来源：搜狐理财
2010年10月24日下午，由广发基金主办的“广发基金“聚富之旅”投资策略报告会”在沈阳举行，广发稳健增长混合基金基金经理许雪梅出席会议并发表题为“2011年市场投资策略分析”主题演讲。
许雪梅：各位嘉宾，大家下午好，非常高兴在沈阳这个地方跟大家做一个交流
我想大家现在也都发现，现在各个地方都在涨价，从大蒜到绿豆，到姜，然后到棉花，我想包括保姆的工资，社会基本的基层人员的工资都在上升，而这个上升一方面是价格，一方面是货币现象，一方面是确实反映中国经济在发生一些变化，这个变化是中国经济转型的开始。这个转型是中国原来的廉价劳动力可能正在走向均衡状态，所以老百姓的报酬会逐渐上升，在消费，在医药，在服务，在购房，购车的一些经济领域。所以我认为现在开始的这轮行情不仅仅是经济驱动，背后有其它的原因，一方面是老百姓的收入在增长，当然也会有人抱怨消费增加的更快，但是我们不能否认收入在增长。
分为四部分，第一部分是全球经济我们认为是在货币海洋中间前行的经济，第二部分会主要讲一下中国的经济，中国的经济在转型中逐渐的复苏，非常稳健，然后是市场的趋势，最后是投资策略。现在我们行驶在相对宽阔的海面上，我们认为在未来的一段时间是非常宽松的流动性的背景。这个每天会看到有很多很多的报道，美国和日本都开始往量化宽松和负利率道路前进的路上，我们看到包括巴西的货币在升值，这些国家为了避免受损，也提出了干预自己的汇率，所以全球都在进项的货币贬值，或者进项的发行货币，大家认为会带来很多的困惑，例如说是不是真正存在所谓的货币战争，会以什么样其它的极端形式来结束，我们认为这是自然而然的过程。任何主权国家在它的政府没有破产之前是可以印刷货币的，你印刷的货币是有购买力的，所以我印刷货币一方面是增加全国人民的购买力，一方面是能够增加出口企业竞争力的情况下，其实它对经济的复苏来讲真的是有双重作用的，一重是货币的作用，一重对实体经济是有意义的。货币是央行到银行，然后到企业，其实货币还有些其它的渠道，例如债券从其它的角度来看有其它的效应。例如美国的财政部说我们发行更多的一些国债，然后银行不贷款给企业，不贷款给老百姓，但是银行会拿这个钱买国债，无形就降低了国债的收益力。
原来投资的一些基金就会发现他们依靠国债获得投回报，现在由于国债都被银行抢占了，这些钱就没有办法买国债了，无法支撑他未来的支出和其它的东西了，所以他们就会买股票，买其它的商品，所以这些钱从货币市场流向了其它的领域。我们认为在美国从政府的角度来看，从他们自己的角度来看肯定是合理的。然后日本也是这样，包括其它国家也是这样，欧洲国家也是这样。欧洲债务危机是不是自08年以来的第二轮的危机，我们认为不是这样的，那是一轮由于房地产泡沫引起的最杠杆的危机，就是次债危机。这一轮的根源是由于企业过度杠杆化以后，西方发现老百姓节衣缩食之后，政府发现收入来源无法弥补债务支出的时候，只能说是08年金融危机的尾声，我们认为不会二次探底，这是最重要的前提。只有抛除了二次探底以后，我们才能认为经济是走在二次复苏的路上。
