鹏华旗下基金2011年一季报基金经理观点集锦

　　19、鹏华货币市场证券投资基金基金经理初冬：

　　二季度债券市场收益率出现窄幅波动的可能性较大

　　2011年一季度债券市场波动较大，但整体略有反弹。与去年末相比，银行间中债总财富指数上涨了0.67％，1年期央票中债估值收益率由3.48%下降至3.20%的水平。从收益率曲线结构来看，中短期债券收益率下降幅度高于长期债券，收益率曲线略呈陡峭化。

　　本季度债市的走势主要有以下几方面原因引起，一是总体来看，去年四季度债券市场收益率有了较大幅度的上升，市场对于加息、提高存款准备金率有较为充分的预期；二是紧缩的货币政策增加了市场对未来经济增速的担心；三是假期因素，春节因素导致资金流出银行体系，整体看1月下旬以后资金较为紧张，回购利率在相当长的时间内维持在7%附近，造成那段期间内债券市场收益率普遍上升，市场出现了较大波动。

　　本季度前期我们将组合久期保持在中性略低水平，增加了回购的配置比例，避免了市场调整的风险。后期适当提高了组合剩余期限，增加了债券资产的配置，获得了较好的投资效果。

　　展望下季度，我们认为美国经济有好转迹象，但也意味着宽松的货币政策可能会趋向结束；欧元区的通胀率一直居高不下，很可能导致欧洲央行在二季度加息，经济增速受影响的同时，还可能导致债务危机国家面临更大的困难。国内方面，受到央行紧缩性货币政策的影响，通胀压力最终将会逐步降低，但是由于翘尾等因素的影响，二季度内CPI等还将处于高位，这将使债券市场仍面临一定的心理压力。总体来说，我们认为二季度债券市场收益率出现窄幅波动的可能性较大。

　　基于以上判断，我们将在下季度保持中性久期；在类属配置上，将密切跟踪市场的变化，适时调整各类资产的投资比重，在平衡基金资产安全性和流动性的前提下争取为投资者带来更好的回报。