"2010年宏观经济形势及基金行业发展"发言实录

　　编者按：由中国证券业协会主办，《中国证券投资基金年鉴》承办的“2010年中国证券投资基金业年会”于4月9日在北京举行，来自监管层、基金公司的300余位代表在会上就基金业的发展做了深入探讨，搜狐基金频道进行了现场报道。

    以下是主题论坛一“201

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• 工商银行

　　周月秋：非常抱歉，前面赵总他们讲行业展望的时候，因为我来的晚，没有听到，所以我的观点如果不太对的话，大家原谅。在基金相适应的行业里边，在这个行业有这么几年，我记得我们在去年年前的时候讲基金行业的时候，一直有个概念，叫做辉煌的十年，经历了辉煌的十年以后，再下一个阶段，基金行业的发展，会遇到一些前十年里边遇到比较少的问题，或者说前十年在基础建设过程中间，很多问题已经解决，当然就会遇到很多新的机遇，当然也会有一些新的挑战，我个人感觉在行业发展的过程中间，其实最最重要的两个影响，或者说机遇上的东西，一个是决定资本发展的中国经济的发展。第二个就是决定市场参与者的投资者。从中国经济的发展上，肯定不需要再做更多的说明，因为中国经济的发展在这么多年里边已经积淀了非常大的财富，我想在另外一个方面，从机遇上讲，投资者上，我相信下一阶段可能会比较多。从我个人角度，我们也在关注一些数据，比如去年资本市场发展非常快，但是新的投资者进来的量比资本市场发展速度要慢，这意味着有相当一部分投资者现在处在潜伏期，我想当下一个阶段资本市场继续发展的过程中间，投资者队伍再扩大，就一定会带来非常大的机遇。至于说风险，我觉得在托管银行的角度讲，是不是能够跟上资本市场发展，能够跟上基金公司在产品，在技术，各个方面创新过程中间的部分，如果说托管银行的这些方面能够跟上，能够支持基金公司的业务发展，支持创新的需要的话，我觉得这些风险应该也不是大的问题，非常简单的观点，谢谢。

　　窦玉明：莫总可能会有看法，请他谈谈中国基金的投资机遇和风险在哪？

　　莫泰山：谢谢，今天应该说收获非常大，刚才为了回应主持人提的问题，我结合会议的两个主题词简单讲，两个主题词一个就是创新，一个是责任。这个创新会有很多方面的创新，凡是新的东西我们都可以用创新来理解，但是我觉得行业目前的阶段，可能几个方面的创新，会更加重要一些，所以三句话。第一句就是法律框架的创新，可能比现有监管规则更完善，更加重要。其实上午也讨论了这个问题，有很多机构在做类似的业务，但是只有被证监会审批的机构，在接受监管。从长远来说，即使是站在监管者的角度，为了防止风险性也好，为了保护投资者的利益也好，都很有必要。第二个就是我觉得组织结构和治理结构的创新，可能比具体产品方案的创新更加重要一些，并不是说产品方案的创新不重要，而是说在行业发展到目前阶段的时候，我们应该相信一条，叫事在人为，如果我们选择的是一个很专业的，很有能力的人做这个事情，我们就有一个很好的产品创新的基础，这是第二个。组织结构的创新赵总也提到过，能不能够尝试人力资本不完全依附于资金的资本，独立的发挥它的作用，我觉得是可以探索的。第三个方面就是行业准入的创新，应该比产品准入的创新更重要一些。也还是跟第一条有点相关，就是我们新公司设立这么多年，有专业能力的机构，该发起基金都发起了，大的证券公司，大的银行都发起了，下一步应该选择什么样的机构发起，我觉得是需要考虑的问题，或者新设立公司审核的重点，是不是应该放在是不是有资本金，过去是不是连续三年盈利，放在这上面，我觉得这个也很重要，但是可能更重要的方面，应该看有没有这个专业能力，看你对这个行业有没有深刻理解。所以从这个角度上来讲，应该说可以做很多新的尝试，把更多专业能力，甚至是专业人士纳入可以发起设立基金公司的范围。资本应该没有贵贱之分，同样的人能够提供同样的资本，但是有专业能力的人应该更加优先。最后讲一点责任，责任可能有几个方面，一个是对持有人负责，最根本的使命，要不断的诚信的做事，前一段我们监管机关加强监管，打击了个别从业人员的不良的违法违规行为，我觉得对树立长远的诚信度非常有帮助，这个是非常欢迎的。第二个方面讲的社会责任，一所学校，或者灾区捐助，我觉得这是一方面，这是也要做的力所能及的，但是在资产监管行业，应该做好自己社会分工的本份，你把你专业分工的事情做好，就是你尽最大的社会责任，在这个方面，我觉得可能我们需要一点前瞻的思维，或者大一点的思路。前几天参加小型的座谈，有人提到思维的问题，我觉得讲的很好，很受启发。我就听一个做钢铁行业的朋友讲起来，说在1996年的时候，钢铁行业的产能是一亿吨，在全国上下认为钢铁产能过剩，不能再扩张了，到今天钢铁产能六亿吨，虽然也有点过剩，但是并不是很严重。基金行业也是一样，要对未来中国财富增长有个合理的估计，这样我们才会我们有足够的产能，足够的技术，还有制度，机制都是能够支持这个行业可持续发展，能够承载财富管理需求，我就讲这么多，谢谢。