我认为从10月8号表现出来的市场行情呢，整个国庆长假大家了解了两个事情，第一个是二次探底是不会发生的，它是上一次的尾声，这个情况下大家协商，包括以德国为首的欧盟国家，他们对希腊国家采取了措施，这个危机是次债危机的一个尾声。经济没有二次危机，经济确定走在复苏的道路上，你到欧洲各个地方去看，会发现老百姓的就业还是可以的，或者跟官员聊，他们认为经济还是有增长的潜力，比如说德国，比如说美国，美国现在例如说以前期的武器出售为由的话，美国的资产负债表也是在改善的，美国的贸易状况是有改善的，因为美国的高精尖技术更舍得出口了，以前不是不出口，但是以前没有危机的情况下他们的很多技术和武器是不愿意出口的，但是现在他们愿意出口更多的武器和技术。我们认为确定了这两个前提以后，全球的流动性就不是无源之本，货币的泛滥一方面能够对实体经济有帮助，另一方面对缓解他们的债务有帮助，这是西方自然而然的选择，所以其它的国家你就是抗议也没有用。
我想我面对的都是银行的客户，或者是说做投资的朋友，或者是证券公司的朋友，我讲一下我个人的理解，其实我觉得这次加息有两个角度，第一个我们要看到加的存款的幅度要高于贷款的幅度，我们要看到这次加息的过程中间加存款的角度大于加贷款的角度，所以还是前期所说的我们要防止通胀，我们加的存款利息比较多，尤其是定期和长期比较多。但是它为什么要加一部分贷款呢，其实政府对我们银行的利益还是非常维护的，而且它不仅是维护了银行的利益，对老百姓也是有好处的，也是因为在加息之前政府早就知道第三季度的GDP数据是非常好的。这次加息和贷款的角度来看，一方面政府对老百姓通胀管理的一个表态，另一方面也是对银行的扶持。经济已经从2008年以来这是第一次加息，确定经济是走在复苏的道路之上的。这是从国内来说我认为加息的理由有这些，加息是完全符合预期的。从国外来看也是在合适的时点做的事情，G20的会议马上就要召开了，我们通过加息可以缓解西方国家要求中国对人民币升值的一个压力，它可以有效地转移大家的注意力。第二个来讲中国现在在买美国的国债，这样也不排除中国和美国的默契，我买你的国债对你们是一个支撑，也可以缓解美国国内当局的一个压力，中国还是买我们的国债，所以我们不要担心货币会崩溃或者怎么样的，同时也能换取美国对中国汇率缓和的态度，就是大家有一个默契。
但是这并不说明美国就不会继续放货币，中国购买美国的国债，在表面看是对美国的汇率是有帮助的，但是这也并不说明美国就会继续放弃二次量化宽松的政策，这是说明美国在二次量化宽松的状态下需要盟友，我们认为全球的量化宽松会继续而不会遭到破坏。我觉得事实上这个加息注解了两个事情，第一个是中国的经济在复苏，第二个是美国的量化宽松一定会如期进行的，因为中国已经表态会给予名义上的支持。所以中国的加息也是牵扯在其中的，但是经济不会第二次探底，另外量化宽松还会坚持一段时间。
还有劳动比重会提高，从法国我们可以看到，法国一直在不断的罢工，法国是最懒散的，假期非常多，每天的效率非常低的，这种情况下，他们的工人或者他们各行各业的人觉得他们得到的报酬还是不够，所以他们经常动不动就罢工，以抗议政府来缩减开支，政府为什么会缩减开支，政府没有收入来源，但是他们认为也不能缩减他们的收入，这其实也反映了在西方国家来看，劳动者的收入在国民收入分配中间的比重有一个提高的趋势，第一是反映了全球劳动人民得到了一个更好的提升，也反映了西方国家虽然进入了老龄化，所以他们对名声更加的保护，所以助长了跟政府讨价还价。在中国，包括印度这样的国家，生产体系中的劳动分配也是在提高的，这以其它国家为例的话他们的收入也是逐年提高，在中国来看呢，我们也会发现这个趋势，这个趋势是很多专家通过研究发现中国从04年开始，劳动者的报酬在国民收入中的比重有一个下降，他们一直要提高这个比重，但是他们同时也发现有一个统计上的缺陷统计上的原因造成的，但是就算这样，抛除掉缺陷和修正以后，我们的内需也是无法起来的。老百姓如果把收入用在房子支出上，其它的消费也是都起不来的，所以政府在打压房价等等。从全球来看这些都是一个趋势，我们可以从细节来看，从西方的农产品来看，或者从低端的产品来看，他们也都是这样一个趋势。
