09年基金赚钱效应再现 各类型基金前三后三点评

2009年股票投资方向各类型基金前三后三点评

股票型基金前三后三

银华优选：稳健的大盘成长基金

银华优选是一只股票型基金，成立于05年9月。该基金长期业绩优秀，其成立4年以来回报率为514.54%，年化收益率高达125%。分阶段来看，基金近一、二、三年业绩均位居同类型前列。更值得关注的是，银华优选无论在牛市、熊市、震荡业绩表现相对均衡，业绩稳定性较高。

银华优选是典型的选股型基金。持股风格偏向大盘成长型，钟爱高成长个股投资。平均持股在60-80之间，整体持股相对集中，持股稳定性较高，很少出现频繁的换股。基金策略具有较强的前瞻性，自上而下资产配置能力突出。银华优选实行单基金经理制，基金管理团队稳定性较高。目前在任的为陆文俊。该基金经理善于平衡，在资产配置和择时能力上较为突出。

综合而言，银华优选是股票基金中典型的长跑基金，具有多种市场条件下成功的投资经验。这归根结底根源于基金公司不断提高的投研水平，以及基金经理突出的投资能力。

表1、银华优选收益情况

数据来源：徳圣基金研究中心

说明：数据截止09年12月31日   

新华优选成长打造可持续投资竞争力

新华成长是一只次新股票型基金，成立于08年7月。该基金从其成立起，就为投资者带来了超越市场的投资回报，不论是在年初市场探底回升阶段，还是在进入三季度后的市场大幅震荡阶段，该基金均取得了令人侧目的投资业绩，在同类型基金中，其投资业绩一直名列前茅，成为全市场最大的黑马。

新华优选成长从成立起就表现出了灵活制胜的投资风格，对市场投资主线的变化体现出敏锐的嗅觉和较强的策略执行力。在不同阶段对基金仓位的控制以及较为均衡的持股集中度和较高的市场换手率都充分体现出其灵活多变的投资风格。但在灵活的投资风格背后，其持股风格始终围绕着市场具有核心成长性的上市公司进行投资。

新华成长基金经理由新华基金投资总监王卫东先生担纲，王卫东本人十多年的丰富投资经验以及其投研团队的支持两因素支撑了新华成长的投资业绩。随着新华基金投研团队实力的不断强化，有理由看好该基金将来的表现，积极风格的投资者可以对该基金重点关注。

表1、新华成长收益情况

数据来源：徳圣基金研究中心

说明：数据截止09年12月31日

易方达深100ETF：高收益的中小盘指数基金

易方达深100ETF是一只跟踪深圳100指数的交易型指数基金，成立于06年3月。易方达深100指数基金长期业绩优秀。截止09年底，基金成立以来回报率313.67%，年化收益率超过100%。近2年、近3年均居同类型排名前列，尤其是09年以来，该基金保持强劲增长。作为指数基金，易方达深100ETF具有和指数基金一样的业绩特点，在牛市下的高成长，和在熊市、震荡市下的剧烈下跌。

作为标的指数，深证100指数的长期收益高于大盘股代表性指数沪深300；这主要是由于中小盘股长期收益高于大盘股。

该指数基金采取完全复制标的被动指数投资策略。因此基金经理的主动操作、选股和择时都无明显的体现，跟踪误差成为衡量指数基金投资能力的重要尺码。深100ETF除了在一定范围内保持对行业、个股比例的主动调整外，也保持了较好的跟踪效果，其平均跟踪误差保持在0.5%左右，远低于其他类型的指数基金，显示出较强的指数化投资能力。

整体来看，深100ETF跟踪指数的高成长性和突出的中小盘风格使得该基金备受瞩目，其兼具指数基金长期投资的优势和两个市场套利双重价值。

表1、深100ETF收益情况

数据来源：徳圣基金研究中心

说明：数据截止09年12月31日  

天弘价值：最失意的股票型次新基金

天弘价值是一只次新股票型基金，成立于08年12月，该基金坚持“股票为主、精选个股”的投资策略，同时配以股票、债券等资产灵活配置的投资策略。该基金自成立以来的业绩一般，远落后于同期的基准市场；今年以来的业绩更是在同类型基金中排名垫底。该基金业绩表现不够稳定，在同类型市场下表现也不同，牛市表现极差，熊市表现一般，震荡市表现较好。

天弘价值持股以大盘为主，持股相对分散，前十大持股集中度仅为30%左右。该基金的策略前瞻性能力较差，对市场走势和下一阶段热点判断不准；但该基金操作极其灵活，资产配置和行业配置更多的是采取紧跟市场变化及时做出调整。该基金具备一定的个股筛选能力。

天弘价值09年以来的表现极差，根本原因是该基金缺乏有效地策略前瞻性判断能力，像该基金二、三季度大幅减持和增持机械行业，只是紧跟市场而不是提前布局下个热点，这就提高了基金的建仓成本。背后缺乏强有力的研究支持也是重要原因之一。

表1、天弘价值收益情况

数据来源：徳圣基金研究中心

   说明：数据截止09年12月31日  

东吴双动力：熊市明星失去动力

东吴双动力是一只股票型基金，成立于06年12月。该基金在08年的熊市下表现突出，主要通过降低股票仓位取得了成功，成为熊市下的业绩明星。但是，近一年、近两年的业绩表现令人十分失望，在同类型可比基金中排名几近垫底。特别是在今年股市强劲反弹的格局下，该基金净值增长率仅为33.20%，大大落后于同类型基金和基准指数，在同类型184只基金中排在倒数第二位。

在资产配置策略上，该基金在年初受到了保守配置的惯性影响，增仓较慢；随后的几个季度中经常进行仓位的波段性调整，但短线时机的把握并不准确。从选股上看，在各季度间该基金积极改变选股方向；但对市场投资主线变化把握并不及时，较晚跟进市场变化而非提前布局导致基金难以获取超额收益。

  总的来看，由于在个股精选能力的不足，该基金的业绩表现十分尴尬。我们注意到，该基金近期的表现令人十分失望，同时其近半年的风险却有抬头的迹象。随着股市转入正常上升通道，该基金业绩仍然面临较大的压力。

表1、东吴双动力收益情况

数据来源：徳圣基金研究中心

    说明：数据截止09年12月31日  

天治创新：股票型基金中谨慎操作的代表

天治创新是一只股票型基金，成立于08年5月。该基金自成立以来的基金业绩很差，近半年、近一年基金业绩都处于同类型基金的倒数十名之列；今年以来的基金净值增长仅为34.99%，远远落后于同类型基金平均，处于同类型基金中倒数第三。该基金的不同市场环境下的表现都较差，业绩的稳定性也较差。

天治创新以大盘、中盘核心股为投资主体。该基金自上而下的配置能力一般，一季度市场反弹之处，其股票投资比例较低，接近于其合约约定下限。该基金操作较为灵活，策略前瞻性能力一般，在行业配置上更多是跟随市场及时作出调整。其选股能力一般，重仓股对基金业绩贡献有限。

  天治创新今年以来的在选时和选股两个方面都表现一般，在年初采取谨慎的操作风格使得该基金错失了提升业绩的良机。天治创新属于袖珍型规模基金，该基金自09年6月份以来的基金份额一直低于一亿份，较小的规模也对给该基金的操作带来一定得影响。此外，天治基金的投研团队也未能给基金提供较强的投研支持。

表1、天治创新收益情况

数据来源：徳圣基金研究中心

说明：数据截止09年12月31日