　　窦玉明：谢谢莫总，我们想请桂董事长，谈一谈您怎么看目前基金行业面临的机遇和风险？

　　桂水发：我是作为基金公司的股东参加这个会议，我本身对基金业的发展是充满信心的，基于三点，第一个就是说，今年的两会开完以后，对社会分配制度的改革。第二是中国的经济有了比较好的发展，中国的经济增长基于了世界前列。第三我觉得昨天股指期货即将在4月16号挂牌交易，对完善市场品是非常有利的。讲到这个行业的问题，我觉得基金法颁布已经十多年，我们回顾第一个问题，我们对基金法的情况是怎么执行的初衷合理解。我们在立法的时候都要求，始终把基金持有人放在第一位，这一点基金管理公司，我觉得大家都能做到。托管行业已经做到，把基金持有人放在手位。但是是不是所有的上下中游都放在手位？我觉得没有。不是对基金管理公司，是对所有参与基金这个行业所有人，这个我觉得是需要责任主体再进一步加强，特别是销售中也应该把基金持有人放在第一位。所以前面讲了，基金份额没有增加，但是新基金的发行还很多。我觉得这是我们觉得责任方面的问题。创新方面，我们的立法当中，我们现在开的年会叫证券投资基金年会，我觉得范围太窄了。我们什么时候把一个公司叫成资产管理公司舞台就比较大了。现在只有证券投资基金，这个概念再怎么创新，你也是投资这两个市场，你不能很好的组合。资产组合并不是证券组合。有朝一日我希望证券投资基金年会会改成资产市场年会，我就简单讲这些。

　　窦玉明：谢谢桂总，我们再听听尚总有什么高见。

　　尚健：我刚刚听了赵总讲的，我觉得讲的非常全面了，我就讲其中两三点。刚刚赵总提到在未来几年基金行业的发展趋势，有两点我比较认可。在未来几年，竞争将会体现在品牌竞争上，因为品牌对你的管理能力，是非常综合的体现。它本身的行业特点，它当作一个销售品行业对待。这样的话长期来看，有良好的业绩，有比较好的关系，那么最近几年大家已经看到，在前几年已经是表现出非常强的效应。第二点，这个行业发展到今天，每家公司都想塑造成全能型的，各项业务都拿到手，综合性的资产管理公司，在现在经营格局下，各种创新点非常繁杂，这种情况下，公司确实要创新发展，明确自己的竞争力，明确自己想要发展的比较擅长的东西，所以说我感觉到一方面前面公司集中度会越来越高。整个的基金业未来仍然是朝阳产业。挑战我是想，作为基金公司，最终给客户不是产品，是解决方案，但是解决方案我们现在有很多制约，我们现在提供单个的产品，如果作为解决方案提供，我们现在用于监管，用于市场体系的分割，后台的支持都远远没到位。现在不但监管，整个行业不同监管的分割，还有包括交易所，一些后台支持上，我们现在对于解决方案是非常难以做到，这些东西又是未来一定要跨越的一步，这点我希望协会注意，能帮助行业找到一个核心的路径。