由于全球的货币泛滥和全球劳动者收入上升，所导致的全球经济生活中间的贸易摩擦或者是内部的工薪阶层之间的争端摩擦是越来越多，社会是存在不稳定的要素，但是我们都认为这次发展不会造成经济彻底的破裂，这都是在危机之后的自然现象。
在全球经济中最重要的一个变化是美国以房地产泡沫为主要特征的高速经济增长期过去了以后，美国现在要想发展的话，它必须要找到新的增长引擎，不管是像90年代，或者是互联网这样的引擎，现在全世界又需要新的引擎来带领整个市场去增长，所以全球都需要一个创新。因为大的技术，像电一样需要代表性的或者像汽车一样有代表性的技术是不会再发生的，甚至像登月也不是新鲜事，所以我们说要有创新，第一它要带动新经济的增长，第二是它要发生跨时代的更新。这个创新现在是有限的，在原来的技术上有限度的创新，我们现在发现最强劲的引擎就是新能源的东西，别看新能源汽车在中国发展的非常好，世界上那些著名的公司新能源的技术都非常先进，只是他们的技术现在不像中国市场那么成熟，政府的扶持不够，政府没有那么多钱可掏，但是这些与新能源相关的技术全世界都在做。
还有原来的资本很多是追逐房地产的利润，现在由于房地产受到打压，全球的资本从房地产当中撤出来之后，他们也在寻找新的领域去进入。所以一方面从政府引导方面来看，新经济或者新的一个比较大的发展是全社会所希望的，它能带来新的就业，能够带来收入，能够带来新的扩散造成外部效应，同时也是产业资本所希望的，因为产业资本从房地产当中撤出来以后也希望有新的领域来替代，从资本家的财政来看是不同的，一般做实业资产还是很少有跨界的，但是也会有，在全球来看企业家的才能决定了他的投资方向，做产业就是做产业。我们认为全球来看，新的经济的发展会是我们未来的希望所在，所以我们认为这个转型是迫于眉睫的事情，不仅是对中国来看，而且对其它国家来看，因为中国要转型，要减少出口，减少对其它国家的依赖，中国也一样要转型，转型绝对不是一个国家的事情。我们中国觉得油价高了，所有的国家都觉得油价高了，我们要有替代能源。
全球经济就是四点内容，第一点是二次探底已经消除。第二点是货币基金都是在宽松的背景下进行。第三点就是全球经济已经慢慢地走向复苏的道路。然后在这个道路上全世界都在寻找新的引擎，中国现在进行的程度是非常的高，但是其它国家也都是一样，所以全球是这么四个特点。然后在中国来看的话，这有一些表格了，无非是关于全球GDP的预测和全球CPI的预测等等，我想这些都是泛泛的东西，不需要展开来讲了。关于中国的大概情况也是这样的，我想关于中国的情况大家都非常熟悉，比如中国朝哪个方向转型啊，我们怎么复苏啊，政策预期是怎样的情况，这些我想大家都很熟，我会讲一点，但是不会过度的展开。
我结合转型讲一点，转型有几个方向，前期的十二五规划里有新的转型，要完成建设内需主导发展，要缓解地区发展不平衡，要加强资源环境支撑力，要保护环境，然后是可持续发展，要增加老百姓在国民收入分配中的一个比重等等，这里面我就不分别讲了，因为我想我们大家既然是做投资的人，大家应该都是关心时事的人，也应该会耳濡目染天天看到这些东西，所以我就不展开讲。
