济安金信：基金的评价维度与指标选择

来源：中国证券报作者：济安金信基金评价中心

2010年08月16日07:58

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　　公募基金是各类资金参与资本市场的重要间接投资工具。基金产品作为一类信托资产，其保值增值是基金投资者的共同期望。遵守各种法律法规的规定和基金契约的约束是基金运作的两个刚性约束，在此基础上根据基金的风险收益特征，济安金信将基金分为货币型、纯债、一级债、二级债、股票型、混合型、封闭式、指数型和QDII九种类型，分别从基金盈利能力、抗风险能力、业绩稳定性、选股择时能力、基准跟踪能力和整体费用六个方面，对基金产品和基金管理团队投资运作的综合管理能力进行评价。对于有违反法律法规、偏离基金合同约定、或由于其他原因难以评级的基金我公司将不予评价。

　　货币型基金，该类型基金是投资者进行高风险基金投资的“缓冲器”，主要以货币市场工具为投资对象的一种基金，其投资对象期限在一年以内，包括银行短期存款、国库券、公司短期债券、银行承兑票据及商业票据等货币市场工具。因此，货币型基金将从其业绩是否高于活期存款利率，从盈利能力和业绩稳定性两个方面评价。业绩稳定性方面加入“影价偏离度”因子，以对新、旧投资者的公平性进行考察。

　　纯债型基金，该类型基金是定期存款的替代工具，适合风险承受能力较低的投资者，在只承担信用风险的前提下，以取得高于定期存款的稳定的收益为目标。因此，纯债基金的评价主要考察盈利能力和业绩稳定性两个方面。

　　一级债基金，该类型基金也是定期存款的替代工具，相对比较适合风险承受能力较低的投资者；在承担信用风险的同时，可以通过参与一级市场的股票申购提高收益，在评价时将从盈利能力和业绩稳定性两个方面评价。

　　二级债基金，该类型基金适合于中等风险承受能力的投资者，基金在承担信用风险的同时，要求基金经理能够根据股票市场走势，在控制风险的前提下，适当地进行权益类资产的配置，分享股票市场带来的收益。由于增加了相应的风险，为此在对该类基金进行评价时，以突出其抗风险能力。从盈利能力、抗风险能力和业绩稳定性三个方面评价。

　　股票型基金，该类型基金是投资者的长期理财工具,适合具有高风险承受能力的投资者，主要配置权益类资产,重视基金管理团队的选股择时能力，基金管理团队坚持价值投资的理念、分享国民经济和资本市场的成长是股票型基金的价值所在。股票型基金将从盈利能力、抗风险能力、选股择时能力三个方面评价。在评价业绩盈利能力时基金投资不仅要有收益，更要获得超越市场平均水准的超额收益，引入詹森指数可以弥补阶段收益率的不足，衡量股票型基金经理是否能够通过主动投资管理，追求超越大盘的业绩表现。为了引导价值投资，这里引入了衡量选股择时能力的评价指标。

　　混合型基金，该类型基金作为投资者的长期理财工具,适合具有高风险承受能力的投资者；资产配置、时机选择方面都给基金管理人的主动管理提供了充分的空间，要求管理团队拥有较高操作水平，主动为投资者取得尽可能高的长期回报。因此，混合型基金将从盈利能力、抗风险能力、选股择时能力三个方面评价。

　　封闭式基金，基金的发起人在设立基金时，限定了基金单位的发行总额，基金经理没有赎回压力，基金的策略稳定与长期收益是主要目标，适合具有高风险承受能力的投资者。因此，封闭式基金主要考虑盈利能力、抗风险能力和选股择时能力三个方面评价，该类基金没有市场赎回压力，强调期限方面以着重引导价值投资，为此着重使用选股与择时能力指标进行考察，考核方式与混合型基金类似。

　　指数型基金，该类型基金是被动化理财工具，特点是流动性强，组合构置稳定，交易成本低廉，适合高风险承受能力的投资者；投资者既可以出于长期投资目的，不关注市场短期波动，而追求资本市场的长期收益；也可以自主进行时机选择,以较低的成本追求阶段性收益。因此，指数型基金从基准跟踪能力、超额收益能力和整体费用三个方面评价。

　　QDII基金，该类型基金作为一类国际化理财工具，适合高风险承受能力的投资者，通过全球资产配置达到更高收益性，分散风险的作用。因此，QDII基金的评价主要考虑盈利能力、抗风险能力和业绩稳定性三个方面。另外，将该类型基金是否获得比国内股票市场更高的收益率作为评价指标纳入到评价体系中，以此体现基金经理对海外投资的系统性风险规避。

　　济安金信五星基金评级调整

　　基金代码基金简称盈利能力抗风险能力选股择时能力 2010-6-30 2010-3-31 评级差异

　　162201 泰达宏利成长股票 ★★★★★ ★★★★★ ★ ★★★★★ ★★★★ 1

　　519692 交银成长股票 ★★★★★ ★★★★★ ★★★ ★★★★★ ★★★★★ 0

　　340006 兴业全球视野股票 ★★★★★ ★★★★★ ★★★★ ★★★★★ ★★★★★ 0

　　180012 银华富裕主题股票 ★★★★★ ★★★ ★★ ★★★★★ ★★★★ 1

　　020001 国泰金鹰增长股票 ★★★★★ ★★★ ★★★ ★★★★★ ★★★★★ 0

　　288002 华夏收入股票 ★★★★★ ★★★ ★★★ ★★★★★ ★★★★★ 0

　　162202 泰达宏利周期股票 ★★★★★ ★★ ★ ★★★★★ ★★★★ 1

　　000021 华夏优势增长股票 ★★★★★ ★★★ ★★★ ★★★★★ ★★★★★ 0

　　240005 华宝兴业多策略股票 ★★★★ ★★★★★ ★★★★ ★★★★★ ★★★★★ 0

　　240004 华宝兴业动力组合股票 ★★★★ ★★★★ ★★★★★ ★★★★ ★★★★★ -1