申万周鸣:可转债处于历史低位 后市投资价值大

　　可转债处于历史低位 后市投资价值大

      主持人：前期谈到对债券市场总体来说可能是看好的，具体来讲您看好和不看好券种是什么？给我们详细分析一下？

　　周鸣：从债券市场各个分类子市场来看，债券市场包括三大类，一个是利率债，一个是国债，像央票，一类信用债，还有一类可转债。利率债可能涨了，其他都是大幅下跌。正是因为大幅下跌，从现在往后看一年信用债和可转债市场非常有投资机会，一方面是跌出来的机会，债券是有底的。就像十年期国债到4.1，很多银行保险配置机构就会加大它的配置，因为已经覆盖到他的成本，有钱赚，所以就有配置需求。包括前段时间地产债收益上了10%，意味着做实地调研，认为这个企业没有违约信用风险，持有到期每年可以得到10%以上票期收益作为债券型基金，对于很多不同投资者来说很有吸引力。债券下跌是有底的，偏离幅度不会特别大，这个时候配置价值非常明显凸现出来了。当然基于一个大环境，从现在往后看还是一个经济回落，通胀下行的态势，这个态势整个有利于债市走强。从这里面来看信用和可转债涨幅会更大一些，可转债绝对收益率和相对的信用利差水平属于历史高位。从可转债来说，基本价位属于历史上的低位，相当多的可转债在一百块以下以及一百块附近。回过头往前看05、08年大概出现过股市极端差情况下出现这种情况，相对估值的角度转股溢价率也是很低，意味着后市弹性是很大的。我们意味着股市调整这么多之后，股市处于一个估值的低估。一旦经济触底回升，只要股市有结构性就会出现，整个上涨的动力是非常强劲的。往后这两块都是非常有投资价值的。

　　主持人：城投债利率达到10%。

　　周鸣：这是在9月份暴跌的时候的利率，因为现在这一波已经涨上来了，有一些收益率目前在8点几在9左右。

　　主持人：前一段时间城投债危机使债券市场遭受了重创，现在影响完全消退了吗？

　　周鸣：高涨级，像2+，3A涨得也不错，中低等级信用债涨幅不是特别大，但是你想9%的收益率还是非常高的。现在中央政府允许地方政府可以自主发展，深圳、上海广东也在试点，这样地方政府如果自主发债，对于城投债违约风险大幅降低了，大家重新把目光关注到这一块。这里面可能还要甄别一下，要做实地调研，要甄别券种的风险，因为每个券种的风险度还是不一样的。