2010年华夏基金年报之基金经理点评荟萃

　　上证50交易型开放式指数证券投资基金

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2010年，A股市场受政策调控、通货膨胀等因素影响显著。上半年，政府出台了上调准备金率、信贷额度控制、房地产行业调控等政策，并对地方融资平台进行清理，对市场造成较大压力，同时，股市扩容增加了市场资金面的短期压力，欧洲主权债务危机引发的全球资本市场的恐慌情绪也给A股市场造成一定的负面影响，在上述因素影响下，上半年A股市场经历了较大幅度的调整。进入下半年后，政府出于对经济增长前景不确定的担忧放松了调控政策，上半年市场的大幅调整在估值方面提供了安全边际，而美国的二次量化宽松也为市场提供了较为有利的外部环境，受这些因素影响，市场表现出了一波快速反弹行情；但从11月份开始，由于投资者对通货膨胀和紧缩政策担忧加重，A股又重新进入调整。

　　从结构上看，2010年A股市场风格分化比较明显，以金融、地产等为代表的大盘股表现落后，而以消费、食品、医药及新兴战略行业等为代表的中小市值股票明显领先市场。

　　上证50指数金融保险类股票权重超过50%，尽管估值上具有相对优势，但受调控政策影响表现不佳。本报告期，上证50指数涨幅为-22.57%，明显落后于市场平均水平。

　　在操作中，我们严格按照基金合同要求，在指数权重及成份股变动时，尽量降低成本、减少市场冲击，逐步调整组合至目标结构。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望2011年，中国经济仍将保持较为强劲的增长势头，但通货膨胀可能也会维持在高位，预计信贷等政策将继续紧缩，流动性较2010年会有所偏紧。此外，2011年是“十二五”的开局之年，围绕经济转型，政府可能会出台一系列的扶持政策。因此，我们认为，2011年市场总体可能将呈现震荡格局，系统性的投资机会可能较少，会蕴含一些结构性的投资机会。但如果通胀能够有效控制，市场可能会出现趋势性上涨的机会。

　　上证50指数代表大盘蓝筹股，估值优势明显，下行风险较小，在2011年的市场中可能会有较好的表现。

　　我们将继续有效控制基金的跟踪偏离度和跟踪误差，以实现投资者获取指数投资收益及其他模式盈利的投资目标。同时，我们也积极争取推动产品的进一步创新，充分发挥ETF的功能，为各类投资者提供更多、更好的投资机会。