济安金信基金周报（8.23—8.27）

　　一、一周基础市场回顾

　　本周基础市场继续震荡下行。周一大盘走势较为疲惫，在反复震荡后股指最终以微跌报收，但盘内个股较为活跃。周二沪深股指午后震荡走低涨幅收窄，成交量较周一明显放大，钢铁板块、房地产、信息设备等板块涨幅居前，金融股涨幅较小。周三受隔夜美股下跌、房产税改革等多重利空影响，沪深两市双双大幅回调。上证综指更跌破了2600点整数关口。周四周五，大盘在市场众多消息影响下走出止跌回稳的行情，但前期下跌点位尚未得到有效回补。

　　具体来看，截止8月27日的一周内（8.23—8.27），沪深两市主要股指均出现一定幅度下挫。其中上证指数收于2610.74点，下跌1.08%，深证成指收于11034.7点，下跌0.39%，沪深300指数收于858.57点，下跌1.29%，上证180指数收于6069.81点，下跌1.71%，上证50指数收于1917.58点，下跌2.31%，中小板综指收于6408.51点，下跌1.76%，中证500收于4431.44点，下跌0.606%。国债指数收于126.63点，企债指数收于130.67点，涨幅甚微。从具有代表性的沪深300指数和中证500指数的表现来看（两者分别代表大市值板块行情和中小市值股票走势），中小板行业个股整体表现好于大盘股表现。

　　二、一周基金市场回顾

　　本周各类型基金收益普遍下滑。截止8月26日的一周内（8.20—8.26），济安金信基金评价系统纳入统计的239只股票型基金平均收益率为-0.144%，160只混合型基金平均收益率为-0.018%，59只指数型基金平均收益率为-1.617%，57只二级债基金平均收益率为0.117%，67只一级债基金平均收益率为0.0157%。

　　具体来看，股票型基金中期间收益表现较好的基金有银河行业股票、天弘永定价值成长、申万巴黎消费增长、天弘周期策略、泰信优质生活股票等基金，混合型基金中期间收益表现较好的基金有东吴进取策略混合、华商动态阿尔法混合、金鹰红利价值混合、泰信先行策略混合等基金。指数型基金中期间收益表现较好的基金有广发中证500指数、鹏华中证500指数、华夏中小板ETF等基金。二级债基金中期间收益表现较好的基金有国泰双利债券A/C、招商安本增利债券、大成强化收益债券、华安强化收益债券等基金。一级债基金中期间收益表现较好的基金有农银恒久增利债券、招商信用添利债券、信达澳银稳定价值债券等基金。从我们测算的数据来看，周内股票型及混合型基金类内单只基金间的收益分化现象依然明显。239只股票型基金单只间的收益涨幅最大差距达到5%左右，160只混合型基金单只间的收益涨幅最大差距在4%左右，该项统计结果较上周测评有所下降。

　　2010年8月27日济安金信仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的基金平均仓位与上期相比有所上升。其中，本期进入济安金信综合评价系统的股票型基金共有238只，平均仓位86.27%，相比前周上涨3.15个百分点；进入济安金信综合评价系统的混合型基金共有160只，混合型基金平均仓位70.89％，相比前周上涨5.57个百分点。本期进入济安金信综合评价系统的封闭式基金共有28只，平均股票仓位71.29%，相比前周上涨7.37个百分点。测算期间沪深300指数下跌1.29%，剔除基础市场影响因素，本周各类型基金仓位继续微幅上调的可能性较大。

　　表： 2010年8月27日各类型基金平均测算仓位变化

　　资料来源：济安金信基金综合评级系统

　　数据计算日期：2010.8.27

　　三、一周市场热点济安点评

　　1、国内首只H股基金正式获批

　　QDII基金发行数量再创新高，超过过去四年总和

　　济安点评：2010年以来，国内基金发行市场中除债券基金发行火热外，QDII基金也不甘落后。根据统计，截止8月底今年新发QDII基金数量已达到12只，超过去四年总计的11只。发行数量之多超过我们的预期。但更值得我们关注的是，目前真是QDII基金发行及建仓的最佳时机吗？自08年金融危机发生以来，虽然全球经济正在逐步趋于好转，但我们可以很清楚的看到，各国经济恢复的情况是国内好于国外，香港好于欧美。此时投资海外市场未必就能够取得高收益。如果这些QDII基金的收益连国内的指数都战胜不了，还何必远渡重洋去渡那层金呢？“土和尚”当好了依然会受到投资者的追捧。目前国内市场上只看到广大的投资者追捧国内发行的基金，还没看到那只QDII基金被人津津乐道。希望新发的这些QDII基金能够破茧而出，不再重蹈覆辙，也能当回明星基金。

