2010年华夏基金年报之基金经理点评荟萃

　　华夏蓝筹核心混合型证券投资基金（LOF）

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2010年，历经多年粗放式发展的中国经济，开始在资源、环境、劳动力成本等诸多方面遭遇瓶颈，转型压力不断加大。与此同时，过去两年经济刺激政策的负面效应开始显现：房价居高不下，物价上涨压力增加，投资者对政策退出的担忧和对传统产业前景的疑虑加大。A股市场在上半年大幅下挫，虽下半年有所反弹，但上证指数全年仍下跌14.3%，在全球主要股指中跌幅第三。其中，地产、金融、钢铁等传统周期性行业指数下跌超过20%；而新兴行业、中小板和创业板中代表未来经济转型方向的个股则受到投资者青睐，电子元器件行业指数涨幅超过30%，中小板综指上涨28.4%。

　　基于对国内经济复苏的信心，本基金在年初保持了较高的股票仓位，且结构上相对偏重于金融等与宏观经济相关度较高的行业，因此在市场下跌中遭受了一定的损失。但在4月中旬地产调控政策出台后，我们及时修正了前期的判断，降低了股票仓位并大幅减少对周期品的配置，一定程度上避免了后期下跌带来的损失。与此同时，加大了对信息技术、新能源应用等行业和个股的配置，有效地改善了投资效果。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望未来，在相当长的时间内，通胀压力仍会影响包括中国在内的新兴市场国家的宏观政策选择。政府将权衡经济增长、物价控制以及结构调整等多个因素，运用多种手段对宏观经济进行灵活调控。受诸多不确定因素的制约，股市难以走出大的趋势性行情，投资机会仍将是阶段性和结构性的。

　　投资策略上，本基金将通过积极灵活的资产配置控制系统性风险，重点关注受益于国内制造业升级和全球产业转移的高成长公司以及低估值的大盘蓝筹股，把握股价结构严重失衡带来的周期品行业的阶段性投资机会。对于战略新兴行业和消费品行业的投资，需要从大胆假设转变为小心求证，继续深化这些领域的研究将是我们2011年的重要任务。