2010年华夏基金年报之基金经理点评荟萃

　　华夏现金增利证券投资基金

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2010年，货币市场资金面前松后紧。前3个季度，货币政策较为宽松，资金面较为充裕，回购利率基本处于较低水平；4季度，通胀压力上升，央行通过加息及提高存款准备金率等措施回收流动性，市场资金面逐步变紧，回购利率不断攀升，7天回购利率在年底已逾6%。产品方面，央行票据、短期融资券等固定利率产品收益率大幅上升，超过130BP；以Shibor为基准的浮动利率债券表现良好，体现了较高的投资价值。

　　报告期内，本基金保持了较低的组合久期，同时持有较多以Shibor为基准的浮息债，有效规避了利率风险；通过滚动投资于短期回购及存款，合理规划资金的到期分布，组合流动性始终保持在较好水平。同时，本基金全年对短期融资券保持了较高仓位，以获取稳定的利息收入。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望2011年，管理通胀预期的任务艰巨，央行很可能继续通过加息、上调存款准备金率等方式收缩流动性，资金面宽裕程度下降，货币市场仍面临一定的利率风险及流动性风险。在货币市场收益率仍存在较大上行风险的情况下，预计短期央票和金融债等利率产品投资价值仍不明显，而以Shibor为基准的浮息债则仍具有较明显的投资价值；短期融资券收益率已经具有了相当强的保护性，投资价值显著。

　　基于以上判断，本基金在债券投资方面将继续以浮息债和短期融资券为主，将整体久期保持在较低水平，力求在控制利率风险的同时获得较高的利息收入。同时，本基金将维持较高比例的短期回购及短期存款投资，进一步优化组合的现金流到期分布，做好组合流动性管理工作，并努力把握资金面阶段性紧张带来的投资机会。