我先讲讲投资的逻辑，或者讲讲怎么跟我们的投资有关，国家的十二五规划跟我们的投资到底有什么关系，我们怎么落到投资上，这个我觉得纵观历史和全球，你赚钱赚的是企业的钱，有的人说我就擅长赚博弈的钱，或者赚别人的钱，不赚上市公司的钱，但是从基金公司来讲我们还是强调我们要赚企业的钱，企业增长了，我们对它的投资就获得了回报。那么怎么样赚企业的钱啊，企业赚什么钱啊，我觉得赚钱的领域无非是三个领域，第一个是我在生产的环节有三大要素是可以赚钱的，第一是赚资源的钱，第二是赚人口的钱，第三是赚技术的钱，每个企业都是离不开这个套路的。赚资源的企业非常非常多，那么赚人口的钱也非常多，例如可口可乐它赚的绝对是人口的钱，我认为它的配方没有什么特别的，它的配方你了解也好，不了解也好，它的配方没有什么特别的地方，它的口味不是别人做不出来跟它旗鼓相当的，它赚的是人口的钱，它俘获了大量的消费者。包括像苏宁你说它赚渠道的钱也好，无非是它抓住了人口，抓住了消费者，宝洁也是赚人口的钱，这些企业号称它是垄断资源也好，怎么样也好，这些企业都是赚的人口的钱，老百姓需要从你这里购买产品和服务，这个产品没有什么差异的，比如说我买一瓶矿泉水，我觉得有很大区别吗？但是它会创造出来一些品牌属性或者是产品属性，或者是一些特别的属性，文化属性，让你觉得这个东西很不同，让一部分人心甘情愿为它付钱，这些是赚人口的钱。还有一些企业是赚技术的钱，包括微软，包括中国的很多技术，我觉得不管你是新经济也好，旧经济也好，新产业也好，旧产业也好，无非是赚这三种钱。
在新兴产业上怎么落实到赚资源的钱，赚人口的钱和赚技术的钱呢，我觉得广发基金在2010年年中的时候，因为新能源的方兴未艾，刺激天天都有，这种情况下我们就想其实不管新经济也好，什么经济也好，它都是有上游产业的，新能源千差万别，千丝万缕，各种能源你根本搞不清楚，包括新能源汽车和电池等等，有各种各样的电池和各种各样的路线，我们觉得不管怎么着，这里面的上游企业都是赚钱的，因为我不知道最后哪个能源会胜出，我完全不知道，因为我觉得技术是最难判断的，我想既使是专业的人也不知道，这就像当初的互联网和计算机一样，但是不管哪个会成功，它的上游如果你能把握的话你就会赚钱的。所以我们当时把新能源的相关资源都考虑一遍，所有的小金属，包括重稀土，包括像广盛这样的，包括像锆，包括像其它的一些东西，包括汽车推化剂，这些上游的企业我们当初几乎全买了一个遍，不管你的经济怎么发展。我们当时这些企业没有考虑到当时表现那么好，因为在今年上半年的时候你完全没有想到下半年会有这么好的行情，你知道5年之后这些上游企业一定会被追捧，一定会供不应求，你就去买了，这样的效果是非常好的。每一轮的发展，每一轮的经济周期都会越来越快，资源的钱是最容易赚的。
第二个是技术的钱，我觉得这么多技术里面，我们怎么样知道哪些技术是我们可能利用和可能抓住机会的，我觉得我是有几个判断标准的，我觉得这里面主要的玩家都是国有企业，例如高铁，我认为大部分的国有企业是低效率的，所以我认为国有企业是我要首先放弃的领域，当然有人会说国有企业政府会扶持它，政府会给它很好的定价，政府会注入资产，但是我们发现所有的国有企业的上市公司上市以后就没有投资机会了，所以国有企业你要想赚这个钱，我认为它是小概率事件，而且你不一定会捕捉得到。因为我认为民营企业才是真正能够关心盈利，关心回报的一种企业，所以我觉得如果是国有企业我是先放弃的，高铁我首先把它Pass掉。
