2010年华夏基金年报之基金经理点评荟萃

　　华夏希望债券型证券投资基金

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2010年年初，我国房价上涨问题比较突出，通胀压力上升，政府通过提高法定存款准备金率、控制信贷投放节奏和推出比较严格的房地产调控等政策加以应对。同时欧债危机对我国出口造成一定的负面影响，市场对我国经济增长的预期下降。基于上述因素影响，上半年债券市场出现投资机会，长债收益率波动下行，偏陡的收益率曲线得到修正；企业债市场表现突出，股票市场则出现较大幅度的调整。下半年，国内经济政策趋于缓和，美国推出第二轮量化宽松政策，投资者对我国经济增长的信心得以恢复。但由于物价在4季度出现超预期上涨，央行随之加息并连续提高法定存款准备金率，债券市场下跌，收益率曲线上移，股票市场自3季度恢复上涨后于11月中旬进入调整。

　　全年国债收益率曲线呈现熊市变平的态势，短期利率明显上升，10年期国债利率上升亦超20BP。上证指数下跌14.3%，板块及个股分化明显，其中战略新兴产业和消费类股票受经济转型影响表现良好，金融和地产股则表现较差。受股票市场调整影响，中信转债指数下跌3.6%。

　　报告期内，本基金保持了较高的信用债投资比例，对国债、央行票据和金融债等利率产品进行了先增后减的波段操作；保持了偏高的股票仓位，并较多地进行了新股申购；同时，考虑到转债溢价率偏高，本基金转债仓位相对偏低。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　2011年，欧美经济继续恢复，尽管欧债危机尚未完全解决，输入型通胀压力偏大等问题依旧存在，但我国经济增长面临的外部环境仍是相对有利的。2011年是“十二五”规划的开局之年，私人部门投资将逐步回复，经济从2010年的二次去库存进入到2011年的主动补库存阶段，经济增长的韧性增强。在外部的量化宽松等积极经济政策和国内连续两年的货币信贷快速增长后，我国经济积累了较大的通胀压力，但在央行稳健的货币政策基调下，通胀有望逐步得到控制。

　　2011年，债券市场面临的流动性环境较为不利，债券市场利率仍存在一定的上行风险，相对而言，短期债券和信用债券利率的提高已使其具备一定的防御性，而长期债券的风险释放尚不充分。通胀导致的货币政策基调转变对股票市场形成制约，但在经济增长韧性提高、通胀有望逐步得到控制和整体估值相对不高的背景下，股票市场仍不乏波动性投资机会。新股发行仍然较多，转债市场将继续扩容。

　　本基金将坚持稳健基调，保持相对较高的短期债券和信用债券投资比例，并密切关注内外部经济增长动力及物价趋势的变化，择机增持长期债券和股票等风险资产，精选估值具有安全边际并有一定成长性支持的个股和转债进行投资，力争实现良好的收益。