长信基金胡倩：对市场还是相对乐观的

　　搜狐基金：但是中国市场有它自己的特色，比如说一个公司，看它的财务指标和数据，你觉得很好，可能也符合你们选公司的条件，但是，它可能是假的，然后到明天的时候，你再看它，就面目全非了。

　　胡倩：我来讲两个问题，第一个是中国的数据问题，首先我赞成一个说法，即09年、10年才是量化投资的元年，因为在早些年份，可能很多上市公司的行为的确不是太规范，信息披露不是太透明，而量化是要拿数据来说话的，数据在真实性和有效性上的欠缺，会降低结论的可靠性。但目前的中国证券市场发展到了一定程度，监管也越来越严格，市场规范性越来越高，大大提高了数据的可信度。第二，我们在量化投资过程中也会考虑到公司、行业间的差异，采用一定的方法尽可能消除噪音影响，并收集尽可能多的数据来验证结论 ，同时也会设置一些预警系统，比如说财务预警，公司行为预警性，股票的预警，甚至交易者与投资人行为的预警等等，来提示这个公司可能存在的投资风险。当然，如果上市公司真的存在造假的情况，这是另外一回事，美国市场也一样，。针对这种情况，我们可以从它过快的增长率，找不到第二家可比公司等信息产生疑虑，但是它到底有没有造假，这是审计师的职责，已超出我们投资人的职责。总之在量化投资过程中，我们会加倍的谨慎，对于任何一个投资结论都要经过严格的历史数据回测、检验。

　　胡倩：我想问一下，你们选股的话，通过你们量化系统还是会添加一些主观性？

　　答：我们的量化是贯彻于整个投资过程的，对于任何主观的东西，都必须看见明确的效果。哪怕我们的基金经理有一个很明确的判断，他的观点，我们也一定会拿来回测，必须有严格的、符合逻辑的历史数据支持才能用以投资。

　　搜狐基金：就是说你可能会有自己的主观判断，但是，你的主观判断必须经过模型的检验之后，这个模型通过这个检验之后，才能去实践？

　　胡倩：对的。任何一个观点，不能因为我今天高兴，或者不高兴就采用或者不采用。大家可能觉得模型就是一个黑箱子，是一个自动化的东西，其实不是的，我们需要观察什么指标，采用何种投资逻辑实际上都是由人来确定的，数学的方法只是用来刻画和明确展现指标和市场的关系。

　　搜狐基金：谈谈现在的市场，你们是怎么量化来看的？

　　胡倩：对于整个资产配置的问题，就是我该不该投资股票，还是该不该转化成现金和债券的问题，对基金来讲它的影响非常大，难度也非常高，在我们量化过程中建立了从宏观到中观，到微观的一个监测体系。比如说宏观层面，我们把对股市产生重要影响的因素，像M2，CPI-PPI，还有宏观经济先行指标，还有包括我们前面讲的，货币政策、财政政策的力度和固定资产投资比重等等，对这些指标进行监控，对这些指标发生变化之后，市场曾经出现的一些情况做出分析建立相应的模型。中观层面我们研究行业、板块等问题，比如周期非周期、大小盘股轮动等。，再到微观层面，我们监测的指标体系包括交易量、投资者情绪乃至众多的技术指标，比如说KDJ，MAcd，DMI等等。利用这一系列的模型体系，去研究和分析市场的特征和机会。