第二个是如果你掌握的技术是非常短的环节，我认为也是没有投资价值的，因为你现在赚钱，过一两年你就没有盈利了，因为你只是一个很小的环节，你很快就会被跨过了，也许你没有被跨过，但是你没有谈判力。所以我想你要做技术，第一个是不要做国有企业，第二个是你的技术环节要越长越好，不能是极短的环节。所以有的说做电解液的，有的是做正极和负极的，然后每一个都炒，我觉得这是很可笑的。你说真正的只做其中一个环节的企业这样是没有价值的，你也可以炒一炒，但是长期来看它大部分是没有价值的，我不是说一定没有价值，而是说这种企业是没有生命力的，它可能会好一年，这种企业是不能看的，你要看产业足够长的，布局是非常稳健的，而且它既有传统产业做支撑，因为你想这个东西要做研发，要有现金流，必须有传统产业做支撑，你的产业必须做到前几，这样至少增加了它生存下去的可行性，它不会那么快的死掉。所以我们发现比如说以新能源为例，我们发现新能源的布局非常好，我们觉得这样的企业就有发展标准，如果是讲增长它也有钱去支撑，而且它现在的布局非常好，我们再去了解它的路线和来源等等，各个方面去求证，了解度非常高，这样的企业成功概率会高很多。我们要赚技术的钱，这是第二个必不可少的要求。
第三个来看的话，如果你要分析技术的话，我觉得这里面你确实要找专业人才去了解的，就是技术路线的问题，这个问题我觉得我宁可怎么选择技术路线呢，这个技术路线理论上就是正确的，理论上是更优的，不是说现在的多金硅怎么样，更大的转化力会带来更优的方向，你一定要从很细的角度去分析，而不是说这个东西给你一看什么都行。第三个是又没有资源，又没有相应市场的话你不用去考虑。第三个是赚人口的钱，这种大家都清楚了，至少你应该有这样的一个思路，如果你抓这三条思路的话做新兴产业，我觉得这是重要的。
第三个部分我就想讲一下关于市场的一个发展，我认为现在的市场处在新的一轮经济相对前部的起点，我认为这个行情本身它不是一个单纯的货币现象，它确实是一个货币现象，但是它不是单纯的货币现象，它是有货币支撑的。例如房地产的政策出来了，他找新的领域去投资了，他去找煤矿，他去新疆了，他去新疆开工厂了，或者他去西藏挖矿了，这些也都有，但是也不排除有些钱进入到证券市场，所以它会金融化。
另外我们发现有一些外资进入中国，我们发现三季度中国的顺差数据又创了一个新高，是08年以来很好的数据。其实这次广交会已经开了一半了，我们现在的出口状况并不是非常理想，但是我们为什么有顺差，我觉得这里面不排除借助一些其它的渠道进入中国，我们认为这里面有货币的因素，我们认为背后也有经济的因素。我们觉得10年周期是比较正常的概念，从97年金融危机到99年，到2000年，这个周期又起来了，我们现在看确实是这样。但是政治周期是后年才换届，所以政府借助十二五规划大肆投资也是正确的，我确实考虑到后年的选举换届，我明年多投资对我是有帮助的。所以10年不只是自然的周期，它会慢慢地找到一些新的沉淀方法。另外一个就是政治周期和5年周期是相一致的，而且在全球来看也是一样的。所以我们认为背后经济的周期和投资的周期在明年也会重新起来，其实像李克强说的我们要搞内需，内需是我们的方向，但是他也说城镇化是内需的基础，你让西藏的老百姓还住在遥远的牧区，你让他怎么去需求家电和汽车，这些东西肯定是住在城市里面才有这些需求，所以城镇化是内需的基础，转型是投资的载体。
另外我们为什么说新一轮增长是投资的开始，从原来的13、15会提高到16、18，原料投资从30几、20几会下降，下降以后还是会是20几，22还是比18高，其实中国政府很清楚，地方政府很清楚，明年还是投资增长的好年头。我们会发现实际的情况也是这样的，例如北京从奥运会到上海的世博会，到广州的亚运会，各个投资的名目是非常多的，我们认为背后是有经济支撑的。
