德圣基金：基金仓位被动下降操作分化更趋明显

来源：搜狐理财作者：德圣基金研究中心

2011年05月31日15:44

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　　基金仓位被动下降，操作分化更趋明显

　　（1）受国际板上市、经济增速下降以及南方旱灾、电荒进而引发的通胀高企的担忧等多重利空消息叠加的影响，本周Ａ股市场出现较大下跌。从基金操作来看，本周基金延续了之前的减仓态势，仓位水平继续小幅下降，但减仓幅度大大趋缓；而且基金策略分化明显，本周逆势加仓基金明显增多，在市场出现加大下跌的背景下，基金并不十分悲观。

　　（2） 5月26日仓位测算数据显示，本周各类型基金继续呈现主动减仓态势。可比主动股票基金加权平均仓位为81.23%，相比前周下降0.83%；偏股混合型基金加权平均仓位为75.28%，相比前周下降1.50%；配置混合型基金加权平均仓位68.58%，相比前周下降1.02%。测算期间沪深300指数出现较大下跌，存在被动减仓效应，各偏股方向基金也继续呈现主动减仓，但减仓幅度明显趋缓（图表2）。

　　（3）与偏股方向基金相反，除偏债混合基金外，本周非股票投资方向的其他类型基金均有较为明显的主动加仓。其中，保本基金加权平均仓位23.04%，相比前周上升0.94%；偏债混合型基金加权平均仓位24.61%，相比前周微幅下降0.20%；债券型基金加权平均股票仓位9.98%，较前周上升1.17%。（图表2）。

　　（4）从不同规模划分来看，三类规模基金仍有主动减仓，但减仓幅度趋缓。三类偏股方向主动型基金中，大型基金加权平均仓位79.75%，相比前周下降0.93%。中型基金加权平均仓位78.16%，相比前周下降1.67%。小型基金加权平均仓位76.34%，相比前周下降0.69%。（图表3）。

　　（5）从具体基金来看，本周基金仓位虽然继续前周方向，整体呈现减仓态势，但减持趋势明显减弱。扣除被动仓位变化后，116只基金主动减仓幅度超过2%，其中21只基金主动减仓超过5%，对比上周明显减少。另一方面，主动增持基金数量较少，143只基金增持超过2%，其中41只基金主动增持超过5%，加仓基金明显增多。

　　（6）本周基金仓位水平分布：重仓基金（仓位>85%）占比23.12%，相比前周继续下降3.58%；仓位较重的基金（仓位75%~85%）占比31.54%，占比上升1.08%；仓位中等的基金（仓位60%~75%）占比为24.73%，增加2.33%；仓位较轻或轻仓基金占比20.61%，略微增加。

　　（7）受多重利空消息叠加的影响，本周A股市场出现较大下跌，基金虽然在整体上延续了几周减持的趋势，但是本周减仓幅度明显趋缓，而且基金操作分化显著，在市场整体向下的背景下，选择加仓的基金明显增多的。虽然受困于电荒、南方旱灾等因素的因素，国内通胀形势仍不容乐观，而且从汇丰公布的PMI数据来看，国内经济增速回落趋势已经明确；目前国内市场处于政策从紧和经济增速下行的叠加期，但考虑到目前A股整体估值以及对国内经济增长的充满信心，基金整体并不悲观，不少基金选择随着市场的下跌逐步加仓。

　　（8）分具体基金公司来看，长盛、交银等减仓较明显，富国、汇添富、华宝等基金公司也出现整体性减仓；而南方、易方达、招商、上投、建信、宝盈等公司增仓较为显著。总体而言大型基金公司旗下基金平均仓位相对较高，而中小公司近期则分化较大。在大型基金公司中，博时旗下基金平均仓位相对较低，南方、易方达、广发旗下基金平均仓位相对较高。

　　图表1：各类型基金简单平均仓位变化

简单平均仓位	2011/5/26	2011/5/19	仓位变动	净变动
指数基金	94.68%	94.91%	-0.23%	0.00%
股票型	80.04%	80.82%	-0.77%	-0.04%
偏股混合	74.27%	75.88%	-1.61%	-0.75%
配置混合	66.24%	66.41%	-0.18%	0.87%
特殊策略基金	63.49%	65.98%	-2.50%	-1.44%
保本型	19.95%	18.32%	1.63%	2.32%
偏债混合	18.61%	17.87%	0.74%	1.42%
债券型	8.80%	7.32%	1.48%	1.79%

