09年基金赚钱效应再现 各类型基金前三后三点评

09年基金赚钱效应再现 

    2009，随着A股市场的强势反弹，基金业一改去年阴霾的业绩表现，特别是股票型基金和偏股型基金业绩更是全面反转。总体来看，今年的基金业绩呈现以下几个特点：一是股票型基金赚钱效应重新凸显，而08年强势的债券型基金则相对弱势。二是以紧跟市场及时进行策略调整的风格派基金整体优于选股派风格基金。三是指数基金赚足了眼球，收益可观。四是QDII年度收益颇丰，全球配置价值凸显，业绩较08年明显改观。

    据徳圣基金统计，2009年基金总规模从2008年的1.8841万亿元，增长到2.6025万亿元，同比增长38%（不含QDII）。09年基金业绩一反08年大幅亏损大幅提升，其中股票基金业绩最佳，185只基金平均收益70.98%，而债券基金受债券弱势影响，年度平均业绩仅4.38%（见表1）。就单只基金而言，华夏大盘精选混合（年回报率116.19%）、银华价值优选股票（116.08%）、新华优选成长股票（115.21%）分列开放式基金前三。

表1：各类型基金今年以来净值增长比较

数据来源：徳圣基金研究中心

数据说明：1 数据截止日期为09年12月31日

2 数据不包括09年成立的基金

宏观资产配置的渐趋重要

    基金业绩表现的取决于基金宏观资产配置、行业配置及个股选择。然而，并非三个因素一直是起着等同的作用，在市场出现转折时，宏观资产配置能力起着决定性的作用；市场震荡风格变换较快时，行业配置作用凸显；市场平稳增长时，个股能力更显得重要。

    2008年基金市场中业绩表现最好的基金都有一个最重要的特点，那就是调整宏观配置策略，降低股票资产的配置比例提高债券等固定收益类资产的配置比例。2009年市场再次逆转，股票市场强势反弹、债券市场走弱，在这种情况下，那些年初及时调整投资策略的基金理所当然的取得了优秀业绩。那就是改变08年的宏观资产配置策略，转向增加权益类资产减持固定收益类资产。相反，那些业绩落后的基金则是缺乏对经济宏观走势的准确判断，在投资策略上采取较为保守的投资策略，从而失去了提升全年基金业绩的先机。

表2：股票型基金（除去指数基金）表现前5和后5

数据来源：徳圣基金研究中心

说明：1.数据截止日期为09年12月31日

2.数据不包括今年新成立基金

图1：银华优选和天治创新股票仓位变化

数据来源：徳圣基金研究中心

说明：数据截止日期为09年12月31日

    今年以来，宏观资产配置的决定性作用基金业绩中的贡献度是毋庸置疑的。今年股票市场可以整体分为两个阶段：7月底之前的单边上扬和7月底之后的宽幅震荡，另一个鲜明特点是行业风格轮动明显，市场热点不断切换。一季度中小盘股首先拉开大盘上涨，二季度大盘蓝筹进一步推高市场，三季度以来中小盘市场再次领涨市场。整个过程市场热点不断，题材概念、金融、地产、消费、医药等板块不断接棒成为市场热点。在这种市场环境下，紧跟市场做出变化的风格派基金整体业绩表现明显好于选股派风格体系，行业轮动型基金整体战胜了选股型基金。

    我们以今年业绩表现较好的银华优选来分析（如表3），我们看到今年以来该基金在一、二、三季度都大幅加仓今年以来表现最好的板块之一----机械、设备行业，特别是二、三季度加仓幅度都超过11%。而相比之下，该基金一季度加仓的金融、地产等周期性行业，在二、三季度遭到逐步减持，且力度很大，反应了该基金在市场风格轮转下较好的契合了市场。银华优选的这种做法反应了今年这种注重配置风格的基金采取共同的做法，那就是契合市场，着重积极配置相对淡化选股。

表3： 银华优选部分行业配置变化

数据来源：徳圣基金研究中心