讲座实录：3000点基金投资策略揭秘

　　接下来说说指数基金的特点：

　　“指数基金”的首要特点是追踪是一个指数，或者是指数标底中的一部分股票。那么指数基金也分两类，一种是传统的指数基金，再者就是ETF基金，指数基金中的个例，ETF基金在我们国内现在还是有几支，ETF基金全称是“交易性开放式指数基金”，我们又称为“交易所交易基金”。

　　那么他们的区别在哪呢？传统指数基金和ETF基金区别主要在以下几点：

　　一是交易方式；

　　二是交易成本；

　　三是管理方式。

　　我首先给大家解释一下交易方式有什么差别？

　　传统指数基金可以在柜台也就是一级市场，即券商、基金公司、银行、代理机构等申购或者赎回，ETF基金也存在两个交易市场，就像刚才我说的这个LOF基金一样，它可以在一级市场申购也可以赎回。那么在二级市场它也可以买进卖出，ETF基金和LOF基金的相似之处是都存在两个市场，都存在套利交易的可能性，这是他们交易方式的共同之处。但是这个ETF基金它一个重要的特点就是，它的申购赎回和我们常说的开放型基金申购赎回是有差别的？它不是以现金交易，普通的开放式基金也是现金申购，赎回后转换为现金。ETF基金则是物物交换。

　　ETF基金申购它不是现金和份额的转换，它是股票和基金份额的转换，是一种物物交换，很原始的一种交换方式，也就是说你申购ETF基金，首先是现金申购ETF这个指数标底股票，一篮子股票，股票转换为基金份额，那么你赎回的时候的呢？它给你的不是现金，你赎回的时候是ETF基金转换为一篮子股票，这是比较特殊的一种。

　　交易成本，传统的指数基金的管理费、托管费，它比ETF基金相对来说都要高，传统的管理费一般是1.5%。托管费0.5%，但是ETF基金的管理费最高一般就是0.75%，托管费0.25%。

　　管理方式，传统的指数基金管理一般是主动性管理，但是ETF它是一种跟踪指数、复制指数，是一种被动式管理，被动式管理投研团队可能就少一些，运作费用也就可以少一些，这也是交易成本下降的原因之一。不需要投研机构去研究，简单复制指数，所以可以节省很多费用。它是一种被动跟踪式投资方式，但是我们传统的指数基金那可能也是在跟踪指数，但是不是完全复制，而是跟踪指数中的一部分股票编制指数，比如“嘉时沪深300”，以沪深300为标的指数的基金很多，但是为什么会有收益差别呢？比如嘉时沪深300，还有其他的沪深300为标底的，大家看一下，从年初到现在，它们为什么收益差别仍然存在呢？这就是它不是在完全复制，它可能是跟踪指数中的一部分股票。

　　下一个就是ETF基金与封闭式基金、开放式基金的区别：

　　ETF基金与封闭式基金它们有相似之处，就是说都在二级市场可以交易，都可以买进都可以卖出像股票一样。但是ETF基金与开放式基金的区别，刚才我也说了，在交易方式上开放式基金可以申购、可以赎回，但是它不可以在二级市场交易，但是个例（LOF）除外。第二点就是ETF基金最重要的特点，刚才我也跟大家强调了，就是申购赎回机制，其他基金都没有这个机制，就说股票换份额，份额转换成股票，就是它的申购赎回，不是以现金的方式进行的，而是以物物交换的方式，再者就是价格表现，ETF基金它存在着一个一级市场和二级市场的两种交易方式，因为两种交易方式它的价格不一样。一个是及时价格撮合成交，一种是当日的收盘价格。两种价格，价格和单位净值存在的价差，存在价差可能就有套利的可能，套利只能是让价格和价值无限接近，也就是说不会差别太大，但是封闭式基金没有这个功能。它不存在套利的可能，它只能是在二级市场交易，可以买进可以卖出，因为受供求关系的影响，它可能很长一段时间存在折价。

　　那么存在折价它是不是有投资机会呢？存在折价有很好的投资机会。举个例子，现在封闭式基金到期时间最长的是2017年，现在折价在20%以上，也就是说这20%以上，按现在账面价值计算的话，一年将近3%的投资收益，按折价和净值计算有3%的收益。但是考虑到浮动收益的变动，现在封闭式基金仍然存在很好的投资机会。因为它现在都是折价存在的，现在净值是8毛的基金，它可能市价6毛钱。

　　开放式基金的净值，就是按收盘以后金融资产价格计算出的，申购和赎回都是以当天的进值计算的，基金普及知识咱们就讲到这。