所以从市场的情况来看，我们认为这一轮的行情不仅仅是货币现象，而且背后有经济在支撑的。这个反映在各个角度来看的话，我们认为从策略角度来看，因为前面讲了很多，不管是从国内国际，不管是市场，我们认为所有的逻辑都是一样的，你不能解决逻辑问题的话你会发现你的投资是有瑕疵的，所以我们在所有的方面都是一致了以后，你会发现其实这一段增长不仅是有货币因素在支撑，同时它是有经济因素在支撑的。我们觉得投资策略应该是以经济因素为主的一个投资，经济在复苏，经济在走向新一轮的增长，这种情况下我们觉得我们投资的逻辑应该是以复苏为主线，同时结合流动性很宽松的线索，然后结合政府未来的发展方向就是转型来做投资，它主要是追逐复苏，着眼通胀来转型的投资。
既然复苏的话，我觉得现在应该是相对积极投资态度的时候，例如很多人原先买债券型基金，现在买股票型基金。虽然说有可能加息会导致固定资产的收益率提高，但是这个过程我们看到第一次加息和未来的加息之间会有过程，第二个固定资产的幅度远远赶不上通胀的幅度，所以需要以更高的投资来弥补风险。所以我们认为现在是更积极的角度，从固定资产从债券转到更高风险也相对更高收益的领域。为什么现在美国老太太都想去买黄金呢，这个原因很简单，老百姓现在买国债已经不赚钱了，国债拉的非常低，老百姓的生活成本还在继续增长，所以他就必须得去做更高风险的投资，美国老百姓都在买黄金。我想这种情况不久也会发生在中国，所以在这个时点上我们要做更积极的投资。
第二个从投资的时钟角度来看呢，从红色的箭头所指的方向，第四象限的部分向第一象限过度的这个阶段，刚开始你增加了股票投资的比重，这个时候周期性股票和商品都会有价值。因为每次投资的时候股票都会有先行指标意义的，现在这个股票已经在反映2011年的一个情况，所以这个时候股票会起来，随着股票真正起来，如果是经济好了，商品的实际需求也会起来，所以现在我们发现商品也是非常好的投资载体，它会上升。包括QD现在所买的主要投资对象一个是资源，一个就是消费。
现在的投资一定要更加积极，更加进取，如果不这样你会发现你的投资会受损，你会发现赶不上美国老太太了。实体经济会好起来，我们一定要相信实体经济会好起来，我不是说鼓吹和迷信，你会发现库存周期会上来，同时商品会上来。第三个是你现在买企业，一方面是它的价格在增长，一方面是它的盈利在增长，而且由于它的经济在向上走，所以现在你就买这种企业，半年之后它的业绩还会有增长，所以我们觉得现在要买最大弹性的公司。最大弹性的公司是现在估值要便宜啊，像现在的汽车和机械等等，汽车是很好的属性，它现在是消费品，所有的小区不管怎么差，它以后都会有停车的问题，汽车是像毒品一样的，它是人们一旦依赖上以后是很难戒除的。像煤炭的业绩非常好，估值也非常便宜，估值不是非常便宜，但是也还可以，这些领域都是非常值得投资的。包括一些重要的资源，包括金融，也包括消费，政府在扶持消费，周期的品种好过非周期的品种，其实消费在经济不好的时候就已经表现好了，因为每次经济起来，每一次经济的启动都是由于需求先启动的，都是由于需求先增加，老百姓已经有信心在增加开支了，所以表现非常好了。企业增加投资的时候是增加资源的需求，所以这时候资源会成为一个载体。