　　2、银行最高分食60%管理费 基金公司亏本经营新产品

　　济安点评：近期基金半年报逐渐披露。从目前已披露信息的统计结果来看，基金公司客户维护费的差别较大，一些小基金公司的客户维护费占管理费收入的比例甚至高达60%，而基金管理规模相比上期却没有过多的增加。而像去年整体业绩较好的新华、华商等基金公司基金管理规模上涨最快，但客户维护费占管理费收入的比例基本维持在同业中等水平。从这项简单的数据比较中可以看出，虽然目前国内基金公司受市场行情不理想，加之渠道商的挤压整体处于发展的瓶颈期，但仍然有一些“黑马”型的基金公司在发展上找到了突破口，而这个突破口就是提高基金综合投资管理的能力，提高基金公司管理的“内功”。基金公司只有真正具备了“真材实货”才不会过多的受制于外界因素。

　　3、国泰金马三年不分红惹基民投诉

　　济安点评：投资者应当密切关注基金的更新招募说明书，基金法规定，不仅分红条款可以更改，其他核心条款包括投资范围都可以更改，只要基金公布了更新招募说明书，基金公司就没有了责任。投资者对基金分红也应该辩证地看，基金有业绩才能“有红可分”，但是这并不能成为投资者选购基金的主要参考因素，更重要的还是看基金净值增长幅度和长期稳定性。比如一些基金长期不分红，但累计净值增长名列前茅。这种基金仍是不错的基金。

　　4、结构性行情基金很无奈 高换手率博取绝对收益

　　济安点评：目前公布了中报的基金很多都是小型基金公司，小基金公司的换手率本身就比较高。就产品本身来说，产品特性对换手率也有影响，如主动性管理的基金与被动型管理的基金换手率就存在差别。在基金中报还未披露完全的情况下，统计基金的换手率是有失公允的。且本文统计换手率的公式也有待推敲。作为财经记者，数据统计应有理有据，避免引起投资者的误解。

　　5、深圳为私募“正名” 纳入政府支持范围

　　济安点评：深圳市私募基金完全是基于市场需求而自发成长起来的，目前深圳私募股权行业进入了高速发展的时期，不仅市场化程度较高，民间协议型私募证券基金更是发展迅速。之前证券法修改向证券基金行业征集意见时，有不少关于将私募基金纳入证监会正式监管范围的提议。深圳市政府的这项举措有利于私募行业的内部规范，可以说是“先行先试”了，并对公募基金形成良性的竞争。

　　6、机构撤退传统封基 创新产品风景独好

　　济安点评：基金半年报又如约而至，传统封基和创新型分级基金的半年报也先后亮相。据已披露的封闭式基金半年报显示，绝大多数封基都遭遇了机构持有人的减持。相对应的是，创新型分级基金却大热，尤其是创新分级基金的低风险品种，机构在其中占据了主力位置。

　　我们认为，机构持有人坚持传统封基或许与市场逐渐走好有关，在上涨行情中，封基的净值上涨往往比不上股票型基金，不过随着机构的减持持，封基的折价率上升，封基的投资价值将逐渐显现出来。

　　7、国投瑞银基金管理有限公司举办持有人走进公司活动

　　汇添富首推基民互动理财社区

　　济安点评：由于受到银行销售渠道的制约，加之市场行情的影响，以及投资者的投资心态越来越回归理性，目前基金公司的日子并不好过。基金公司举办这些活动，让曾经非常神秘的基金管理人逐步走到群众中去，我们认为其意在增加投资者的投资信心，树立品牌形象。这也是基金公司营销策略之一。不管其意在何处，对老百姓来说是一件好事，毕竟知道了谁在管理着您的钱，心里有点底了不是。但我们还是要多说一句，投资者挑选基金时基金管理人的综合投资管理能力是比较重要的，可别被这个活动那个活动给“忽悠”住。

　　8、基金合谋“大消费” 投资同质化疑问再起

　　济安点评：基金产品设计以及投资同质化一直以来就是国内基金业普遍存在的现象。这种现象产生的最根本的原因还是在于目前国内基金业整体发展并不成熟，尚未形成成熟的投资理念，具有丰富经验的投资人才也过于缺乏。

　　四、新基金发行动态

　　本周在发新基金有12只，其中混合型1只，股票型基金3只，债券型基金3只，指数型基金2只，QDII基金3只。

　　资料来源：济安金信基金综合评价系统

　　注释：基金管理公司综合评级为2010年二季度的综合评价结果。