　　图表2：各类型基金加权平均仓位变化

加权平均仓位	2011/5/26	2011/5/19	仓位变动	净变动
指数基金	95.11%	95.29%	-0.18%	0.04%
股票型	81.23%	82.06%	-0.83%	-0.13%
偏股混合	75.28%	76.78%	-1.50%	-0.66%
配置混合	68.58%	69.60%	-1.02%	-0.02%
特殊策略基金	65.60%	68.97%	-3.37%	-2.36%
偏债混合	24.61%	24.81%	-0.20%	0.66%
保本型	23.04%	22.10%	0.94%	1.74%
债券型	9.98%	8.81%	1.17%	1.54%

　　注：基金仓位为规模加权平均，基金规模采用最新净值与最近季报份额相乘计算；因此加权的权重每周都略有变化，与前周存在不可比因素

　　图表3：三类偏股方向基金按规模统计的平均仓位变化

基金规模	2011/5/26	2011/5/19	仓位变动	净变动
大型基金	79.75%	80.69%	-0.93%	-0.19%
中型基金	78.16%	79.83%	-1.67%	-0.90%
小型基金	76.34%	77.03%	-0.69%	0.15%

　　注：（1）基金仓位为规模加权平均，基金规模采用最新净值与最近季报份额相乘计算；因此加权权重以及计入大、中、小型基金的样本每周都略有变化，与前周存在不可比因素

　　（2）大型基金指规模百亿以上基金；中型基金50亿～100亿；小型基金50亿以下

　　图表4：2010年以来，三类股票方向基金平均仓位与沪深300指数走势对比

　　数据来源：德圣基金研究中心测算

　　图表5：基金仓位分布图

　　图表6：百亿以上基金仓位测算仓位明细

基金代码	基金名称	基金类型	基金公司	5月26日	5月19日	仓位增减	净变动	仓位水平	可靠性	基金净值（亿元）	基金规模
160706	嘉实沪深300	指数基金	嘉实基金	94.20%	94.89%	-0.69%	-0.46%	重仓	高	319.11	大型基金
110003	易方达上证50	指数基金	易方达基金	94.80%	94.02%	0.78%	1.05%	重仓	较高	252.28	大型基金
270005	广发聚丰	股票型	广发基金	85.24%	87.11%	-1.87%	-1.34%	重仓	高	246.88	大型基金
110010	易方达价值成长	偏股混合	易方达基金	87.28%	88.77%	-1.49%	-1.02%	重仓	高	230.22	大型基金
000051	华夏沪深300	指数基金	华夏基金	94.14%	94.89%	-0.75%	-0.52%	重仓	高	219.85	大型基金
002011	华夏红利	偏股混合	华夏基金	80.78%	83.63%	-2.85%	-2.20%	较重	高	211.59	大型基金
590002	中邮成长	股票型	中邮创业基金	83.66%	86.55%	-2.88%	-2.33%	较重	中等	206.52	大型基金
000021	华夏优势增长	股票型	华夏基金	84.68%	83.79%	0.89%	1.54%	较重	较高	201.01	大型基金
510050	华夏上证50ETF	指数基金	华夏基金	99.45%	99.29%	0.16%	0.19%	重仓	较高	196.72	大型基金
159901	易方达深证100ETF	指数基金	易方达基金	99.68%	99.40%	0.28%	0.31%	重仓	高	181.98	大型基金
050001	博时价值	偏股混合	博时基金	49.04%	50.18%	-1.14%	0.03%	较轻	中等	177.68	大型基金
519018	汇添富均衡	股票型	汇添富基金	81.46%	83.17%	-1.71%	-1.04%	较重	高	175.91	大型基金
320003	诺安股票	股票型	诺安基金	73.23%	75.09%	-1.86%	-0.98%	中等	高	170.55	大型基金
161604	融通深证100	指数基金	融通基金	94.22%	94.01%	0.21%	0.48%	重仓	高	160.91	大型基金
519001	银华优选	股票型	银华基金	89.57%	89.74%	-0.17%	0.26%	重仓	高	158.40	大型基金
050009	博时新兴成长	股票型	博时基金	87.91%	85.76%	2.14%	2.72%	重仓	高	155.68	大型基金
090003	大成稳健	偏股混合	大成基金	86.47%	86.31%	0.16%	0.72%	重仓	高	139.00	大型基金
163402	兴全趋势	配置混合	兴业全球基金	73.69%	75.77%	-2.08%	-1.21%	中等	高	134.44	大型基金
