好买基金周报：大盘蓝筹股现估值修复性反弹

　　市场回顾

　　一、基础市场

　　上周截止周五收盘，上证综指收于2572.03点，涨幅为6.09%，深证成分指数收于10527.95点，涨幅为7.36%。从行业来看，以申万一级行业分类，上周涨幅最大行业依次为采掘、有色金属、建筑材料，涨幅分别为10.50%、9.34%、8.54%；公用事业、金融服务、餐饮旅游三个行业位于涨幅榜的后三位，分别上涨5.01%、5.01%、4.28%。

　　债券市场，中信标普全债指数全周持平。从国债和企业债分类指数来看，中债国债全价指数全周下跌0.11%；而中债企业债全价指数全周上涨0.18%，企业债表现强于国债。

　　上周欧美股市上涨。道琼斯工业平均指数上涨3.24%，标准普尔500指数上涨3.55%。亚太股市呈现普涨，恒生指数上涨2.79%，东京日经225指数微涨0.24%；韩国综合指数上涨1.13%，印度孟买指数上涨0.98%。

　　数据来源：好买基金研究中心

　　二、基金市场

　　上周8大类基金平均收益均为正收益。权益类基金中主动管理型基金整体表现稍弱于被动管理的指数型基金。指数型基金、股票型基金、封闭式基金、混合型基金的平均涨幅分别为6.44%、5.35%、5.03%、4.58%。上周欧美和亚太股市均上涨，QDII净值平均涨幅为1.99%。

上周各类基金平均涨跌幅

　　数据来源：好买基金研究中心 QDII净值截至日为2010年7月22日

　　上周，权益类基金均实现正收益，股票型基金中金鹰行业优势、融通内需驱动、信达澳银中小盘位于涨幅榜前三位，分别上涨7.92%、7.86%、7.30%；混合型基金中融通行业景气、交银稳健、华夏大盘位于前三位，分别上涨7.82%、7.33%、7.18%。封闭式基金中，瑞福进取、长盛同庆B、基金裕阳分别上涨11.32%、9.71%、6.11%。

　　QDII基金中，南方全球精选、嘉实海外中国股票、交银施罗德环球精选分别上涨2.87%、2.69%、2.56%。

　　数据来源：好买基金研究中心 注：QDII净值截至日为2010年7月22日

　　上周，债券市场走平。债券型基金除华泰柏瑞增利A、汇丰晋信平稳增利两只基金下跌外其余均实现了正收益。招商安心收益、招商安本增利、银河银信添利B等基金表现较好，涨幅分别为2.15%、1.48%、1.36%。货币型基金表现平稳，整体净值实现正增长。

　　数据来源：好买基金研究中心

　　焦点点评

　　一、光大银行周一上会，拟发61亿股A股

　　光大银行计划于本月26日上会审议IPO，中金公司、中投证券、申银万国为光大银行IPO的主承销商。将原计划100亿股的发行规模缩减到61亿股，并设置了战略配售安排，拟启动绿鞋机制。

　　点评：如果光大银行启动绿鞋机制，光大银行A股的发行规模将在70亿股左右，以每股3元的价格估算，光大银行的融资额度在200亿元左右。随着农业银行上市、光大银行上市，银行股的融资压力将暂告一段落。

　　二、中央政治局召开会议定调下半年经济工作

　　中共中央政治局7月22日召开会议，决定今年10月在北京召开中国共产党第十七届中央委员会第五次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议。会议还研究了当前经济形势和经济工作。温家宝强调坚持搞好宏观调控，以稳定政策为主基调。

　　点评：平稳较快发展是经济的首要任务，这意味着未来紧缩政策的力度不会加强，甚至会有所放松，这为市场带来较好的政策环境。

　　三、央行：上半年1.38万亿新增贷款流入房地产市场

　　央行23日公布的《2010年上半年金融机构贷款投向统计报告》显示，上半年4.63万亿新增贷款中有1.38万亿流入房地产市场。上半年房地产开发贷款新增4423亿元，二季度增量缩减至1216亿，比一季度下降62%。

　　点评：4月房地产调控政策出台后，新增房地产开发贷款在二季度增速快速下降。上半年房地产开发贷款新增4423亿元。按此测算，对比一季度房地产开发贷款新增3207亿元的数据，二季度新增额缩减至1216亿，二季度新增贷款额比一季度大幅下降62%。原因在于，银行收紧了开发贷款的发放，同时，地产商对贷款的需求也降低了。

