鹏华旗下基金2011年一季报基金经理观点集锦

　　17、鹏华普天债券证券投资基金基金经理阳先伟：

　　二季度债市风险与机会较为平衡，持债将有望获得较稳定的利息收入

　　2011年一季度债券市场小幅反弹，绝大部分期限债券收益率下降，其中短期债券收益率下降幅度大于中长期债券，收益率曲线趋向陡峭化。一季度债券市场反弹一方面是对去年四季度债市超调的修复；另一方面也反映了国内经济降温与全球经济增长不确定性有所上升。与去年末相比，交易所上证国债指数上涨了1.05％，银行间中债总财富指数上涨了0.67％。

　　本基金在一季度的组合配置基本稳定；纯债品种的平均久期处于较为适中的水平；可转债仓位有小幅下降。在新股申购方面，我们的申购策略仍然较为理性，选择了少量有投资价值的品种参与，为组合增加了收益。

　　展望2011年二季度债券市场，我们认为：国内出现长期高通胀的可能性较小，随着宏观调控政策的持续，年内通胀压力可望逐渐随着经济降温而有所回落；同时，在新兴经济体持续紧缩，欧美等国退出宽松政策的大背景下，国外经济的风险也显著增加。另一方面，国内短期内通胀较高，货币紧缩力度较大等因素也制约了债券市场的表现。综上，我们认为2011年二季度债市风险与机会较为平衡； 持债将有望获得较稳定的利息收入。

　　组合投资方面：在久期配置上，我们将坚持平衡收益与风险的原则，在控制风险的前提下将组合久期维持在适中的范围，把握市场机会；在结构方面，继续保持中期偏短品种的配置，规避长端品种的风险；在类属配置上，将以银行间金融债为主，注重对信用产品的配置。同时，我们将严格遵循价值投资的理念，相机减持估值较高的解禁新股，谨慎、有选择地参与新股申购，力求保持基金份额净值平稳增长。