不管你做什么转型的投资也好，新兴投资也好，你必须知道你投资的企业，有的人是看市场涨了一个涨停，我也跟进去了，我觉得我的水平非常高，那是另外一回事。如果你是通过研究来发现的话，你是观察这个企业是赚人口的钱，赚资源的钱，赚技术的钱。技术方面我给你讲很多没有意义，我给你讲新能源，讲海洋技术，这个第一我也讲不来，第二个我觉得这么细也没有意义，我觉得我们完全可以自己所掌握的专业领域和知识来判断，它这个企业能够赚什么钱我就赚什么钱，如果没有这个基础的话，你完全是赚运气的钱，你说我有很好的运气也可以。我介绍的就是这样，谢谢大家。
主持人：下面我们就进行互动的环节，大家有什么问题可以向许总提问。第一个问题相对对许总来说有点儿挑战了。这个问题是这次反弹以后，97％的股票型基金都已经跑输大盘了，请许总解释一下为什么公共基金会跑输大盘呢？
许雪梅：这个提问的人对基金还是比较关注的，最主要的原因是从1月1号到9月30号跑出大盘的，我们看到有很多基金是跑赢大盘的，它是靠主营的消费、内需、医药，它靠它超配、内需、医药等等产业然后获得了超额基准。而10月8号发生了明显的转换，基金转换是有过程的，基金能获得平均收益，所以这种情况下基金是跑输了的，首先它的认识需要转变，它的认识转变以后它还需要操作转变。但是我觉得通过行情的转换这些情况也会有变化，我们也发现有的基金是跑赢了指数，事物是相对发展的，大家相对宽容一点。
主持人：下面是自由互动环节，我们准备了三个问题的时间，大家可以来提问，请工作人员准备一下麦克，有问题的朋友可以举手，看看大家有没有什么问题？这边的朋友有请。
提问：你好，许总，我问一下，广发基金的500，你们买的股票从哪方面选的各种板块？
许雪梅：中证500买的股票是吗？
提问：对，就是你们广发500的基金。
许雪梅：我明白了你的问题，中证500是一个指数基金，它选择的股票99％是根据中证的成份股来选择的，这个成份股在交易所有公布。
提问：我再问一下，我自己买一个基金，ETF50那样的基金才两毛多钱，可以长期持有吗？
许雪梅：我认为中国的ETF50基金，就是50基金背后的这些股票，大部分是像中国的工商银行，招行和中石油，老实说我认为中国的银行长期有限，我们的银行也许会翻一倍，但是这个翻一倍可能是5年、10年才完成，因为我们的银行占的市场比重非常高了，未来仍然可能翻10倍，但是我认为是5年、10年，这样会是每年收益7％，长期来看它不是非常好的选择，就像我们国家十二五提出的一样，新兴产业，包括新能源在2012年要实现翻倍，这个行业可能是10年增长4倍，那些行业是10年增长1倍。但是我认为现在买50也是一个起点，现在短期来看是不错的选择，但是过了半年以后我觉得还是要回到长期成长的一些东西，就是转型的一些东西上去。
提问：我要买基金，你给选一个哪个最好？谢谢。
许雪梅：现阶段你买广发的小盘、300都挺好的。
主持人：感谢这位客户提问题，还有哪位朋友？
提问：你好，许总，我有两个问题想问一下，第一个是大盘从2300涨到2600，然后从2600涨到3000，你对这个行情是怎么看？还有现在行情有新一轮的转换，我看机构握的蓝筹比较多，这个蓝筹股会持续多久，在明年的布局中是蓝筹还是中小板的基金比较划算。
许雪梅：你问的是说买大盘好还是买小盘好，我觉得如果从半年角度来看呢，我认为蓝筹股和沪深300指数会显著的超越中证500指数，未来半年会是这样。这就像今年发生了好几次一样，大家说会不会现在从消费转到蓝筹股上去，但是市场折腾了好几次也没有转过去，现在市场转过来了，趋势的形成和改变都是需要积累的，它需要很长的一段时间，需要大量的积累转到另外一条上去，趋势就是趋势。
