2010年华夏基金年报之基金经理点评荟萃

　　华夏全球精选股票型证券投资基金

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2010年，在新兴市场需求的拉动下，全球经济持续复苏。但欧洲主权债务危机、大宗商品价格上涨、新兴市场资产价格泡沫、各国摇摆的宏观经济政策等因素，也持续影响着全球股市的表现。

　　1季度初，美联储宣布退出危机救助政策、中国提高存款准备金率、希腊债务危机显现，全球股市出现小幅下跌。之后，美联储强调维持长期低利率、中国政府表示保持宽松政策的连续性，投资人的风险偏好上升，以能源原材料为代表的周期性股票又带领全球股指反弹。

　　2季度，发达国家经济数据未能继续改善，消费者信心指数出现下滑；欧盟迟迟没有明确救助措施，希腊主权债务危机恶化，欧洲高赤字国家债券遭到抛售，资金大量撤出欧元及高风险资产，全球金融市场出现明显动荡。此外，新兴市场经济快速增长，部分新兴市场的宏观政策转向紧缩。

　　3季度，流动性持续注入新兴经济体，其货币不断升值，股票、房地产等资产价格继续攀升；宽松的宏观政策未能改善欧美的就业情况，但相关企业出口订单状况较好，盈利屡超预期；此外，以美元标价的农产品、有色金属、原油价格出现了大幅上涨。

　　4季度，新兴市场通胀压力显现，美国经济持续复苏，日本、欧洲增长乏力。各国经济政策也因此出现不同取向，新兴市场持续收紧货币，美欧日则继续保持宽松的基调。受上述因素影响，美欧股市小幅上涨，新兴市场振荡下跌。

　　2010年初，我们明确了“2010年全球股市单边上涨或下跌概率不大”的判断，认为围绕经济复苏的大趋势，投资人对各国宏观经济、政策预期的变化，可能导致证券市场或相关行业出现较大幅度的波动。因此，本基金避免了对股票仓位的过多调整，致力于研究和发掘具有成长性的行业和公司，以期在市场悲观时加大投资，努力为投资人获取长期良好的回报。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望2011年，我们对投资机会谨慎乐观。

　　从宏观经济的角度看，我们认为全球经济将持续复苏，但可能出现波折。其中，新兴市场的通货膨胀、发达国家的财政政策退出、美国的货币政策选择是最大的不确定因素。（1）受超发货币、不希望汇率快速升值、推进国内价格体系改革等因素影响，新兴经济体通胀压力仍然较大，短期内难以根本抑制。（2）2011年，不少欧洲国家主权债务集中到期，再融资压力较大；同时，美国的巨大赤字也难以为继。这些都不利于社会总需求的增长。（3）美国经济复苏的趋势已较明显，各国要求美国采取负责任货币政策的呼声也越来越高。美联储货币政策的变化，可能导致全球资金的大规模波动，影响不同区域的经济发展。

　　从证券市场的角度看，我们认为2011年全球股市仍将以振荡为主，新兴市场的波动可能更为明显。新兴市场通胀、宏观政策变动、欧洲主权债务、大宗商品价格高企等，可能给投资人信心带来负面影响；但宽松的欧美货币政策、新兴市场的良好发展前景、美国经济的复苏等，也会对全球股市提供支持。因此，2011年全球股市的结构性机会可能更为重要，配置需求稳定增长的行业、区域，把握需求快速增长的新产品、新商业模式，是我们的主要投资策略。

　　2011年，本基金将继续跟踪各国政策动向，解读主要经济体宏观数据，同时，关注新兴市场的内需及发达市场的进口，通过深入分析研究上市公司，把握好结构性投资机会，努力为投资人争取长期良好的回报。