鹏华旗下基金2011年一季报基金经理观点集锦

　　18、普丰证券投资基金基金经理陈鹏、吴昱村：

　　继续维持适中的仓位策略，回避估值过高的创业板及部分中小板行业公司

　　2011年一季度市场呈现出与2010年截然不同的运行态势，银行、钢铁、煤炭等权重行业整体出现了明显上涨，而食品饮料、医药、科技等行业则出现了不同程度的下跌，风格转换特征显著。本基金在季度初主要增持了房地产、汽车家电等可选消费品、水利水电及智能电网等行业，但基于1月下旬更为严厉的新一轮调控政策出台将导致房地产行业未来量、价下跌，本基金对房地产行业进行了减持，并增加了对船舶军工、水泥等行业的配置，总体而言取得了较好的实际效果。仓位限制及主动部分配置较为均衡是造成报告期内基金份额净值增长率低于指数的主要原因。

　　我们认为未来外围经济运行将相对稳定，进出口状况超预期变化的概率较小，因此国内经济运行情况将成为市场变化的主要驱动因素。从已公布数据和一致预期看，我们预计2011年2季度CPI、PPI等指标仍将运行于高位，通胀压力或许依然较大；但PMI等指标及其预测结果则显示2季度项目开工、设备采购、生产销售等景气性指标出现持续回落的概率在增大。因此，我们认为未来紧缩政策出台的风险将逐渐减小，决定市场走势的主要因素将转化为主要经济指标的表现。

　　基于此，我们将继续维持适中的仓位策略，回避估值过高的创业板及部分中小板行业公司，并主要沿以下方向积极发掘投资机会：（1）新疆、川渝等固定资产投资活动旺盛区域；（2）家电、汽车、旅游、食品饮料等直接受益于消费启动及升级的行业；（3）钢铁等存在盈利状况持续改善的行业。