1季度重点基金分析：南方基金投研转型初见成效

　　南方基金：投研转型初见成效，业绩提升显著

　　部分基金一季度表现突出 整体业绩明显提升

　　作为“老十家”基金公司，南方基金一直以“稳见未来”作为其核心理念。而在09年以来，南方旗下基金开始寻求转变之道，部分基金投资操作风格逐渐转变，带动基金业绩逐渐趋好。而今年一季度，旗下部分基金的突出表现显示，新的风格转型尝试已经取得了阶段性的收获。

　　南方基金在经历了稳健的07年后，在08年大幅下跌的市场中，损失惨重，旗下基金整体业绩出现大幅下滑，而在今年一季度震荡市下，南方旗下基金出现了引人注目的业绩提升。其中以旗下的南方500、南方价值、南方高增表现出色。作为全市场中小盘风格的代表，南方500季度业绩位居股票基金第二，南方价值优选则进入股票型基金前十（表1）。另外，旗下偏债基金也有稳定向好的表现，

表1.一季度南方基金业绩表现

　　数据来源：徳圣基金研究中心（www.dsfof.com ）

　　投研体系变革带来业绩改善

　　南方基金在今年一季度的提升很大程度上得益于基金管理层的变革带来投研的改善。07年以来，随着前总助兼市场总监谢爱龙、南方增利基金经理张纪林辞职开始，南方基金便开始了频繁的人事变动。在经历了2008年人事大换血，2009年4月,南方投资总监王宏远“出走”，以及随后“老”基金经理冯皓、谢伟鸿、苏彦祝等人的陆续离职，南方基金开始投研高层的大换血。

　　南方基金引进了大量具备国内和国外投资经验的资深人士。投资总监邱国鹭具备深厚国内外投资经验。投资副总监李源海来自申万巴黎，曾有成功逃顶和成功抄底的投资经验。原泰达荷银投资副总监史博也加入到南方麾下。随着外来人才的加入，南方基金投研体系正在进入全面的重建。由于尚处于磨合期，换血后的南方管理层07年旗下7只基金平均收益率仅为58.52%，表现中游。而在2010年一季度后，该基金旗下的南方价值和南方500就一跃而出。如果说南方500是市场风格因素导致的强势表现，那南方价值和南方高增的业绩提升则代表了南方基金经理可能的思路转变，对此，值得投资者关注。

　　南方投研最大的改善在于其投研管理机制的改变。逐渐转型向基金经理负责制，这对以往强调统一、稳健的风格南方而言，是一个很大的变革。基金经理负责制，具体而言就是针对基金经理不同的经验背景、知识结构、资产管理规模、基金契约、投资理念等，把投资的决策权大量下放给基金经理，强调基金之间的差异化和专业化。近一年南方部分基金的活跃表现以及一季度的突出表现都是明显的例证。而这一特点，随着南方部分基金经理投资风格的修正，在基金业绩上逐渐出现向好的趋势。

　　典型基金点评：

　　南方价值：加快风格转型 换取业绩提升

　　南方价值是一只股票方向投资基金，成立于2008年6月，也是南方管理层变革初期。该基金奉行南方价值投资的投资理念，而在选股和投资灵活性上有了很大的进步。基金业绩提升也十分明显，近一年、近半年都位于同类型前20%以内，并且呈现不断上升之势（表2）。

　　近1年操作中，选股上，基金注重对二线蓝筹和成长潜力较大的中小盘股的挖掘。行业上配置思路采取相对均衡、适度轮动的策略。而2010 年1季度以来基金业绩的提升很大程度上源于基金选股思路的转换，对主题投资的积极参与以及灵活操作。基金操作的灵活性主要体现在基金持股周转率上，平均500-600%的换手水平（表3），在南方以往的操作中基本不可能实现，而如今操作中，基金经理有了更大的选择空间，来获取超额的收益。

　　从基金经理层面来看，南方价值基金经理谈建强，其选股优势一直很突出，选时上表现并不突出。这一点从其管理的南方高增中可以得知，近两年随着市场风格的频繁转换，选时一直制约基金的业绩提升。但随着公司投研管理的转变，目前，我们正看到该基金经理在风格上积极调整，这种灵活操作的加强和对选时的注重，已经开始在基金业绩上体现出来。

表2.南方价值近期业绩表现

　　数据来源：徳圣基金研究中心（www.dsfof.com ）

表3.南方价值近一年持股周转率

　　数据来源：徳圣基金研究中心（www.dsfof.com ）