主持人：好，这位老先生提问。
提问：谢谢许总，许总我提一个问题，不应该提的问题，但是我关心基金的前途和发展，所以我得说两句。我感到近年来买的基金基本都有一个感觉，感觉赚不了钱，或者赚钱非常非常难，把钱投进去之后，想赎回吧，你就是割肉，所以这是个问题。特别是10月份以来，大盘股涨的很快，可是我们基金的净值是往下走，大盘往上走，有的基金净值往下走。当然除了华夏基金王亚伟之外，我看一下，最典型的焦点，你看看大盘每天往上走，它每天往下走，这说明一个问题，我怀疑本来基金应该必备的最有价值的一些大盘蓝筹，可是经过这次的检验，看来基金把银行股这些好的，甚至国家经济命脉的这样一些股票，结果全抛了，这样的话损失很大。我感觉到基金经理们是单纯拿什么呢，拿管理费，不为基民们赚钱，久而久之是要失掉基民之心了，你还有什么发展前途啊，我担心中国将来的少数基金将要被淘汰，人们买了它那就是亏了血本，我感觉基金公司应该意识到这个问题。人家美国凡是投资基金的老百姓都是赚钱的，但是在我们国家投资基金的是很难很难，我就有深刻的体会，我同年同月买的股票赚了钱，同年同月买的基金赔了钱，这是为什么呢？基金应该替基民们想一想，当做自己的钱，当做自己的事来办，这就能好得多。你说转向，今天你们有大盘股，说大盘股涨的快，说我转得有个过程，意识也得有个过程，等意识转过来之后，大盘股又被套又往下来了，小盘股又起来了，你始终挨打，谁挨打，基金们挨打，这怎么能行啊，应该研究这个问题，千万千万还是应该跑赢大盘为主，ETF如果代替基金，这样的话基金还有什么发展，失掉基民之心，基金经理们这样下来就回家抱孩子吧。
许雪梅：谢谢这位大爷，您提的这些问题，基金经理包括基金经理的管理层也有看到，或者说这些问题也是一部分存在的现象，但是我也必须说，例如说从10月8号以来我们公司也有一些基金是跑赢大盘的，是在涨的。你说的这些问题假如说这是一块土地，你认为明年绿豆涨的好，你种了很多绿豆，别人也种了很多绿豆，等到明年的时候你发现棉花涨的好，你想你为什么没有种棉花，你不妨把绿豆存下来，等到明年的时候它就会卖大钱。这跟个人的能力有关，跟个人的特点有关，它在不同的时间表现是不一样的，如果您给予时间再更长一些来看，你会发现中证500也好，或者说沪深300也好，它都会有一个持续成长的过程，只要经济在增长。所以我觉得这个问题呢，你认为更多的股票涨了，更多的基金没涨，我建议您就买更多的股票，所以我觉得这个问题是每个人都有不同的专长，就让这个社会自然淘汰，或者说这个社会适者生存吧，我想是这样。谢谢。
主持人：我们在这边是最后一个问题，看看这边有没有提问的。这边有朋友提问吗？
提问：麻烦问一下许总，明年是更适合投资小盘基金还是大盘基金？谢谢。
主持人：您这个问题好像跟刚才的问题有点儿类似，好像刚才已经解答过了。
许雪梅：我觉得从现在开始，投资中证500会好过沪深300，大盘会好过小盘，如果是说放更长时间的话你买中证500也可以。
提问：如果说投资更长时间是买大盘指数，我还是比较倾向于买小盘基金。
许雪梅：其实是这样的，如果您倾向于买小盘基金您就买小盘基金，但是您要找一个时间段，我建议您再等一等，过一段时间。
提问：那是过半年以后的时间。
许雪梅：不一定，我觉得相对来讲过一段时间小盘基金会迎来更好的买点。
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