　　窦玉明：谢谢尚总。刚刚国内的同仁都发表了看法，现在请宝来证券的刘总从外部的角度看，基金行业面临什么机会，什么考验。

　　刘宗圣：各位来宾大家早上好，我是刘宗圣，台湾过来的。其实比较台湾跟中国目前基金行业的发展，举几个简单的例子，从无到有，从有到好，从好到大，从大到久。我想国外的品牌，上百年大的基金公司的品牌，经久不衰。台湾的发展基本上是从无到有，我觉得周边的配套做的还不错。我们前两年发展的CTA，我们的基金公司也可以做养老金的管理，所以这个基本上有的部分，台湾做的还不错。但是台湾从有到好就慢了一点，但是台湾的监管部门，我们在不够好之前，并没有对所有的本土，所谓台湾牌的基金公司保护，因为在06年，基本上都是完全开放的。所以台湾本地注册的39家，有一半都是国外注册的。这么多的情况之下，台湾的基金已经从制造变成销售，台湾的有钱人如果能够买富兰克林，他们已经不需要买宝来。有几家公司好的，他只能选择做一些差异化的，基本上不够大。所以这个部分，台湾在这三十年，监管部门的快速开放，造成这个产业变成渠道至上，国外的至上。国内我觉得现在是有一些基金的开放，而台湾没有，中国的情况可能还不够好的情况下，从05，06，07，08几乎是倍数的增长直接跳到大，到大就会从品牌着眼，肯定会进行垢病，做很多的投资，人才，但周边的配套还是不够的，不完全的。接下来两岸的整合，这个是开启两岸合作的开始。两边的轴心发展，台湾已经完全的走向完全竞争跟销售渠道至上的经验。做制造，在台湾可能会很痛苦。但是在大陆，可能还是做制造好一点。我想台湾的经验事实上是引以为戒。

　　窦玉明：谢谢刘总，刚才刘总谈到了台湾整个基金行业的发展，对我们有很多启发，谈到一点，渠道致胜，发展到未来，渠道为王。下面我想让几位谈一谈作为整个为投资者服务的产业链，如何合作，才能合作好。我们先请桂董事长谈谈渠道和基金公司制造的合作和竞争的关系。

　　桂水发：刚刚也都讲过了，现在整个体制和机制，因为我们的发展，面临自己本身的问题以外，还有总的金融体系的发展，我们现在国内专业的公司，经营产品的公司，都还没有形成体系，我们的渠道基本上都来自于银行，我们的银行某种意义商来说，还是相对垄断的竞争状态，相对来说，稳健投资者，大部分都来自于银行，基金投资者都是通过证券公司。有一部分是基金公司管理利益的转移，是大家共同分享管理的利润。其实我们讲创新，不管叫什么名字，品种没有多大差别，这样我觉得会影响基金业未来的发展，我刚刚的话没讲完，只有你有一个真正创新的产品，并且这个产品号，人家才抛掉A产品买B产品。这个对基金公司的成本提升是非常之高。还有一个问题，我们要为客户提供更好的服务，但是我们很难百分之一百掌握客户的全部制造。我们对账单按照退回的比例，占到20%左右，现在可能还有15%，这个对账单是寄不出去的，通过渠道，客户是一种资源，现在我们是很想达成比较好的东西，我觉得这个东西需要证监会有一个宽松的环境，也希望我们的渠道、银行以一种开放的心态，共同支持基金产业发展的心态，维护好我们的客户，真正的做到把持有人的利益至上。

