2010年华夏基金年报之基金经理点评荟萃

　　华夏回报证券投资基金、华夏回报二号证券投资基金

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2010年，中国经济总体保持较快增长，但由于持续受到通胀、外围经济、政策等因素影响，投资者难以形成较为持续的预期，全年沪深300指数下跌12.51%。行业方面，电子、医药、食品等行业涨幅居前，银行、地产、钢铁、石油化工等权重股表现不佳，行业之间的估值差异创下历史新高。结构分化的行情可能和A股市场投资者结构的变化，以及未来中国经济增长动力的变化有直接的关联，同时短期流动性的充沛程度也起到了很大作用。

　　本基金年初配置较多银行股，对组合的负贡献较大。对部分新兴行业的配置力度不足也影响了组合的业绩表现。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　2011年，国内经济虽会有所波动，但总体上仍会保持良好态势。与宏观变量密切相关的股票，可能会有明显的波段机会，通胀预期将是主要的变量。由于通胀压力依然存在，为抑制通胀政府将出台一系列的政策或措施，从全社会融资总量的角度（包括直接融资、信贷、信托产品等）来看，流动性趋紧的可能性较大，这将给部分估值较高的公司带来估值修正的压力。此外，我们需要关注美国经济复苏超预期的可能，以及由此带来的影响。

　　从更长的时间跨度来看，代表中国经济未来增长动力的因素将是我们投资关注的重点：国内经济布局的调整、城镇化带来的生产力提高将极大缓解劳动力绝对供应量不利变化带来的压力，同时持续改革还将带来长期的制度红利，我们看好国内经济转型带来的投资机会。国内庞大的市场加上企业家素质的不断提高，在消费服务领域将产生一些大型企业，我们将挖掘其中的投资机会。在制造业领域，我们看好中国公司在高端制造上的进口替代和出口。在新兴产业领域，中国政府的强力推动将给国内相关公司提供更多的“超车”机会。