鹏华旗下基金2011年一季报基金经理观点集锦

　　16、鹏华信用增利债券型证券投资基金基金经理彭云峰：

　　将继续以信用债为主，重点关注中短期品种的投资机会

　　2011年一季度债券市场先跌后涨，总体上涨；绝大部分期限债券收益率下降，短期债券收益率下降幅度大于中长期债券，收益率曲线趋向陡峭化。2011年一季度，我国经济增长态势良好，但通胀压力较大，货币政策仍然偏紧。2月9日，央行年内首次加息，1-3月各月下旬连续三次上调存款准备金率，4月6日再次加息。受通胀高企和长假因素的影响，春节前债券市场持续下跌，春节之后开始反弹。与2010年底相比，一季度交易所上证国债指数上涨了1.05％，中债总财富指数上涨了0.67％。

　　春节前本基金债券投资比例相对较低，债券组合久期较短；春节之后本基金增加了债券投资比例，适当提高了债券组合久期，主要投资交易所企业债，少量投资短期融资券和短期金融债。本基金股票投资相对谨慎，保持适度的股票投资比例，注重精选个股；新股申购坚持理性报价。由于部分转债品种投资价值明显，我们适当增加了可转债的配置比例。

　　展望2011年二季度，我们认为债券市场存在结构性和阶段性机会，总体相对谨慎。由于二季度通胀压力仍然较大，货币政策可能持续偏紧，债市出现趋势性上涨的可能性不大。但由于收益率已经较为充分地反映了对紧缩政策的预期，部分类别的债券品种可能将具有较好的投资价值。另外，如果二季度通胀水平得到了有效控制，货币政策不再继续收紧，则债市将可能出现阶段性上涨。基于以上判断，2011年二季度，我们将把债券组合久期保持在相对适中的水平，重点关注交易所企业债等投资价值较好的债券品种；并根据通胀水平和宏观经济形势，适时对债券组合进行调整。

　　我们认为目前权益类市场整体估值基本合理，但不同板块之间差异较大，部分板块估值偏低。虽然二季度货币政策可能偏紧，但我国经济增长势头良好，上市公司利润总体保持较快增长，二季度股票市场可能将维持震荡格局。

　　2011年二季度投资策略：在久期配置上，我们将坚持平衡收益与风险的原则，把债券组合久期维持在相对适中的水平；在类属配置上，我们将继续以信用债为主，重点关注中短期品种的投资机会；另外，我们将进一步加强对可转债的研究，积极投资有价值的品种。同时，我们将动态调整权益类资产的配置比例，精选个股，在严格控制风险的基础上，力争实现基金资产稳健增值。