来源：第一财经日报
嘉实基金邹唯：我的组合90%是主题投资
中短期重点配置两大主题：一个是通胀，第二个是确定性需求
高文婧
邹唯
● 所管产品：嘉实主题精选基金
● 投资业绩：2009~2010年收益率117.36%
邹唯管理的嘉实主题精选基金是国内基金市场上少有的主题投资基金。第一财经日报《财商》统计显示，2009~2010年该基金收益率为117.36%。在本报筛选的近两年绝对收益50人中邹唯排名第十。
选股究竟是自上而下还是自下而上？嘉实基金经理邹唯的回答是“我的投资组合中90%是靠主题投资”。主题投资的思路是典型的自上而下选股，就是从经济趋势甚至社会趋势中提炼出高度概括性的主题，然后将其延伸到相关行业进行投资。
对于2011年，邹唯认为通胀主题将得到延续；另外，确定性需求也是投资方向之——主要是政策所导致的需求，比如高铁、节能减排、智能电网、军工重组都是确定的。
坚持主题投资
邹唯管理的嘉实主题精选基金成立于2006年。成立后，除了2008年的净值大跌52.42%外，这只基金在2007年、2009年和2010年业绩排名都位于同类基金的前1/2。
在2009年嘉实主题精选取得了82.49%的收益，在2010年取得19.11%的收益。
2009年，邹唯判断市场在一、二季度可能产生大跌之后的反弹行情，而三、四季度则是大盘见顶后的调整。因此，邹唯在上半年配置了新能源、医改、大农业、房地产等板块，而在下半年进入避险期，配置了医药、食品等避险板块。
2010年，邹唯判断通胀主题将成为主要的关注对象，在一季度提早布局了大农业、军工等主题板块；在二、三季度，邹唯判断市场将进行二次调整，将仓位调整到三成，这一低仓位策略在之后的行情中让邹唯承受了不小的压力；7月之后的中小盘股屡创新高、10月的大盘股行情都出乎他的意料但邹唯依然决定不加仓。
在邹唯看来，主题投资的过程就是从经济趋势甚至社会趋势中提炼出高度概括性的主题，然后将其延伸到相关行业进行投资。
所以主题越高度抽象化、涵盖面越广，它的生命力就越强，因为它涵盖了代表社会上众多现象的趋势。
这种思路要求投资者先要对未来经济趋势有个预判，究竟需要预测多长时段的经济就成了摆在主题投资者眼前的问题。邹唯的前瞻性是以季度为单位制定投资计划。
基于对未来经济趋势判断的主题投资也面临着“看错”的风险。邹唯的看法是宁愿长对短错，也决不能长错短对，而应对看错的最好办法就是不断验证自己的预测，并且知错就改。邹唯称，人性往往愿意证明自己是对的，所以更愿意过滤一些反面因素来做出可能是对的假设，结果很多时候是错在了固执上。
2011年：长期布局大农业和节能减排
2010年，在经过了两个季度约30%的低仓位后，在第四季度，邹唯将仓位调高到84.5%。从2010年基金四季报看，嘉实主题精选基金主要瞄准了农业、制造业、信息技术等板块。
邹唯认为在通胀背景下2011年证券市场不会出现系统性机会。他曾表示，大农业与节能减排应作为该基金长期布局的主题来关注，这主要基于农产品价格的长期上涨趋势，以及节能减排主题符合“十二五”规划节能降耗的要求，是颇具生命力的主题。
在今年一季度配置中，邹唯的投资逻辑是，随着工业化的进展，经济结构面临转型，而转型对消费和中低收入水平的提高有必然的刺激作用。
中短期来看，邹唯重点配置两大主题：一个是通胀，第二个是确定性需求——主要是政策所导致的需求，比如高铁、节能减排、智能电网、军工重组。
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