6大基金看虎年:投资环境极复杂 有些机会可捕捉

　　宝盈基金总经理助理高峰：有些投资机会可捕捉

　　本报记者 毛瀚民 发自深圳

　　时代周报：您如何看待虎年的投资市场？

　　高峰：我们觉得全年的行情还是谨慎乐观，还是有一些投资机会可以捕捉。一方面是企业盈利情况还在继续改善，另一方面政策方面虽然说在收紧，但是收紧是有一个过程的，只要通胀水平不上升得非常快，政策还不至于收得非常紧，所以还是有一些投资机会可以关注。

　　对2010年市场行情来说，市场上主流观点其实最近变化也挺快。从去年大概11月份开始，就有人提出有跨年度行情，当时许多人觉得2010年的市场可能是前高后低，上半年表现会比较好，预测政策的收紧可能在2010年年中或者是下半年，而上半年的政策环境会比较宽松，大家的预期太一致了以后，市场走势经常就发生变数，所以去年12月份的行情并没有如许多人预料的那样，也没有出现所谓的跨年度行情。

　　时代周报：你们对虎年股市基本面可以确定的判断是如何的？

　　高峰：从更长时间看，宏观经济呈现出一些新的特点，今后经济周期的时间比以往可能会大幅度缩短，主要原因是现在信息的传播速度非常之快，而生产能力的调整时间也比以往大幅度减少，这种环境下，传统的分析框架可能需要作出调整，目前主流经济学家认为今年开始的3到5年新一轮上升周期可能难以出现。证券市场也有一些新的特点需要我们关注，那就是市场达成共识的速度也非常之快，从2009年底的一致看好2010年上半年的市场，到年初一致认为震荡，而每当市场高度一致的时候就会出现变数，这种情况下，依靠对市场短期趋势判断获得超额收益的难度越来越大。

　　时代周报：在这种氛围中，基金经理们该如何制定2010年的投资策略呢？

　　高峰；作为机构投资者，我们的优势并不在于判断短期市场的涨跌，而在于认真研究上市公司的基本面，并在深入把握基本面的基础上，给出一个合理的估值区间。我们倡导并坚持真正的价值投资理念，所谓价值投资，核心是基于估值水平进行投资决策，而不是通常理解的买入最好公司的股票，也不必然表现为长期持有。

　　时代周报：价值投资理念在目前中国的资本市场具体如何操作？

　　高峰：在具体投资策略方面，我们在对上市公司基本面进行深入研究的基础上，将更多地依据股票的估值水平进行投资操作，持有估值水平合理的股票，买入相对估值水平便宜的股票，减持相对估值水平昂贵的股票。所谓合理的估值水平，是指在目前的估值水平下，长期持有，在3到5年的时间内，能够得到每年15%或者以上的收益率，而不会进一步提高该公司的估值水平。我们认为，在这个意义上，目前A股市场很多公司的估值水平处于合理区间，还有很多股票是被低估的，我们将通过长期持有估值水平处于合理区间的股票、根据相对估值水平对投资组合进行动态调整为持有人获取相对低风险的、长期稳定的回报。