“绝对收益50人”榜单揭晓：公私募七三开

　　源乐晟资产曾晓洁：“长期持有”在A股行不通

　　江怡曼

　　曾晓洁

　　● 所管产品：乐晟精选基金

　　● 投资业绩：2009年~2010年收益率151.63%

　　曾有人说过白发数量与投资能力总是成正比的，但这句话并不总成立。

　　若论从事私募行业的资历，北京源乐晟资产管理有限公司总经理曾晓洁做私募的时间并不长，他2008年才投身到私募界。

　　尽管如此，其取得的业绩相当突出。2008年当年就取得了正收益，2009年净值翻倍。第一财经日报《财商》统计显示，乐晟精选基金2009~2010年收益率为151.63%，在本报筛选出的绝对收益50人中排名第四。

　　2008年白手起家

　　曾晓洁曾以高考状元的身份进入北京大学，他还曾在中国人寿工作四年，主管人寿资产第三方委托资金的股票投资业务，以及十几家企业年金的股票投资，这为他积累了不错的投资经验。

　　曾晓洁在2008年初出来创业，可谓完全是白手起家。当年恰逢金融危机，市场形势不好。但在他的掌舵之下，他的产品当年年底实现了2.2%的正收益，成为当年仅有的六只取得正收益的产品之一。

　　2009年，该产品更是取得了135.2%的绝对收益。2010年，曾晓洁先后发行了8只产品，总体资产管理规模由一年多前的1亿元增长到了12亿元。

　　在曾晓洁看来，与规模相比，投资收益更看重稳健，尽量减少波动性，保持一个30~40度的上升曲线即可。

　　不认同长期持有

　　众所周知的是，包括巴菲特等在内的不少投资大师有“长期投资”的习惯，但是曾晓洁表示并不认同长期持有的观点。

　　他认为，A股市场60%的市值都是传统的周期性行业，这样的市场结构使市场波动性很大。而从股票本身来说，任何一家企业都是有其自身成长规律，比如贵州茅台（600519.SH），现在已是一个很成熟的企业，未来的成长空间可能就不如一些新兴公司大。因此，长期持有在A股行不通。

　　在选个股方面，他采取比较集中的策略，不做过多配置，但一旦出现净值下跌风险，便立刻止损。他表示，一般整体净值跌5%的时候，就会有比较大的减仓。假设当时的仓位是50%，出现上述情况时，就会减仓到25%左右。也因为如此，在某些时候他们的换手率较高。

　　至于选股偏好上，曾晓洁表示对于大盘股或者是小盘股并没有特别青睐。他认为最主要的还是要看成长性，另一方面就是要看估值是否合理，如果一家年均增长30%的公司，20~30倍市盈率是可以接受的，但如果已经高得离谱了那显然也不值得买入了。

　　投资人总是很向往找到“黑马”公司。曾晓洁认为这很难选，会考虑很多因素，比如上市公司的盈利模式、盈利模式的可持续性等等。假设一种盈利模式之下市场觉得30倍市盈率是合理的。但是如果觉得它持续时间更长，成长性可能更好，那就可能给公司40倍的市盈率。

　　核电和电动车才是有前途的新能源

　　对于很多投资人来说，新能源板块是股市中难以避开的一个板块。

　　曾晓洁表示，在新能源板块中，真正有前途的是核电和电动汽车。而无论是风能还是太阳能，毕竟发展的时间已经相当长，之所以被称为新能源是因为跟传统的水电、火电相比比较新而且清洁。他认为核电是新能源板块中比较确定的发展方向，技术上也没问题。

　　至于电动汽车，他认为现在的电动汽车很可能就像10年前的互联网一样，当时没人知道哪家企业会胜出。他担心这一领域仍然会存在技术上的问题，因此很难去判断哪家企业会有技术上的突破。