阳光私募基金调研录 寻找中国的长寿“刺猬”

　　这里既有满头银发的长者，也有出道不久的奶油小生，既有从基金、券商出来的大佬级人物，也有不见经传突然火起来的新生代。与此同时，这里既有熊市亏损不超过10%、牛市收益稳定在前三分之一的私募产品，也有短短两年时间，从100元的发行面值缩水了六成，最终被告上法庭的所谓“股王”。

　　　但无论如何，由各路人马汇聚的中国阳光私募基金短短5年间，已发行600多只产品，资产管理规模达600余亿。这个行业正在不断壮大。

　　　在国外，对冲基金（hedge fund）被通称为“刺猬”(hedgehog)，除了缺少股指期货等对冲工具暂时还不能做对冲外，中国的阳光私募与国外“刺猬”并无两样——都在不知疲倦地寻找坚果。

　　　今年开年以来，中证阳光私募金牛奖评选调研小组闯进“刺猬丛”，通过深入调研走访，其目的正在于探索如何打造有公信力的阳光私募金牛奖。前期三羊卓越1至4期集体清盘的案例真实地摆在面前，引发我们关注，中国的“刺猬”究竟能不能真正长寿。

　　　私募境界高低有别

　　　深入“刺猬丛”，可以发现其境界高下有别，差距非常之大。一批阳光私募基金着眼点更多的在实现管理人自身的投资理想，他们的共性是非常低调，与营销相比，更看重对投资理念的追求。民森投资蔡明、尚诚投资肖华、明达投资刘明达等，便是业内较为推崇的代表。

　　　比如民森投资董事长蔡明1994年就被誉为“操盘奇才”，这位当年名噪一时的年轻人现如今已人到中年，“这是实现我投资理想的一个平台，我从不关注规模”。2007年4月成立的民森如今已有9个信托产品，形成了完整的前中后台投资体系，把对风险的控制放在绝对首位。刘明达虽然2009年业绩不错，但他告诉中国证券报记者，短期内没有扩大资产规模的打算，“投资人要求的收益过高会迫使资产管理人铤而走险，我不会迎合这样的客户。”

　　　需要看到，很多私募基金明显存在着做大规模的冲动，不少对短期业绩汲汲以求，希望藉此吸引更多的客户，甚至会通过各种途径去挖重组股，不惜踩着内幕交易的红线做投资。投资对他们来说可能并不是一个终身的事业，赚到钱才是最关键的，一旦业绩有些亮点，他们会迅速展开营销，扩大资产管理规模。这一点近期我们已屡屡见到。

　　　巴顿-比格斯在《对冲基金风云录》里这样写道，“新刺猬可能曾经战绩辉煌，但照样一败涂地。”三羊资产作为一家管理规模达15亿元的知名私募，竟在同一日宣布将旗下4产品集体清盘，一系列涉案传闻在坊间流传，不能不说是比格斯这句话的最好注解。