风格之变 基金一季报若干现象分析调查

　　3 、“新重仓主义”出现

　　除了在行业挑选上大下功夫的“行业选择派”之外，精选个股并长期持有的“个股精选”风格的基金在一季度也陡然增多。他们的个股选择策略也与以往有很大不同，有人称之为“新重仓主义”，并把其视作为基金应对系统性行情缺失的A股市场的又一个主流策略。

　　根据第三方对基金一季报的统计，2011年一季度，有超过13家基金公司的重仓股数量出现“集中化趋势”。他们是宝盈基金、长盛基金、国联安、国投瑞银、海富通、华泰柏瑞、诺安、鹏华基金、融通基金、天治基金、信达澳银、招商基金、中欧基金等。

　　上述情况和以往基金持股持续分散化的大趋势有很大差异。

　　另外，截至一季度末，一家基金公司高比例占有单个个股流通盘（即通常所称的“基金控盘”个股）的案例也在增多。一季度末，同一基金公司持股超过20%流通盘的情况从2家增加到5家，持股超过15%的案例增加到12家。高比例持股风格的公司进一步增多，个股精选+重仓持有的策略在不少基金公司中重新占据主流思维。

　　一季度中，这一特色凸显的公司就包括新华基金公司。截至3月末，该基金公司旗下基金持有国中水务至少30.87%的流通盘，这使得该股也超过七星电子（华商基金重仓股），成为该季度基金持仓最重的个股。

　　另外，新华基金还持有洪城水业4.43%的流通盘，持有康得新8%以上的流通盘（在华商基金减持该股后，已成为第一大持股公司），重仓持有锦龙股份、ST金马等个股。总体上，一季度业绩迅速恢复的新华基金有重拾前年重仓个股势头的迹象。显然，这次他们把重点方向之一放在了水务上。

　　去年业绩突出的华商基金在今年一季度进一步强化其突出的“个股精选”风格。截至一季度末，该公司旗下偏股基金合计持有七星电子至少28.71%的流通股（相比去年4季度有所减持），持有华映科技18.45%的流通股，持有万邦达21.02%的流通股，持有奥飞动漫15.28%的流通股，以及深圳惠程9.08%的流通股。

　　其中，万邦达同时还被银华基金重仓持有，两家公司合计持有万邦达40%以上的流通盘，这很可能意味着该股实际上被两家基金公司所“控盘”。很明显，在投资风格上，华商仍然继续维持着去年“重拳出击”的强势风格。

　　大刀阔斧持有股票的不止华商和新华。或许是受去年成功范例的刺激，2011年一季度，不少基金公司都开始增加个股挖掘和持有的力度。比如，宝盈基金截至3月末持有了海默科技22.99%的流通盘，景顺长城持有汇川技术21.22%的在外流通股份，上投摩根持有S仪化15.9%的流通盘，华夏基金集中持有东方金钰、中银基金集中持有辉煌科技、中邮基金集中持有福田汽车、易方达基金集中持有鲁商置业，等等。

　　从具体情况看，上述个股多数在今年以来的市场行情中相对低调但走势强劲，这和以往的基金重仓股“高举高打”的风格还是有所不同。

　　但无可争议的是，“深度调研+中长期持有”的重仓股策略，在2011年初已经得到相当程度的复苏，这显然是对缺乏系统性行情的A股市场的应对。华夏精选在2011年一季报中将““自下而上”寻找投资品种、优化组合、积极把握投资机会”列为未来的主要策略。嘉实成长也委婉提出了“强化组合的结构管理”的投资方向。

　　与以往不同的是，本轮基金风行的“重仓股策略”更强调，独家持有，或至多两家公司交叉持有，这和以往，多家甚至十多家公司先后进场抱团取暖的策略有所区别。

　　另外，和以往不同的是，今年基金的“新重仓主义”惠及的个股主要为新经济、新技术产业。这和当年白酒、油服、造船等热点行业有了很大漂移，持有的个股市值业明显偏小。这些变化的背后是，宏观经济结构转型、货币政策收缩。