好买基金研究中心周报：市场短期有望企稳

　　一、市场短期有望企稳

　　上周沪深两市继续下探，周4收盘跌破2900点，创下最近一个月来的新低。周5在电力、钢铁、水泥、有色板块的带领下，再度站上2900点。上周的下跌主要受到三方面不利因素的影响：一是上周大规模的集中解禁对短期市场形成较大的供给冲击；二是房价又见上涨势头，政府对房地产市场再出调控政策的预期增强；三是“五一”临近，A股市场“节前综合症”再现，跨月资金面紧张对市场的调整起了推波助澜的作用。

　　对于本周市场的走势，我们认为市场在经过连续两周的调整后，市场短期有望企稳。首先，以银行为代表的指数权重股的估值当前仍处于历史低位，而各大银行的一季报显示同比业绩有较高的增长，而且加息引起的息差扩大对业绩的正贡献将在未来逐渐显现，外加当前以公募基金为首的机构投资者对金融、采掘等板块仍处于低配状态，这在一定程度上封杀了指数进一步下跌的空间。其次，中小市值个股在经过近期的大幅杀跌之后，估值已有所下降，投资价值逐渐显现，部分确有业绩支撑的而估值并不高的上市公司在此轮下跌中也被市场错杀，未来有望得到修复。最后，“五一”假期过后，市场资金面将逐渐回暖，货币市场资金价格逐渐回落也对市场也具有一定的支撑作用。但是，我们需要警惕的是当前指数权重股中有色金属板块的估值已经较高，这主要是受美元超发、国际金属价格不断上涨影响，未来若美联储收紧货币、美元走强，那么可能成为冲击有色板块估值的催化剂，从而影响市场的走势。

　　总体来看，短期市场在经历了前期的大幅调整后有望企稳，但大幅上涨的可能性也不大。市场不缺个股和板块的结构性机会，投资者在对一些风险因素保持警惕的同时不宜过分悲观，基金投资者仍可继续持基。

　　二、偏股型基金的选择

　　关于偏股型基金的选择，我们建议投资者采取“核心+卫星”的投基策略：对于“核心”基金，重点从基金经理的角度出发，选择一些投资理念明确、投资逻辑清晰、投资经历丰富，对行业和个股有较深理解的基金经理。“核心”基金需要投资者有足够的耐心长期持有，分享未来经济发展带来的资本市场的收益。对于“卫星”基金，可以从基金近期的行业和大小盘配置出发结合当前对市场走势的判断进行选择。重点关注低仓位配置金融、采掘等大盘股比较较高的基金。此外，从公司层面看，投研人员的稳定性也是重点考虑的一个因素。

　　三、债券型、指数型、封闭式、QDII基金的选择

　　上周，债券市场继续小幅上涨。从国债和企业债的收益率曲线来看，上周与前一周没有发生太大的变化，截止上周5，银行间市场10年期国债到期收益率为3.87%，比前一周下降3个基点。从一些数据可以看到，4月份的食品价格有所回落，蔬菜价格环比大幅下降，并且3月份的CPI环比出现下降，而输入性通胀的传导仍需时日，4月份的通胀可能阶段性回落。并且随着“月末效应”和“节日效应”的逐渐消失，货币市场资金面有望回暖，债市仍有望继续保持震荡向上的走势。对于债券型基金的选择，从中长期来看，由于债基的业绩延续性较股基更强，投资者可配置历史业绩较好的一些债基。此外，由于当前企业债和国债的利差处于历史高位，未来有利差缩窄的趋势，企业债的表现会相对更好，投资者可关注配置企业债比例较高的债基。当前市场上部分结构型基金的优先份额（国泰估值优先、同庆A）的年化到期收益率仍处于6%左右，投资者也可适当关注。

　　上周，指数型基金大幅下跌，跟踪大盘指数的基金表现相对较好。基于对中期市场格局的判断，我们仍维持前期的观点：在指数权重股有业绩支撑、估值较低，并且基金低配大盘股而调仓换股进行时的背景下，建议关注以沪深300、中证100等大盘权重股为跟踪标的的指数型基金。

　　上周，26只封闭式基金净值平均下跌2.95%，价格平均下跌1.38%，整体折价率为6.77%，再次显著缩小。上周基金科瑞、基金金泰、基金金鑫、基金汉盛、基金汉兴分红。至4月30日，一年一度的封闭式基金分红结束，短期来看，封闭式基金折价率面临向下修正的风险，对于封闭式基金的投•资，短期内仍可观望，对于持有至到期的投资者，首要考察基金公司层面及基金经理层面。

　　上周五，道琼斯工业平均指数收于12810.54点，涨幅0.37%；纳斯达克综合指数收于2873.54点，涨幅0.04%；标准普尔500指数收于1363.61点，涨幅0.23%。27日美国联邦公开市场委员会在政策声明后，美联储主席伯南克随后如开了首次新闻发布会，会上宣读了委员会的经济预测并回答了记者的提问。有几点值得关注，其一，委员会决定在6 月底如期结束定量放松II，但未来较长时期将不会加息；其二，委员会上调了总体和核心PCE 通胀预测。我们暂时仍维持持有主投欧美市场QDII的看法。