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高杠杆+股指期货套利 瑞和小康折价引逐利资金

来源:中国证券报
2010年04月15日06:39

   □本报记者 江沂 深圳报道

   4月13日上午收盘前一分钟,瑞和小康交易价格出现异动,突现1笔600多万元的买单,迅速将瑞和小康的成交价推高2%。从市场表现看,在国内目前的分级基金中,往往稳健的分级基金受到的关注比激进产品少一些。为何在股指期货上市前夕,瑞和小康突受欢迎?中国证券报记者从机构投资者处获悉,欲以“高杠杆+股指期货”模式获取可观收益是主要因素。

   高杠杆吸引资金逐利



   从收益看,在股指期货渐行渐近的过程中,作为稳健份额,瑞和小康的表现要优于大市。在此前的41个交易日中,瑞和小康的二级市场表现强于沪深300指数。Wind数据显示,瑞和小康2月5日收盘价0.842元,4月13日收盘价0.947元,大涨12.47%,而同期沪深300指数涨幅仅为7.57%。

   2月到4月1日,瑞和300的净值一直低于1元面值。根据契约,低于面值时,瑞和远见及瑞和小康两只分级基金将失去杠杆效应。由于瑞和300是指数型基金,在此期间,瑞和小康的涨跌幅应该与市场相同,那么瑞和小康超越市场的秘诀在哪里?其实就在折价率上。

   根据Wind统计,近三个月来,瑞和小康一直折价交易。今年1月中旬,其折价率曾经上冲至17.3%。但截至前日,瑞和小康的折价率已经降至5.9%。另一方面,到4月1日以后瑞和300的净值超过1元,根据契约,当瑞和300份额的基金份额净值在1.0元—1.1元间变动时,瑞和小康的份额净值变动额是瑞和300份额的1.6倍。瑞和小康目前正处于高杠杆时段,逐利资金进入这只稳健类型的分级基金,也就顺理成章了。

   欲借股指期货套利

   不过,令机构投资者更感兴趣的是,股指期货上市之后,可通过瑞和300实现期货与现货两个市场之间的套利。“国内目前没有跨市场的沪深300ETF,所以通过可交易的沪深300指数基金套利就成了替代选择。”有机构投资者告诉中国证券报记者。从目前看来,比起市场的其他沪深300LOF基金,瑞和300的两只分级基金流动性最好,可以借瑞和300组建套利组合中现货部分。

   国海证券程志田认为:“这一策略跟踪误差较小,只要出现套利机会,可在任意时点构建套利组合,成本也相对较小。”

   “假定4月16日股指期货上市首日,瑞和300仍维持目前3%左右的折价,投资者就可以使用期现套利锁定利润。”深圳一位投资者告诉中国证券报记者。对于机构投资者来说,目前的遗憾在于,瑞和300的两只分级基金“配对”赎回通道仍未开通。尽管瑞和300保持折价交易,但两个市场仍然无法成功套利。

   瑞和300最晚的开放赎回日5月18日即对应了主力合约IF1005的交割日。因此,可以提前构建套利模型,需要买入瑞和小康和瑞和远见作为现货,另外在期货市场卖出对应IF1005期货合约,持有到5月份交割日时可进行配对后赎回获利。据了解,若瑞和300维持目前折价率水平,即便扣除赎回及配对费用月0.5%,对于机构套利资金来说,盈利空间仍然可观。

  

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责任编辑:陈彦娇
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