鹏华基金初冬:债市前景良好 看好信用债金融债

　　FONT color=#000000>应用双保险策略稳固收益 

    主持人：二级债基还有一部分是用来股市投资的，我知道年初的时候有一个破发风险，不知道今年投资机会中打新股您会在债基中会更多的考虑它吗？

　　初冬：一级市场新股申购，我们公司一直在积极的参与。但是我们觉得无论在一级市场新股申购，还是二级市场主动投资股票，还是基于价值的判断，希望有一个合理定价的过程。整个我们的投资风格相对来说比较稳健，不会说为了追求一定要中，要报最高的价格。我们觉得任何公司它其实最终的价值都体现在哪？比如说给它合理的估值，对它未来成长性的判断上。其实公司一直来说都非常重视这一块，但是我们报价上不是特别激进，这也是去年可以查到。去年很多债基其实没有出现这种新股申购的这样的原因，我们很难给一个新上市的公司更高的议价，明摆着二级市场很多跟他行业类似，比它业绩做得还好，我们很难以给一个新公司如此高的议价，我们还是比较稳健一些。但是看到一些公司成长性比较好，报价也比较合理，还会积极的参与，这一块我们在积极参与，但是报价上还是坚持我们一贯的原则。

　　主持人：刚才提到鹏华丰盛债基更多运用CPPI和TIPP策略，CPPI可能投资者相对熟悉一点，但是TIPP能给我们投资者介绍一下这个策略吗？

　　初冬：TIPP简单来说落袋为安，净值涨到一定幅度，我认为持仓还可以，但是不如趁早实现它。比如原来买的债券目前估值可以达到我认为合理的水平，或者我买的股票已经涨到我合理的价格上，我可能会卖掉，然后实现一笔收益。这样我整个组合的风险资产配制比例可能做一些调整，至少我可以保证我前面经营的一些成果。比如再开始重新在原来净值基础上，再做一次新的资产的配制和购置。

　　主持人：鹏华丰盛如何运用这两个策略在实际操作中发挥作用呢？

　　初冬：这一块我们其实是参考这种策略，但是不完全拘泥于这个，比如说CPPI，这个过程中保本基金通常有保本期，比如三年期达到保本目标就可以。我们这个组合既强调能够追求一些绝对回报，所以在操作的时候，或者在建仓期，我可能还是相对稳健一些，比如保本基金建仓初期就可以有部分比例股票，通过恒定资产配定比例，最终三年时候达到一个保本的目标。我们这个组合在运作的时候，可能在运作之初会相对来说希望通过债券做一个安全边际出来，在此基础上再增加股票类似权益配制，希望通过两方面结合实现经营资产稳固增值。

　　主持人：您觉得鹏华丰盛更适合于什么类型的投资者来投资呢？

　　初冬：其实我们基准也是在三年定期基础上上浮1.6，一个是反映了这个产品的定位，另外一个也希望这个产品能得到一些稳健的投资，毕竟如果单纯存在银行的话，获得超过CPI的回报不太现实，毕竟那是一个无风险的收益。而我们希望这个债券基金既主动参与二级市场债券投资，也积极参与二级市场股票的投资。因为一般的投资人尽管看到比如很多企业在发行企业债也好，短融这些产品也好，其实参与机会并不多，因为大部分债券都是在银行间市场来交易。普通的投资者是接触不到这个市场，也没有自己能够投资的渠道来接触到信用债和金融债这样一个投资机会。我们希望通过自己在二级市场能够利用市场不断发展提供的机会，然后来给追求稳健收入的投资人给一个良好的投资渠道。

　　主持人：再向您请教一个问题，刚才谈券种机会的时候，点到信用债和金融债，我想问一下可转债在今年投资机会如何？

　　初冬：可转债从目前时点来说，最近一两年发展比较快，中行，工行，都发了比较大规模转债。

　　主持人：就是这一两年。

　　初冬：对，这个市场我们一直也很重视，整个参与也非常积极，但是我觉得任何投资品种它配制的价值都在于你预期它未来获得回报可能性有多大。站在目前时点来看，目前转债水平并不是特别低，历史水平来看比议价率处在中性的位置，我们会稍微配一些，但是配制相对来说首先强调安全性，其次再看比如正股市场是不是有幅度上涨动力，然后会加大这些方面的配制力度。这个市场我们也在等待它，随着更多的公司发行转债，比如民生银行也出了转债机会，其他中小公司也有转债机会，我们希望市场逐步扩大必然伴随着一定投资机会出现，我们会逐步关注。但是站在目前时点，我认为中配是一个比较好的策略和抉择。

　　主持人：海外来讲债券等于固定收益投资，应该说占投资的重点，股票投资可能是一个小部分。您觉得国内固定收益类投资环境怎么样？是不是有一些瓶颈？未来发展机会在哪里？

　　初冬：过往确实股市是大家投资和关注的重点，如果看08年以来三年的整个基金的整体表现，或者整体的回报，其实债券类基金总体回报是要超过股票基金的。

　　主持人：这一点可能被绝大多数投资者忽视了。

　　初冬：是，这个市场还是蛮有前途的，为什么前面发展得比较慢，或者投资机会比较少呢？整个中国原来利率和各发债公司处在管制情况下，评级3AA（音）央企提供回报比较有限，因为央企本身获得资金渠道比较多，银行借款，或者股市融资，获得资金的渠道非常容易，所以它在利率上就会得到一个很大的跟股票相比下行的折扣。但是最近一两年信用债市场发展比较迅速，原来2A评基本没有，现在越来越多公司出来发行债券，有实业界，有煤炭、钢铁这些行业在，各种评级公司的不断涌现，相应的对利率的承受能力也是会有所提高。最近发的2A级企业债发行利率都在6到7区间上，我觉得这种债券如果逐渐的涌现，其实给投资人或者投资机构有更多的选择性的机会。比如说我承受一定的金融风险，或者流动性风险可以获得比较高的回报，这是一个很好的投资渠道。之前为什么大家对市场不重视，因为投资品种太少，很难获得高收益。现在市场不断发展壮大，自己或者专业性投资机构，通过对风险识别，对杠杆识别还是可以获得很好的投资回报在里面。这个市场将来前途是很广大的。