博时天颐基金杨永光：今年债市行情没有结束

      博时天颐追求绝对收益，是针对养老机构和风险厌恶型投资者的产品

　　主持人：今年的债券市场以及债券基金的表现杨先生的观点是相当乐观。对于债券资金来说大家往往看到它的低风险性，收益应该怎么看？我看到博时天颐业绩比较标准，是“三年期定期存款利率+1%”。我们是不是可以把这个产品跟定期存款相比呢？

　　杨永光：谈到博时天颐的收益标准对于投资者来说怎么理解这个收益目标很重要，为什么选择三年定存+1%？这是一款债券类的产品，而且这是一款针对养老机构或者长线投资需求风险厌恶型投资者的产品，大家对它的投资回报率不要太高，作为投资一个产品的时候不要想着我一年10%几20%做回报，这类投资者不太适合这个产品。这款产品以持久建仓路遥见马力的产品，每年80%左右的增长速度，如果碰到权益类牛市或者债券牛市就会高一点10%几，像06年、07年碰到牛市18%左右。了解我们这个产品的风险特性，大家对投资者自身的定位有一个比较好的把握，不要风险偏好很大的投资者怀有很高的预期回报投资这款产品，我觉得是不太适合。为什么选择了三年定存+1%，根据我们的统计从03年到现在，债券基金特别是刨除保本、货币基金这两类，我们统计一下它们的平均回报从03年到11年是9%左右，每年是9%左右的回报，但是考虑到06年、07年有一个股票市场涨的太多，未来五六年没有这么火爆，可能收益率往下偏低一点。我们预期平均回报率8%多一点，达到这个水平对于一些投资者而言特别是一些养老机构来说是可以的，毕竟我们的通胀水平没有那么高，预计未来几年4%左右，如果8%左右或者更高对养老机构或者长线投资者来说是一个很好的理财产品。

　　主持人：博时天颐实际是一个二级债基，市面上同类的二级债基并不少，与同类产品相比博时天颐有什么更为突出的产品特性？

　　杨永光：博时天颐是一款针对养老机构的产品，虽然说市场上目前的二级债基很多，我个人觉得他们最大的差别博时天颐是一款绝对收益目标的产品，不是盯着某个指数，比如现在市面上差不多90%的二级债基基本是盯指数的，以超越指数为目标的。去年超越指数的都是失败的，去年指数是负增长，超越指数哪怕超越了都是负的。这种情况下产生了博时天颐这种产品的需求，不要再去盯指数，搞一个绝对收益，像博时天颐提出来三年定存+1%，超过6%就可以了。博时天颐最大的不同，是一款绝对收益的产品，市面上绝对收益也有，但是不是很多。而且由于它的目标不一样，你超越指数和我超越绝对收益这么一个目标，实际操作起来是不一样的。超越指数只要超越市场平均水平，别人是70%的仓位，好的时候比你高，差的时候比你低，盯着对手做就可以了，不管你市场好坏。但是这款不一样，绝对收益我是盯着收益率来做，如果收益率达到一定水平我已经到了7%、8%的水平，后面完全转入无风险产品锁定了。但是如果做相对收益的产品，可能后面还要追涨杀跌，你预期指数还要涨，超过指数还会进行一些风险操作。但是绝对收益不一样，今年一季度有一些债券基金有2%、3%的水平，已经蛮高了，下半年再弄一个6%就觉得已经满足了，我就可以转到无风险的操作。对于超越指数的基金就不能这样做，必须盯着指数做，这样风险无疑增加。虽然说指数也有可能上涨，但是也有可能下跌，实际上我个人觉得绝对收益目标是博时天颐基金和其它很多债基比较多的。有的分红比较多，面向养老机构。博时天颐的分红每年最多有12次分红，理论上是每个月都可以分红，当然分红是在有利润的前提下分红，如果这个月操作不是很好有可能出现负收益可能就分不出来，我们还是争取能够更高频率的分红。

　　主持人：刚才您强调了天颐是相对比较低风险追求绝对收益的，债券基金本身也是比较低风险收益比较稳健的，同时债券基金也有风险性，您从风险性给我们讲一下，债券基金的风险是什么？

　　杨永光：债券依法行的时候已经固定了每年的回报率，三年债券发行的时候利率是6%，每年给你回报是6%，投资者认为我6%怎么出现亏损呢？我们估值按照市场价值估值，受某一样事情的冲击，可能突然间价格掉的很厉害，今年的回报达不到6%，但是由于是债券，三年每年6%总回报是固定的，一发行出来就固定的，三年肯定是18%。今年是负2%，那么明后两年的回报就是每年10%，它是固定的，它的风险在于市场价格的波动，但是持有一段时间的话肯定是正收益的，持有到期肯定是正收益的。由于市场波动导致某个阶段有负的收益，债券已经确定了它未来总的回报，风险比权益类小很多的。权益类股票今年掉了不知道明年后年怎么样，完全没底，但是债券今年掉了没关系，我今年掉了明后年的回报比如三年期债券是固定的，明后年回报越来越多，今年少明年多后年多，具体每一年分配是多少的问题，但是总数是固定的。它的风险我个人认为是比较低的。