，进行了融资，收购了相关的资产，收入增长、利润增长、市值发生变化。未来看整个十二五开局之年，目标很明确，再造一个美的。他未来想做什么事情？在整个经营效益提升，整个全球化深度、整个价值创造结构,未来美的在这几个方面是重点工作。我们去看每一年经营数据，去看每一年产品结构的变化，它的整个销售区域、销售业务这种变化来印证他现在所说的话是不是一步一步在做。

　　　第二个讲财务报表。对家电来说有一个指标最核心，那就是收入。很多企业看利润怎么样、ROE怎么样，但是对家电而言，收入增长是第一位。企业有没有能力提价是由市场份额来决定，你只有规模做得足够大，你对上游采购的时候有话语权，对下游整个渠道才有话语权，有了话语权之后，这个企业盈利才能做得更好。从2006年美的报表来看，美的提到从2000年开始要争取用3-5年时间在冰箱和洗衣机这两个行业上成为国内前两强，它已经做到了我们寻找的正是这类战略准确，同时执行能力很强的企业。

　　　在毛利率方面，美的为提高毛利率，提高利润，对国内渠道进行扁平化改革，压缩渠道的空间，把省出来的可以做研发、广告、促销。费用支出方面，销售费用率、管理成本各方面要有一个比较，比较之后要发现背后到底是什么样的因素发生变化使这个企业费用率发生变化，去理解数字发生变化原因是什么。

　　　还有别的指标对家电而言非常有意义，一个指标就是存货，像空调，原材料占的比重非常大，但是存货的波动比较大。所以有时候短期业绩可能受到原材料波动影响。第二是有效税率，比较季度之间有效税率变化，可以看到企业是不是有些会计处理、利润保留。第三个，预提费用。装空调有安装费，包括和经销商之间的返利，这个费用企业的决策空间非常大，对企业当季盈利有非常大影响。最后一个是现金流。

　　　第三，财务之外还有很多地方需要下功夫去理解。第一，整个大环境变化，第二行业竞争格局变化，2000年左右空调品牌非常多，从2003年到2009年差不多7年时间内这个行业前三大品牌，格力、美的、海尔市占率不断提升，从最初三个公司加起来占行业1/3，到目前三个公司加起来占行业60%、70%。第三，企业所有者的利益的权衡。股权分置改革对资本市场意义非常重大。2006年美的完成股权分置改革，股东利益趋同。股东关系得到稳定，激发了企业经营活力，稳定了企业未来几年利润持续增长的预期。