鹏华旗下基金2011年一季报基金经理观点集锦

　　6、 普惠证券投资基金基金经理冀洪涛：

　　短期的关注重点或仍将是低估值、稳定成长的方向

　　本季度基金由于分红需要进行一定幅度的持仓调整，也有少数新投资标的进入组合，效果还可以。由于组合变化相对不大，没有主动进行风格转换，净值表现一般，弱于大盘，究其原因，由于风格转换等原因，去年的优势股本期间表现相对较弱，对本基金本报告期内的业绩表现造成一定影响。

　　一季度较为明显的实现了风格转换，表现优异行业和个股许多是去年表现较差的，如金融、地产、钢铁等，也有少数持续强势的，如工程机械、水泥，去年表现较好的医药、食品等跌幅较大。实现上述这种热点的转换也是有扎实的基础的，去年部分高成长的行业累积涨幅过大，估值过高，透支了预期，部分低估值的大盘蓝筹确实调整过深、过度，一季度是明显的估值修复行情。未来一段时间，这种风格切换可能仍将持续，短期的关注重点或许仍是低估值、稳定成长的方向，所谓的高估值、高成长类板块的挤泡沫过程仍将继续。

　　投资策略上，我们对二季度行情比较谨慎，认为系统性机会可能不大，通胀和实体经济的运行情况是决定要素。目前金融、地产股表现较好，但市场不可能靠一个热点持续稳定，必须各板块相对稳定后才可能有大机会。目前中小股票估值过高的现象或许仍会持续造成压力，一旦公布的报表低于预期的现象较多，向下修复的过程可能仍将持续。所以二季度应适当控制仓位，是比较现实的投资策略，关注消费类和成长类公司调整的过程，下半年择机积极长期布局。