银河稳健基金钱睿南：注重平衡 力求稳健

　　□本报记者 李良

　　钱睿南执掌的银河稳健又一次摘得了金牛奖，这次的奖项是“五年期混合型金牛基金”。钱睿南集“稳健”与“平衡”于一身的投资艺术，再一次淋漓尽致地映入投资者眼帘。

　　“对于组合投资而言，要想持续获得收益，平衡十分重要。这种平衡体现在多个方面，包括资产配置层面战略与战术的平衡，长线持股和中短线操作的结合，大小市值股票、高低价股的比例，行业以及个股分散和集中的把握等等。”钱睿南精炼了自己的投资理念后表示，“稳健的含义是：稳的同时也要有所建树，当积极时积极，当谨慎时谨慎，积小胜为大胜。”

　　持平衡 多积累

　　钱睿南的平衡术，来自于在证券市场多年投资经验的积累。

　　资产配置层面战略和战术的平衡，是钱睿南平衡投资理论的核心。他指出，资产配置对于主动型组合投资的重要性不言而喻，在市场的不同阶段，必须对资产配置做出战略性的决定。这一决定应当是约束性的，不可轻易更改，在此期间针对市场的变化可以进行战术性调整，但始终牢记战术服从战略。

　　钱睿南同时看重的还有风险和收益的平衡，尤其是在当前市场频频出现大幅震荡的情况下。“在目前热点转换迅速的环境下，如何能够相对低风险地获取超额收益，对投资管理人是很大的挑战。”钱睿南这样认为：“必须要经常评估风险，尽可能回避高风险。即使还有高收益，也不要后悔。”

　　在大展平衡术的同时，稳健这个乍听起来颇平庸的风格，却在钱睿南的眼里是银河稳健基金能在市场上持续保持优胜的根本。钱睿南指出，“对于主动性的组合投资来说，稳健还体现在组合波动率的控制方面，避免和基准过于频繁、剧烈的偏差是银河稳健基金的目标之一。为实现这一目标，我在资产配置、行业和个股选择上很少走极端，在没有较大把握的情况下，不会轻易冒险，而是力图通过不断的调整和优化，逐步积累超额收益。”

　　“稳健”二字中，还包含着钱睿南恪守的投资信条：少犯错。他认为，一次错误造成的损失可能需要未来加倍的努力才能够弥补，而严重的错误甚至有可能会毁掉投资生涯，因此，要尽全力避免犯错误尤其是严重错误。

　　不过，对错误的警惕并不意味着中庸投资。当发现机会时，钱睿南还是敢于重拳出击。尤其是在近年来指数表现乏善可陈，过于均衡和分散的组合难以获得明显超额收益的情况下，钱睿南通过深挖个股、合理提高持股集中度的方式，获得了不错的业绩。

　　他也坦承，作为公募基金的管理人，必须兼顾长期投资与短期业绩，这二者并非对立。因此，他会在深入研究后选择出一批可以在较长时期内持有的成长型股票，并保持这些长线持有品种在整体组合中的一定比重，通过这批股票本身的成长带来超越比较基准的收益。同时，将剩余的资金用到挖掘市场行业轮动所带来的中短线投资机会上，获得超额收益。

　　成熟心态看市场

　　“我们最近的仓位保持在一个较低的水平，短期内对市场还是选择观望。”钱睿南告诉中国证券报记者，“虽然我认为中国经济不会出现‘硬着陆’的风险，上市公司的利润也不会有太深的降幅，但是由于市场目前存在诸多不确定性，我还是以谨慎为主。”

　　他表示，从中长期来看，市场前景并不悲观。因为过去依赖投资高速增长的中国经济，出现可控范围内的增速下滑，其实对中国的经济结构转型是好事，中长期来看对经济前景依然报以乐观态度。基于此，上市公司中，仍将会有不少企业受益于经济结构转型，并给投资者带来相应的投资机会。不过，他同时指出，短期受市场供求关系紧张、紧缩政策依然持续，以及对宏观经济下滑的恐惧等多重因素影响，今年A股市场出现“惊喜”的概率较低，除非政策面出现较大利好。

　　鉴于此，钱睿南提出，对于今年的收益率期望不能太高，应当用成熟市场的心态来看待未来的A股投资。他指出，随着新发A股市盈率的下滑，中小板、创业板的市盈率也会逐步回归到合理水平。因此，投资者要摒弃去年中小盘股大幅飙升所带来的暴利思想。他建议，投资者近期可关注估值较低且盈利增长确定的公司，如中报业绩有望高增长、超预期的行业和公司，以及水泥建材、食品饮料、商业贸易等行业。其次，西藏和新疆等区域经济、节能环保和军工等战略性新兴产业主题投资机会也应关注。