股基高仓位验证三次大跌 成市场下跌的“魔咒”

漫画/陈彬

　　过去几年的统计显示，股基高仓位成了市场下跌的“魔咒”———

　　股票基金高仓位对应市场大跌，这一论调变得越来越有市场。根据过去几年的统计，这一魔咒成功预测了3次大跌。

　　2005年股市开始牛市征程，基金仓位也一路上扬不断创出新高，到2007年三季度，股票基金仓位达到83.87%，多数基金看空而不做空。当不少基金经理高呼万点时，美国金融危机爆发，股指掉头向下。在随后一年，股指跌掉近七成。

　　在遭遇2008年大跌后，基金经理信心全无，仓位不断降低，新一轮轮回重新开始。2009年世界经济逐渐从金融危机中恢复，股市不断反弹，基金经理的股票仓位也随着不断增加，2009年二季度末，股基仓位达到86.01%，到7月底一度超过90%。但噩梦再次上演，股指在8月份大跌，跌幅近20%。

　　2010年二季度到三季度，基金仓位再一次逐渐升高，从77.14%升至86.74%，并且在前两周达到顶点90%的仓位。然而股指在前一周突然暴跌，让投资者措手不及。这轮暴跌是否已经结束，现在下结论依然太早。

　　对于股基高仓位对应市场风险的魔咒，市场早有讨论，但却很少被市场重视，大都是在暴跌发生之后被提及。究其原因，基金仓位创新高之时通常也是市场极度乐观的时候，连职业投资者都已经加仓博收益了，普通人自然更担心踏空，根本无心考虑风险。

　　随着公募基金资产规模占市场比重的逐渐降低，公募基金也从市场的主力逐渐变成主力之一。这就导致基金更加容易受到市场其他力量左右，比如卖方机构的言论、散户的信心等，都容易造成基金经理追涨杀跌。

　　众多基金经理在业绩排名的压力下，追逐排名胜过绝对收益。因为排名不仅关系奖金，更关系到自己的饭碗是否能被保住。所以基金经理更加倾向于集体加仓，宁可集体做错，也不愿冒一个人做错的风险。