来源：中国证券报
作者：天相投顾 闻群
在行业表现分化和中盘风格指数居前的9月份，顺势操作能力强的基金品种表现居前，而资产配置的积极程度、风格倾向不是决定基金表现的决定因素。所以，在基金的大类资产配置上，我们建议维持前期相对较为积极的资产配置，具体如下：积极型投资者可以配置50%的主动型股票型和混合型基金（偏积极型品种），25%的主动型股票型和混合型基金（偏平衡型品种），15%的指数型基金，10%的偏债型基金；稳健型投资者可以配置35%的主动型股票型和混合型基金（偏积极型品种），30%的主动型股票型和混合型基金（偏平衡型品种），10%的指数型基金，15%的偏债型基金，10%的纯债券型基金；保守型投资者可以配置30%的主动型股票型和混合型基金（偏平衡型品种），30%的偏债型基金，20%的纯债券型基金，20%的货币市场基金。
偏股型基金配置方向：优选市场脉络把握能力强的基金品种
综合来看，市场走强的趋势在逐步确立，市场如果能化解流动性压力的干扰，股指上涨通道有望进一步打开。建议投资者阶段性调整持仓结构，采取逐步增加银行、煤炭等低估值行业配置比例的投资策略。
从基金的表现来看，不少基金抓住了三季度市场结构变化过程中的投资机会。具体来看，东吴行业、天治创新、华夏优增、景顺能源4只开放式偏股型基金2010年三季度的净值增长率超过30%，东吴进取策略、华泰领先、华夏中小板等24只基金的净值增长率介于25%-30%之间，大成回报、东吴动力、银河行业等88只基金的净值增长率介于20%-25%之间。三季度整体较好的表现使得不少基金今年以来整体表现扭亏为盈，394只可比开放式偏股型基金中有131只基金今年以来的收益为正。其中华商盛世前三季度的收益率达到23.67%，居首位；东吴基金旗下东吴进取策略、东吴行业、东吴动力3只基金分列第2至第4，前三季度的收益率均超过20%。
在下阶段的基金投资中，我们认为操作灵活、市场脉络把握能力强的一些基金品种依然可以作为组合的核心配置品种。与此同时，基于目前的市场特征已经较上半年和8、9月份有所变化，建议在下阶段顺势优选基金品种，关注一些重配具有估值优势行业、管理人整体基础人员配置和投研实力较强的基金品种。
固定收益品种配置策略：关注债基股票配置的双刃剑作用
受经济增长数据强于预期、CPI创年内新高以及债券估值过高等因素影响，9月份债券市场收益率明显上行。展望后市，在加息预期走强、货币市场利率底部震荡走高的影响下，债券市场收益率有望继续惯性上行，但上行幅度受到央行信贷控制、宏观调控政策等因素制约，并不会形成趋势性反转。同时，以城投债为代表的企业债预计将在四季度密集发行，同时今年以来企业债信用利差一直处于下降通道中，目前收益率已没有吸引力，因此建议投资者密切关注经济基本面，把握收益率上行后债券的波段性交易机会，降低企业债仓位。
在具体债券基金品种的配置方面，建议继续关注债券投资管理能力突出、持有债券组合久期较低、主要配置国债和金融债等利率产品及高等级信用债的债券基金，保持组合对利率风险较强的免疫能力。同时，对于部分较多参与股票市场投资的债券型基金，建议关注其股票投资管理能力。
封闭式基金配置策略：结合投资管理能力和折价率选择封基
26只传统封闭式基金的折价率及年化收益率近几周连续回落。目前整体平均折价率及到期年化收益率已分别回落至13.99%和3.87%。其中基金裕泽、基金金鑫、基金普丰的年化收益率相对较高，均在5%以上；而折价率相对较高的则是基金鸿阳、基金金鑫和基金久嘉。我们建议投资者结合基础市场变化，重点关注投资管理能力强、折价率高的传统封基；对于创新封基，可适当关注积极份额基金。
基金代码 基金简称 基金点评
开放式偏股型基金
000021 华夏优增 资产配置较为积极，中长期表现突出
630002 华商盛世 行业配置和个股选择比较均衡
580002 东吴动力 顺势把握能力强，行业轮动快
050007 博时平衡 投资风格稳健，中长期业绩突出
090007 大成回报 重配优势行业，中长期业绩突出
163801 中银中国 操作风格比较稳健，行业集中度较低
340007 兴业社会 基金经理投研经验丰富，表现稳定
110010 方达价值 行业配置均衡又有所侧重，注重个股选择
债券型基金
530008 工银添利A 基金经理债券投资管理能力较强
485107 中银增利 业绩表现持续优异，基金经理经验丰富
001011 华夏希望 获益能力突出,基金经理经验较为丰富
110008 融华债券 坚持高股票仓位策略，债券投资偏好央票
货币市场基金
530002 建信货币 收益率持续稳健，具有良好的流动性
003003 华夏现金 流动性好，长期收益平稳
积极型投资者配置比例
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稳健型投资者配置比例
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保守型投资者配置比例
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