申万周鸣:可转债处于历史低位 后市投资价值大

       追求稳定收益投资者可重点关注债券基金　　

       主持人：虽然10月以来，债市的反弹行情比股市领先一步，股市反弹似乎也是可期的，上一周和这一周在持续反弹区间内，那您在接下来的操作中会不会更加关注权益类资产，比如提高权益类资产的配比？

　　周鸣：首先转债基金还在募集期还没有办法开始运作，目前运作的还是一级债基，不能加入市场主动买股票。的确之前十月份也有陆续加强可转债，也是看好了。当时在10月上旬转债上涨其实有一点脱离政府独立行情，我们当时也是看好转债处于一个低价位，低估值的阶段，所以我们才会加大转债的投资比例。这一周，其实股票市场从10月26、27号温总理讲话之后才涨起来的。我们认为目前这一波上涨其实是基于大家对于政策调整的一个预期，以及基于通胀快速下行，经济能够在政策的调整放松之后，经济能够很快的触底反弹的预期在上涨。相当于是一个预期的改善。我们认为从政策底基本上已经看明了，但是我们认为经济其实从四季度应该还是一个增速回落的状态。企业的利润增速肯定也是下降的，从基本面上来说，我们觉得其实还是需要观察的。虽然说从中期来看，随着经济结构转型逐步明朗，随着经济的触底反弹复苏，一定会有股市的结构性机会。目前的上涨肯定不是一蹴而就，直接开弓没有回头箭，应该是震动上扬的过程，配置过程中会加大这一资产的比重，但是应该还是有很多的机会去逐步的建仓吧。

　　主持人：在三季报公布后，我们发现虽然主动型基金亏得更多，但是债券基金却是基民赎回主要对象。数据显示，债券基金净赎回是279.15亿份，基民的行为理智吗？而且赎回会不会给您的基金操作带来一些困难？给我们基民有什么建议？

　　周鸣：基民这种行为可以理解，一方面是高通胀，另一方面投资受损比较难以接受。的确不建议这样的行为，因为我们一直强调说要树立长期投资的理念，不是一句空话，从实际最终的效果来看，截止到上周末，比如一级债基为例平均跌幅为2%。

　　主持人：其实还好，相对于指数还好。

　　周鸣：而且这是在一个极端情况下，真的没有给我们赚钱机会下有这样一个收益状况。我们还是希望大家能够拉长一个周期，尤其债券基金不像股票基金，波动没有那么大。很大一部分收益来自于一级收入，当然一部分是债券或者资本利得或者是新股，债券基金每年计息进来，一定要有一个时间积累逐渐获得收益，拉长两年三年，其实债基还是会给非常稳定丰厚的回报。投资人要基于相对理性的心态，不要太过重一时的波动，不要因为一时波动而影响中长期的收益。我其实到了公募基金之后更深刻的感受到开放性资金流进流出，尤其对于债基来说，债基收益率跟流动性是负相关的。如果频繁大量申购赎回对基金有一定的冲击，对于操作上也是有一定的难度。对于普通的投资者来说，首先还是应该梳理一下自己风险承受能力和自己收益目标的要求，结合自己的风险收益要求去匹配一定的基金产品。应该树立一个长期投资，分散投资这样一个理念。而且我真的非常建议追求稳定收益这样一个投资者，将你一部分资产配置到债券基金上面。因为从一个三到五年长周期，你存定存也是三年五年，这还是一个可以流动性的资金，收益不比定存差。

　　主持人：最后想请您总结一下，接下来您管理的申万菱信基金可转债这只产品整个的投资思路？

　　周鸣：这个基金成立大概要在12月上旬的阶段，首先我们在实际的操作过程中，首先会自上而下去分析整个宏观经济，货币政策、财政政策，以及目前属于经济周期哪个阶段，然后决定我们大类资产配置，配置在可转债，配置在信用债，配置在股票这上面的比例大概怎么样，首先要确立大类资产配置的框架。在此基础上，在我们整个申万菱信的投资平台和研究平台，研究团队的支持下，自下而上通过实地调研，深入研究，精挑细选，各个市场选择相对有价值的券种构建我们投资组合。我本人风格也是属于相对稳健的操作风格，我还是采取相对灵活，相对稳健的操作思路，在初期有一定利息收入积淀，有一定正收益基础上再来扩大权益类资产或者风险类资产的比例，希望整个基金净值增长能稳中又升，尽量减少大的净值波动。

　　主持人：我们也期待您这只基金的募集情况和未来收益都非常好，最后感谢各位搜狐网友关注这场访谈，谢谢大家。