风格之变 基金一季报若干现象分析调查

　　4、基金“登顶”策略发生改变

　　当然，个股选择并不是唯一的手段，尤其是对于规模庞大的大型和超大型基金而言。

　　南方、华宝兴业、华安等大型基金公司正走在另一个风格的路上。根据天相提供的一季报数据统计，上述几家公司持有的重仓股数量明显增多，持股集中度持续下降。

　　以一季度业绩整体靠前的南方基金为例，该公司的交叉重仓股中，并没有观察到单个个股流通盘占比超过4%的案例。即便是第一名的南方隆元，似乎也更多依赖行业和主题上配置的前瞻性，华安基金的重仓股中也没有持股占比超过7%的情况。对于前十名的大型基金公司而言，这样的组合状况是非常罕见的。

　　另外，历史上偏向选股的易方达、广发基金近几年的个股集中度也在不断下降。和以往动辄持有上市公司（甚至是大盘股）流通盘20%的情况相比，目前最高的流通盘占比基本控制在10%一线，大量资金投向了部分行业的大市值股票。

　　业内规模最大的华夏、嘉实等的风格则较为均衡，最近两个季度的重仓股数和持股集中度都没有太大变化。预计和上述公司在鼓励多元化投资风格方面走得较快有关。

　　根据历史经验，能够登顶行业（指年度业绩排名前列的基金），往往是资产配置、行业配置、个股选择方面，有至少一个方面表现突出。其中，通过仓位调整，成功把握各阶段行情的配置型基金往往是业内最突出的一族。但伴随着一些风格鲜明的基金经理“退役”，以及市场风格的嬗变，采用上述手段的基金已经非常少见了。

　　相反，执著于某类风格品种的“风格型基金”数量正在增多，甚至个别基金公司旗下基金已经出现了明显的行业偏好。这种“专业化”的特征，似乎预示着基金行业的投资，也正从激烈竞争的红海时代，走入“差异化”的蓝海时代。

　　情况是否真是如此？我们期待着未来基金季报给出答案！