　　好买观点

　　一、 大盘蓝筹股现估值修复性反弹

　　上周，在采掘、金属非金属、房地产等蓝筹股票的带动下，上证综指创出今年以来最大周涨幅。上周五，银行业的上涨，成为稳定市场的基石。

　　回顾7月以来的反弹，主要是超跌后的低估值与紧缩政策的预期放松共同作用的。对于前者，以房地产行业为例，7月2日，市场最低探至2319点，房地产板块的整体市净率约为2.52倍，大幅低于1664点时的水平。银行、钢铁、采掘等行业也处于估值底部。对于后者，近期领导人的讲话成为较好的注脚。7月10日，李克强副总理在山东调研时指出：保持经济平稳较快发展；7月22日，在中共中央政治局会议上，温家宝总理强调坚持搞好宏观调控，以稳定政策为主基调。

　　上市公司中报的良好业绩与基金二季报的低仓位，是市场持续反弹的催化剂。据WIND资讯统计，截至7月21日，上市公司已公布中报的有36家，公布业绩快报的有69家公司，发布业绩预告的有925家公司(除去公布中报和业绩快报的公司)，在可比的1025家公司中，业绩报喜的多达751家，占73%，这为市场反弹提供了支撑。另外，上周三公布完毕的基金二季报显示，偏股型基金的平均仓位在70%，位于历史低位，增加了反弹的动能。上周，表现较好的行业采掘、金属非金属行业历来这基金重兵驻守。

　　整体上看，本轮反弹仍有延续的可能。我们坚持之前的观点，认为在估值底已现的情况下，政策面的相对平静将使市场在短期内进入一个反复震荡的企稳状态，但市场难以出现持续的趋势性上涨。对于市场反弹，投资可适度参与，注意控制仓位，及时获利了结。

　　二、偏股型基金的选择

　　在经济增速放缓、政策偏于中性的大环境下，股票市场出现趋势性行情的可能性不大。下半年，随着CPI的回落，紧缩的宏观政策或出现松动，这将对市场起到一定的提振作用。对下半年我们坚持比较积极的投资策略。对于投资者而言，可提高权益类资产的配置，在基金的选择中，重点关注选股能力强，业绩弹性较好，擅长在上升市场中投资的基金。

　　三、债券型基金、封闭式基金和QDII的选择

　　上周，利率品种方面，央票整体上涨2.52BP，多数品种利率较上周有所回升，其中0.25年期上升5.2个BP；而3年期利率为2.6659%，高于一级市场1.59BP。国债方面，银行间国债整体上行2.52BP，其中1年期上调5.78BP。1年期以上品种方面，5年期上调幅度最大，为6.84BP。政策性金融债方面，市场收益率整体上调约2.00BP。1年期及以下品种平均上调2.30BP，其中0.5年期上调4.43BP。信用债品种，短融方面，收益率整体继续下调，平均下调3.08BP左右。中票方面，各等级收益率继续下跌。上周，共发行2期央票，1年期、3月期央票各一只，1年及3月期发行利率继续保持不变。央行公开市场操作回笼资金1,010亿元，结束连续八周净投放。好买基金研究中心认为，企业债经过前期的上涨后，与国债之间的信用利差已明显收窄，短期看，企业债相对于国债的优势已有所减小。可转债在前期下跌后，出现企稳回升的迹象，若股市逐渐企稳，后市可转债或有较好表现，投资者可加以关注。

　　上周，25只大盘闭式基金净值平均上涨4.90%，价格平均上涨3.12%，折价率较前一周上升1.50个百分点，为14.99%。投资封闭式基金最好的时机是预测到基金净值将会快速增长，而折价率现阶段还处于高位。这样，不仅可以分享净值增长的收益，还可收获折价率缩小而带来的乘数效应。这里也存在着一个悖论，即业绩好的基金往往折价率较低。现阶段，正是深入挖掘封闭式基金的时候，随着市场行情显着的变化，封闭式基金业绩反转的概率大，这时候，也为我们提供了一些折价率相对处于高位，未来净值增长能力强的基金。

　　周五美国股市收高，标普突破重要的1100点关口，全周道指上涨超过3%，距2010年开盘点位损失不到6点。目前，以美国股市为代表的海外市场的下行风险仍较大，就业增长放缓、零售数据连续三个月表现低迷、主要消费者信心指数大幅下挫、ECRI领先指标的同比增速已经下探至-9.8%，这些都显示美国经济有大幅放缓的风险。美国股市的低迷将直接影响港股的表现。所以，短期来看，投资者以谨慎为宜。