鹏华基金初冬:债市前景良好 看好信用债金融债

　　目前政策调整是影响债市的最大因素 看好信用债和金融债

    主持人：根据您刚才所分析，下半年影响债券市场最主要的因素，您会考虑到的因素有什么？

　　初冬：其实我觉得从下半年这种趋势来看，我们觉得对债券市场影响最大的，比如中央政策或者说政策上的调整，或者说对银行信贷是不是管控严格？主要是这一方面。站在目前的时点，尽管大家可能看到美欧经济还是比较好，其实如果反过头看去年，去年债市出现上涨出发点就是欧债危机爆发，虽然目前欧洲状况比较平稳也出台了一些救助机制。但是从更深层次原因来分析，其实欧债危机还远没有结束，欧洲目前也面临比较高的通胀，欧元区央行也在探讨是不是要加息？每一个国家它地区的经济状况不同，每个经济体对加息的反映，或者受到的影响也会不同。如果一旦加息德国可能经济本身比较景气，自己也觉得有通胀压力，所以会支持加息。但是比如像葡萄牙，西班牙，希腊这些国家，可能本身经济状况就一般，如果你加息会抑制大家的消费、投资这些行为，再加上它的借贷成本本身有一定的上升，所以就会导致这些国家可能面临经济每况愈下，负债成本越来越高，所以会导致整个状况出现一定问题。担心下半年债市如果发现风险的话，可能是外部经济导致的，或者中央政府对经济预期反映从而对目前经济政策做出一定调整，这可能是暂时面临的最大风险。

　　主持人：包括前不久日本地震。

　　初冬：对。

　　主持人：具体到加息市场投资机会给我们分析一下？今年债券市场投资机会？

　　初冬：我们相对看好信用债和金融债，这两个品种无论是绝对收益率水平，还是跟国债误差来看，现在都处在比较好的具有投资价值的位置。最近新发的五年期左右的信用债，发行收益率可能到6到7个区间，如果加上适当杠杆，整个投资回报率还是相当不错的，这一块值得投资的。金融债的情况也是，金融债可能期限偏长一点金融债绝对回报处在历史相对高点，这一块也比较看好。