讲座实录：3000点基金投资策略揭秘

　　开放型基金和封闭型基金、债券、股票的区别，我给大家讲一下。

　　开放型基金和封闭型基金区别主要在规模和交易方式。第一区别就是规模大小。开放型基金，我们从2006年一个大牛市的起点开始算起，开放型基金特别是2007年，有的基金刚刚成立，这个基金就几百亿。这个很火爆的申购场面，当时还要排队。大家应该都知道，谁要是买基金一大早就到银行去排队去。但是从2007年底到2008年，排队的现象基本很少见了。但是，现在排队的还有，干什么呢？买国债。因为我住的附近就有几个银行，我就看到他们大早晨的，来到银行排队买这个最近发行的国债。封闭式基金规模一般都是固定的，它的发行是多少？发行时是多少份额，一直就是在这个总份额内。

　　第二点就是续存期，我们买这个开放型基金，它没有一个到期日，不会给你规定一个到期日，开放型基金没有。但是这个封闭式基金有，封闭式基金发行的时候都有一个固定的期限，十年、十五年和二十年。它有固定的期限，到期后就解散或者转为开放型基金。所以去年大家就看到有一支基金金盛。去年大概是几月份？记不太清了，不是到期了吗？这个封闭式基金有一定固定的期限和到期日，但是开放型基金不封口，只要基金公司在，它一直持续下去。

　　第三点就是交易方式，开放型基金一般从基金公司或者是它的代理机构，比如说是银行和券商、基金公司可以申购，可以赎回。那么，这个封闭式基金它只能在二级市场，就是我们说的证券市场，通过证券交易买进买出，交易方式跟我们买的股票是一样的，就是一手一百股。

　　最后一个区别就是定价，大家可能在买基金的时候发现，你可能是在三点之前下单子，它是按收盘的价格算，就按当天的净值。当天的净值怎么样算？它是根据当天的投资标的，股票、债券的收盘的价格，来计算出基金的总资产，除以它的基金的总的份额，这是这个基金单位的资产净值，就是你当天申购的时候，是按它的收盘的单位净值算的。但是，封闭式基金不是这样的，封闭式基金因为受供求关系影响，可能出现折价。这个也是很多投资者买这个封闭式基金，存在疑问的地方，基金净值可能是一元钱，但是市场价格是八毛钱，折价就是百分之二十了。对不对？怎么会出现折价呢？这个一方面是因为供求关系的影响，再一个是基金发行和基金的设计是有关系的。所以会出现这个折价，现在26支封闭式基金都存在着折价状态，但是有没有溢价现象出现呢？也有。这就看什么时候发行的？有可能存在净值是一元，可能发行是一块一发行的。这种情况也有。比如说国债，这种情况很常出现，它跟同期的利率相比。它如果是债券票面利率低的话，低于同期的存款利率，可能就是一个折价发行。如果它高于同期的利率话，这就可能是一个溢价发行。

　　第二个问题是开放型基金和债券、股票基金的区别。第一个区别就是投资者的地位不一样。我们投资开放型基金，投资者和基金公司形成的是一种信托关系。信托关系的存在，它就意味着，亏损的时候是投资者自己承担的，基金公司是不会替你承担这个基金亏损的，如果是盈利的时候，是利润共享的。债券呢，如果投资债券，和发债方形成的关系是债权债务关系。就是债券到期以后，本金一般是没有问题的，收益也是比较固定的。股票呢，大家在买股票的时候，和上市公司形成是什么关系呢？是所有权公司，我是公司的股东，就是买一手，你也是公司的股东，你也有权来投票。公司召开股东大会，你就有权投票，但是你可能会说就一手，我还要跑到公司去投票呢？不是的，但是有网络股票，就是上市公司召开股东大会之前，可以在网络投票。

　　第二点就是风险，开放型基金比债券风险高。风险和收益都是一个成正比例关系。它的风险高，收益相对来说比较高一些。债券相对来说收益都是比较固定的。我们买这个债券之前，都可以计算出它的收益是多少？到期以后的收益。但是，股票它的风险在这三者之间是最高的。它的收益也是不确定的。虽然它价格每个交易日都是不断变化，上市公司每年都给股东分红，我想投资股票的股东注重分红的，没有注重这个短期投资差价的多。

