德圣基金：2011年二季度十大重点关注基金分析

　　大成精选增值：自上而下，灵活把握风格转换

　　业绩呈现逐步改善势头

　　大成精选增值的长期累计业绩表现处于中游水平。近一年、近两年、近三年等各个阶段业绩均略为落后同类型平均水平。在上涨、下跌、震荡的各种市场环境中，大成精选增值在牛市中表现较好，有较明显的超额收益；但在熊市和震荡市中业绩表现平平。但自2010年4月更换基金经理后，该基金业绩呈现稳步提升势头。

　　表1：大成精选近期业绩表现一览

　　数据来源：德圣基金研究中心 www.dsfof.com

　　数据截止日期：2011年4月27日

　　自上而下风格显著，灵活把握风格转换

　　大成精选增值是一只小规模基金，其持股以主流的一二线蓝筹股为主，偏好二线蓝筹中的行业龙头股，并适当参与估值合理的热点中小盘成长股投资。基金强调自上而下的行业配置，辅以自下而上的个股选择。

　　该基金自上而下的风格显著，对宏观经济的把握能力较强。自2010年四季度该基金开始逐步转变组合配置结构，增加周期性低估值板块的配置比例，而逐渐减持涨幅较大的消费、医药等行业。2011年一季度，国内经济保持较快增长，而通胀仍维持高位，货币政策持续紧缩，流动性继续回收，A股市场上有压力下有支撑，延续了去年的震荡行情，但市场风格发生转换，高成长性中小盘股优势不再，而蓝筹股迎来了估值修复性行情。大成精选进一步延续了去年四季度以来组合均衡化的配置思路，在保持长期看好的消费类行业核心配置的基础上，进一步优化组合结构，继续增持低估值的金融、金属等行业，在行业配置上兼顾了稳定和风格转换。

　　图1：大成精选2011年一季度末前五大行业配置变化

　　数据来源：大成精选2011年一季报，德圣基金研究中心统计 www.dsfof.com

　　注：各行业配置比例为其资产占基金资产净值的比例

　　基金经理自上而下配置能力较为突出

　　大成精选增值目前的管理团队为第五任基金经理，由刘安田管理。刘安田先生于2010年初加入基金管理团队，之前任大成基金首席策略分析师。刘安田先生长期从事宏观和策略研究，投资风格倾向于自上而下的配置。大成精选增值是其首只管理的基金，预计其宏观研究能力将有助于该基金逐步提升策略前瞻性。

　　投资总结：较为灵活的风格轮动，均衡配置有望保持业绩稳定

　　该基金在2010年以来市场的风格转变中表现良好；其自上而下配置组合，注重保持组合均衡的思路契合二季度市场发展，有望继续保持超额收益。