　　窦玉明：谢谢桂总，刚才桂董事长也谈到了银行给基金公司带来的压力，包括客户资料拿不全，我们把这个问题给周总，让他代表银行讲一讲他的看法。

　　周月秋：没有办法代表银行的渠道，因为在银行里边，部门之间也是像基金法一样，对托管人基金管理人是有明确的职责划分的，所以要完全的代表银行的渠道，是比较困难。但是整个银行在基金发展过程中间，确实会涉及到各个方面，包括各个方面的参与之间的利益调整，所以银行作为渠道进入到基金行业和作为托管人进入到基金行业，尽管承担的职责不一样，但是在推动的过程中间，起到的作用是共同的。我想现在大家从基金行业来讲，各个基金公司对银行而言，普遍的有一个感觉，就是银行收费比较高，甚至说对于一些规模比较小的公司而言，收费收到了压力很大的程度，我想我没有做过消息的调研，我不敢说这个数据到底精确到什么程度，但是既然是社会的反映，一定是需要研究的。但是作为银行来讲，也会从不同的方面考虑基金行业发展的问题，比如工商银行在去年做了一件比较大的事情，现在还在延续的，叫所谓的基金理财，知识普及万里行，其实更重要的是说，有更多的投资者参与到行业里边来，另一个方面，对于收费的问题，银行也会从不同的角度研究，收费高了，高多少，不同的公司和银行合作，也是不同的协调过程，至于收费的问题我就不多谈了。

　　窦玉明：今天还有两个问题可以提，大家有没有想问的？如果没有，我再提最后一个问题给莫总，请莫总谈一谈基金公司都面临着选择自己的战略，包括全能化还是差异化道路，怎么样打造自己的核心竞争力，更好的为投资者服务？

　　莫泰山：这个说实在的没什么经验可谈，我谈一下渠道的问题吧，这个想稍微的说两句。第一就是我觉得渠道应该和基金公司一起，是基金行业不可分割的一部分，就是大家如果能有共识的话，可能会对这个行业未来的发展，会站在不同的角度思考，会站在未来更加可持续发展的角度思考，或者是站在未来怎么把蛋糕做的更大的角度思考。第二个就是说，关于怎么分蛋糕的问题，我觉得如果大家能站在为行业，为投资人做好服务的角度，我觉得大家出发点其实是一样的，如果短时间内收费比较高，使基金行业的部分基金公司已经难以支付这个成本，去维持比较好的投资管理队伍，其实长远来说，对行业是不利的，是非常不利于把蛋糕做大的，所以应该认识到这条，要有一个双赢，短时间内这个蛋糕分的多，长时间来说可能不见得是一件好事情，当然了，最近讨论的比较多的，由于监管规则的改变，有一部分银行客户费用提高了，这个是两方面，一个银行作为营利主体，开始讨价还价，我觉得这是好现象，说明银行开始往市场化转。第二个我们也赞同这个方向要激励，给银行更多的激励，这样我们才能更好的开拓客户。但是说给激励大方向认同的情况，我们结构应该怎么做，是不是提高客户维护费，这是应该探讨的。如果是说单纯的，我们整个收费不足以支持开拓客户的成本，其实我们可以在别的费用结构下工夫，比如申购费，大家都公认，我们的申购费比世界同行都要低的，我们是不是可以在这方面想想，而且这个政策是给予我们空间的，我们应该往那个方向去多想想办法。最后战略，实在没什么战略，可能关注比较多的基金公司应该大而全还是小而精，这个问题怎么看，我觉得至少在目前阶段，中国基金公司很难往一个方向开始走非常风格化的路，我觉得很多东西还没做，很多东西还没有尝试过，只有常识以后你才知道什么东西最适合你自己，才知道你最核心的竞争力在哪里，这个我觉得是一个发展阶段的问题，谢谢。

　　窦玉明：谢谢各位嘉宾，也谢谢大家的参与。