240010	华宝精选	股票型	华宝兴业基金	80.60%	81.34%	-0.74%	-0.02%	较重	中等	131.40	大型基金
070010	嘉实主题精选	偏股混合	嘉实基金	52.38%	54.13%	-1.74%	-0.58%	较轻	较高	131.31	大型基金
161601	融通新蓝筹	偏股混合	融通基金	62.92%	61.89%	1.03%	2.14%	中等	中等	130.11	大型基金
070003	嘉实稳健	偏股混合	嘉实基金	64.82%	65.37%	-0.55%	0.51%	中等	较高	125.18	大型基金
050002	博时沪深300	指数基金	博时基金	93.19%	94.21%	-1.02%	-0.75%	重仓	高	122.46	大型基金
200008	长城品牌	股票型	长城基金	87.14%	83.70%	3.44%	4.09%	重仓	较高	119.25	大型基金
590001	中邮优选	股票型	中邮创业基金	89.77%	93.57%	-3.80%	-3.51%	重仓	中等	118.13	大型基金
160505	博时主题	股票型	博时基金	82.32%	83.93%	-1.61%	-0.97%	较重	高	118.10	大型基金
360001	光大量化	股票型	光大保德信基金	87.75%	89.76%	-2.01%	-1.57%	重仓	中等	115.50	大型基金
160607	鹏华价值	股票型	鹏华基金	86.59%	84.92%	1.67%	2.27%	重仓	高	113.66	大型基金
630002	华商盛世	股票型	华商基金	80.51%	84.72%	-4.21%	-3.60%	较重	高	113.05	大型基金
002001	华夏回报	特殊策略基金	华夏基金	63.63%	65.01%	-1.38%	-0.31%	中等	高	112.66	大型基金
202005	南方成份	股票型	南方基金	82.93%	79.42%	3.52%	4.29%	较重	高	112.40	大型基金
270007	广发大盘	偏股混合	广发基金	90.73%	89.78%	0.95%	1.39%	重仓	高	111.64	大型基金
090001	大成价值	偏股混合	大成基金	74.53%	73.82%	0.71%	1.62%	中等	较高	110.33	大型基金
040008	华安优选	股票型	华安基金	82.67%	82.56%	0.11%	0.79%	较重	高	109.20	大型基金
360007	光大优势	股票型	光大保德信基金	75.16%	77.62%	-2.46%	-1.64%	较重	较高	109.10	大型基金
160311	华夏蓝筹	偏股混合	华夏基金	79.45%	81.61%	-2.16%	-1.45%	较重	高	108.92	大型基金
000001	华夏成长	偏股混合	华夏基金	69.58%	72.46%	-2.88%	-1.94%	中等	高	108.34	大型基金
000061	华夏盛世	股票型	华夏基金	84.10%	84.79%	-0.69%	-0.08%	较重	高	107.52	大型基金
630008	华商策略	配置混合	华商基金	69.57%	73.60%	-4.04%	-3.12%	中等	较高	107.09	大型基金
202202	南方避险	保本型	南方基金	35.53%	35.99%	-0.46%	0.61%	轻仓	高	106.68	大型基金
270006	广发优选	偏股混合	广发基金	79.40%	82.52%	-3.12%	-2.43%	较重	中等	106.56	大型基金
180012	银华主题	股票型	银华基金	84.20%	85.45%	-1.24%	-0.65%	较重	较高	106.48	大型基金
160910	大成创新成长	偏股混合	大成基金	89.10%	87.22%	1.88%	2.41%	重仓	高	105.74	大型基金
202003	南方绩优	股票型	南方基金	76.62%	80.49%	-3.87%	-3.12%	较重	较高	105.18	大型基金
090006	大成2020	特殊策略基金	大成基金	67.56%	75.21%	-7.65%	-6.77%	中等	高	103.75	大型基金
260110	景顺蓝筹	股票型	景顺长城基金	78.08%	74.56%	3.52%	4.41%	较重	高	103.36	大型基金
050004	博时精选	偏股混合	博时基金	89.18%	87.71%	1.47%	1.99%	重仓	较高	103.17	大型基金
519694	交银蓝筹	股票型	交银施罗德基金	79.65%	81.60%	-1.95%	-1.23%	较重	高	101.81	大型基金
100020	富国天益	股票型	富国基金	86.40%	88.36%	-1.96%	-1.47%	重仓	高