　　再一个就是投资方式，开放式基金的投资方式是一个间接投资方式，你买的基金份额，基金经理决定着投资方向。债券是一种直接投资方式，股票也是一种直接投资的方式。

　　最后一个的差别就是价格决定因素，开放式基金的净值是根据投资标的算出来的，刚才我也跟大家说了它这个投资的单位净值是根据它的投资标的收盘价格，除以它这个基金总的份额，算出来的单位的净值。债券这个价格决定于利率，所以为什么大家投资这个债券，都看当期的银行的存款利率，如果高于银行的存款利率我就买债券，因为债权的期限一般比较固定的。收益都是可以计算出来的。

　　股票的价格的决定因素就更多了。理论上说，取决于未来的现金流入，也就是上市公司给你的分红是多少，但是在这个这个实际的股票投资中，理论上的参考价值比较低，供求的因素也是次要的，更多受炒作的影响，消息和政策的影响。那么最后一个区别就是期限，开放型基金，我刚才跟大家说了没有一定的期限，债券有固定的到期日，到期就本金和利息全部收回，股票呢？买股票，它也没有固定的期限，这个上市公司形成的投资关系呢，除非公司破产、倒闭和清算的时候，你的股份如果没有出的话，那么股东排在最后一位，当债权人，公司的职工、税收，到以后剩下的这些，再按你的股份再给你分。但是股票可以转让，这就是它的流动性的很好的特点。

　　开放型基金和这个封闭式基金比较第一个特点是透明度比较高。大家可能都每天在看这个基金的净值，根据这个收盘价格计算当天的净值，看它当天涨了多少，降了多少？封闭式基金这个净值不是对外公布的，它也可以通过二级场券的个人账号，你可以看看这个浮动的幅度，因为它这个价格当天是随时变化的，再一个就是流动性，开放基金随时可以申购和赎回，流动性比较好，封闭基金相当于流动性基金就次一些。

　　但是开放型基金有什么劣势呢跟封闭式基金相比？就是刚才我说的，封闭式基金它规模固定，规模固定有利于基金经理投资策略的执行。为什么像华夏系的基金有些是很长时间封闭的呢？在去年很长时间为什么一直是封闭，不能赎回，也不能申购，为什么？这个基金它如果总是允许申购、允许赎回的话，那么它操作策略上就会受影响，比如说我准备投资的某一种股票，拿它多长时间，那么由于这个申购赎回这个机制的存在呢，它有可能不能集中建仓，但是封闭式基金它的规模是固定的，不能赎回、申购，但是它可以交易，可以转让，转让和基金公司有关系吗？没关系。它是投资者与投资者之间的关系，所以，这对基金公司投资理念和投资策略应该是比较有利的，做一些中长期的投资，它在策略上可能更加长远一些，这也是去年为什么封闭式基金和公募基金相比收益要高于公募开放式基金的一个原因。

　　第四部分，LOF基金，我们一般称为上市型开放式基金，就上市型开放式基金，这类基金实际上就是开放式基金的一个特例，它实际上就是一种特殊的开放式基金，增加了什么功能啊？增加了可以在二级市场交易，可以买进可以卖出。这类基金由于存在着两个交易市场，也就是说一级市场和二级市场，可以在柜台交易，也可以在二级市场交易。那么，两个市场就会产生价格差异。可能存在这个价差，什么价差呢？存在套利的价差。二级市场的价格是随时变化的，就像我们买股票一样，股票的价格是不是随时在变呢，这类基金它的价格也是随时在变的。

　　那么，如果申购的话呢，它是以当天收盘的价格来计算的，对不对啊？那么当天比如你上午10点买进的这种上市型开放式基金，价格比如说是1元钱，当天的收盘价格可能变成1.01元，那么如果你是通过申购的方式买进的话，你的成本可能就增加了，如果通过这种方式呢，直接在二级市场你买进的话，他的成本可能就是1元钱，这个也是未来我们重点讲的一个，上市开放式基金的套利机制是怎么运作的？还有ETF基金，我会抽时间给大家重点讲一讲，套利是怎么操作的？