单月收益40%创神话 分级基金人气狂聚

　　分级基金成机构套利战场

　　上市首日就出现双溢价的银华深证100指数分级基金，拆分后的银华锐进和银华稳进目前仍双双保持溢价，特别是银华锐进，在7月份单月创造了累计40%的收益。截至9月16日，银华稳进的净值为1.019，银华锐进的净值为1.239。

　　北京某券商负责机构投资业务的张副总经理在接受《华夏时报》记者采访时表示：“当时，同时在发的分级基金，我们最开始关注的是深证100这个指数，虽然也对比过国联安的分级基金，最后还是觉得银华这只基金比较适合我们。因为双禧100中证指数分级基金倾向于大盘蓝筹、银行板块风格；银华深证100指数分级基金倾向于中小盘风格，而且银华分级的杠杆是2倍，能够放大波段收益。”

　　接受记者采访的机构人士都认为，今年指数波动的区间较小，在传统的阿尔法和贝塔分析不能取得良好预期效益的情况下，带有高倍杠杆的分级基金给券商提供了一个很好的投资配置工具。

　　记者发现，几乎于同时期发行的银华深证100指数分级基金和兴业合润分级基金，不仅在净值表现上存在差异，在交易量和成交额上也存在较大差异。分析人士指出，兴业合润基金成交量较小，与其阀值设置有关系。

　　“近期锐进每天的成交额大概在一亿元，稳进在5000万吧。”银华基金机构部一位工作人员向记者介绍了每日的成交状况。“我们做过一些统计，不少机构投资者利用银华深证100做滚动套利，我们监测过一个机构账户，从8月2日至24日，这个账户每天用500万场外申购，T+2拆分，T+3卖出，循环操作，其间获得的净利润是4.6%。”

　　据晨星中国分析师郑惠介绍，在分级基金中包含有基础份额和分级后基金的份额，只有分级后的基金上市交易，所以他们折/溢价率是真实存在的，而基础份额并未上市交易，其价格是通过分级后基金的价格结合公式计算出来的，故折/溢价率并非真实存在，目的是通过和分级后基金折/溢价率的比较而描述其作为无杠杆基金的折/溢价状态。

　　“比如，对于合润分级基金只有合润A和合润B上市交易，所以他们的折/溢价率是真实存在的，而合润基础并未上市交易，其价格是通过合润A和合润B的价格结合公式计算出来的，故折溢价率并非真实存在。”郑惠表示。